每经记者 徐子莫 发自上海

　　 一曲“既生瑜何生亮”的无奈用在光大银行（601818，SH）身上并不为过。A股发行时，与农业银行（601288，SH）同台唱戏，此次H股上市又与广发银行“撞车”。

　　 调整战略的光大银行将在港交所的招股日和挂牌日纷纷延迟，而对于其H股发行价格区间，交银国际银行业分析师李珊珊和万丽昨日也给出了“3.48～3.85港元。”

　　招股、挂牌纷纷延期

　　 港交所企讯部工作人员表示，上市银行在未挂牌之前，不方便透露细节。相关披露公司会有文件。

　　 但已有知情人员透露，光大银行的招股日期以及挂牌日期都将延迟。原来定于本月27日招股，现将延迟至7月初期，挂牌日将延迟至7月中旬。

　　 有市场人士猜测，延迟挂牌日期是想多些推荐时间。“毕竟目前市场不是太乐观。”该人士指出。

　　 根据公开材料显示，光大银行赴港拟发行105亿H股，另有15亿H股超配额授权。计划募集资金约60亿美元。

　　 交银国际银行业分析师李珊珊和万丽共同指出，光大贷款客户以大客户为主，该行贷款定价能力偏弱，活期存款占比低。

　　 “存款成本偏高，息差偏低。”李珊珊称，“如果通过贷款结构调整，贷款收益率和息差还是有提升空间。”

　　 事实上，在上市股份制银行中，光大银行资产质量并无优势。交银国际报告称，该行一季度末不良率为0.7%，仅低于华夏银行（600015，SH），高于其他上市股份制银行。

　　 虽然有不足之处，但是光大银行的零售和中间业务却在股份制银行中具备足够的优势。交银国际分析师指出，一季度末光大银行的零售贷款占比已达到25.3%，在上市银行中处较高水平，工程机械贷款是公司的特色贷款。

　　 同时，光大银行拨备覆盖率较为充足，计提压力不大，一季度末拨备率和拨备覆盖率分别为2.37%和329.5%。

　　预计价格区间3.48～3.85港元

　　 受到各项指标拷问，以及参考二级市场估值，交银国际报告预计，光大H股发行价格区间3.48～3.85港元（对应2.9～3.2元人民币），对应发行后动态PB1.18～1.27倍，PE8.99～9.92倍。

　　 交银国际银行业分析师万丽认为，“从基本面看，光大在上市股份制银行中处中游偏下。从股权结构、流通市值、经营模式、盈利能力等方面综合考虑，中信银行H股相对可比性更高。”

　　 “光大相对中信的劣势在于息差和资产收益率偏低。”万丽表示。

　　 目前，H股银行估值整体处于较低水平，中信H股动态PE和PB仅为7.43和1.08倍，民生动态PE和PB也仅为7.94和1.29倍。

　　 光大银行此次登陆H股后，将满足未来3至4年的核心资本需求。万丽表示，“假如该股发行价为2.9～3.2元人民币（3.48～3.85港元），那么可提升其2011年的核心资本充足率2.97～3.27个百分点。”

　　 “如果发行价为3.1元人民币，那么到2013年末，该行核心资本充足率可维持在9.9%，资本充足率12.1%左右。”万丽说。

　　 截至今年1季末，光大银行次级债余额占核心资本净额的比重为20%，发行次级债的空间仅为40亿左右，H股发行也将为公司打开次级债发行空间。若假设发行价定在3.1元人民币，则募资金额占2010年末股东权益的45.6%。未来2年杠杆率偏低制约净资产收益率 （英文简称ROE）水平，预计2012～2013年平均ROE在14.5%左右。

　　 昨日，光大银行董事会公告通过“关于确认和批准本行H股发行上市相关事宜的议案”。依照香港联交所对该行H股发行上市相关事项作进一步确认。内容包括：批准关于本行H股招股书及全球发售的相关事宜；批准关于本行作为海外公司在香港注册的相关事宜；以及其他两个事项。