本周五，肝素钠原料药供应商河北常山生化药业将闯关创业板。预披露材料显示，常山药业最近3年业绩暴增数倍，但与业界龙头海普瑞、千红制药相比，无论营收还是产能规模均远逊二者。更值得关注的是，由于去年下半年肝素钠原料药价格回落，海普瑞、千红制药今年一季报净利大幅滑坡，令行业前景蒙上阴影。

　　预披露材料显示，常山药业为国内少数同时从事肝素钠原料药和肝素制剂药品的研发、生产和销售的企业之一，本次拟发行2700万股，募集资金5.26亿元。公司核心产品肝素钠原料药最近3年的销售收入占当年营收比重分别为79.36%、82.37%和86.88%。

　　2008年以来，由于国际市场对肝素钠原料药需求旺盛，肝素产品价格一路跳涨，造就了全球最大肝素钠原料药供应商海普瑞的A股IPO神话。今年2月，同业对手常州千红制药也顺利跻身资本市场。常山药业则属于后起之秀。2008年至2010年度，公司净利润分别为928.33万元、3636.55万元和6019.05万元，3年内暴增数倍。

　　海普瑞的产品为单一的肝素钠原料药，专注于国际市场，毛利率水平在三家中最高，去年达42%。与之相比，千红制药与常山药业更为相似，也更具可比性。千红制药去年肝素系列产品的毛利率为17.21%，常山药业则为26.72%。

　　然而，从营收和产能规模看，常山药业明显处于下风。3家公司最近3年的营收规模，常山药业分别为1.1亿元、2.5亿元和4.7亿元；海普瑞为4.3亿元、22.2亿元和38.5亿元；千红制药为4.7亿元、7.4亿元和11.4亿元。产能规模也颇为悬殊，海普瑞为50000亿单位，千红制药为22000亿单位，常山药业仅8500亿单位。2010年，常山药业的产能利用率已达124.59%，急需IPO募资扩充产能。公司本次募投项目的重头戏即为精制肝素原料药产能扩大项目。

　　值得注意的是，在较长时间的持续上涨之后，肝素钠原料药价格自2010年下半年以来出现回调，导致相关公司业绩下滑。今年一季度，海普瑞净利润下降39.11%；千红制药净利润降29.28%。同时，海普瑞预测上半年净利同比下降30%至50%，千红制药预计净利下滑10%至20%。另外，同行企业纷纷酝酿扩充产能，可能加剧行业的市场竞争程度。快报记者 吴正懿