记者 崔烨 摄影 李瞻

　　在股市一片凄风苦雨中，低风险基金的优势重获投资者关注。据金融界产品研究中心数据统计，截至6月20日，市场已发行的75只货币市场基金七日年化收益率全部超过1%，高于银行 0.5%的活期存款利率。其中44只7日年化收益率超3.25%，高过一年期银行定期储蓄。

　　货币基金净申购量上升明显

　　近日央行宣布再次调高存款准备金率0.5个百分点后，根据测算，此次或将冻结3800亿元的资金。而自2010年以来，央行上调存款准备金率12次，加息4次。与股票市场、大部分基金不同，紧缩政策对货币基金来说是个好消息。货币基金主要投资于一年期以内的央行票据、回购等，主要收益来源于利息，紧缩导致市场利率逐步提高，货币基金直接受益。

　　业内专家表示，货币基金作为现金管理工具，赎回快捷且免费，流动性强，还可使投资者获得比活期存款高一些的收益机会。股市低迷时期，股票型基金大幅度跳水的情况下，货币基金优势尤为明显。例如2003年至2005年期间，股票市场低迷，货币基金一度占据基金行业50%的比例。眼下股市震荡，为避免本金损失，部分投资者已转移至货币基金“休养生息”，一些货币基金净申购量上升趋势明显。

　　随着资金面的逐渐收紧，货币基金受益于短期利率上升，投资组合收益率也会处于上升趋势，不论是高风险投资者或低风险投资者，在市场持续低迷背景下适当配置货币基金还是一个不错的选择。

　　保本基金募集规模扩大

　　而在今年通胀高企股市动荡的背景下，一向不显山露水的保本基金以其退可安心保本、进可分享收益的特点受到了市场的广泛认可。

　　天相投顾数据显示，保本基金善守能攻。而今年已成立的9只保本基金中，平均募集规模达到25亿元，明显高于同期新基金首募规模。此外，兴全保本基金也已获监管部门核准，将于近期公开募集。

　　可查数据显示，今年已经成立的9只保本基金中，平均募集规模达到25亿元，明显高于同期新基金平均不足18亿元的首募规模。分级债基天弘添利A近日打开申赎后再现比例配售，20亿规模上限一日售罄，这已是该产品继发行和第一次打开申赎后第三次实现一日售罄。为迎合市场日益增长的需求，基金公司频密推出保本型产品，除正在发行中欧鼎利、长信利鑫之外，兴全保本基金、银华永祥保本混合型基金获批待发，华商宝利分级债基等产品也正在审核中。

　　而为了在保本理财领域获得有利地位，不少基金公司加大投研力度，天弘添利就开创了业界分级债基A、B端彻底分开的先例，针对不同受众进行差异化设计，满足了不同投资人的需求。

　　一方面是股市不振，另一方面却是通胀指数不断攀升。在此背景下，投资者的资产配置状况将会面临大考验，保本增值需求也将日益强烈。对此，理财人士建议，由于保本基金历史表现稳健，在资产配置篮子里，投资者可以把保本基金当作“压箱底”的保值品种进行配置。

　　QDII基金一路跑赢股基

　　此外，由于国内股市一个月来的暴跌，2011年以来QDII基金的业绩一路超越A股基金。截至5月底，中国内地发行的QDII基金的数量已扩容至38只。全部QDII基金5月平均业绩为下跌1.85%，表现优于中国内地股票基金。中国内地股票基金5月平均亏损5.63%。

　　而且，累计今年以来的收益水平，QDII基金的累计平均业绩依然盈利，为1.33%，表现同样优于中国内地股票型基金。理柏统计显示，统计1至5月的累计收益，中国内地各类型基金中普遍有明显亏损。其中，平衡混合型表现最差，今年以来平均亏损达10.51%，灵活混合型居次达10.13%。而以往收益不显山露水的货币市场基金，却以平均业绩1.26%居于相对领先位置。

　　上述情况显示，伴随着中国内地市场和海外市场表现的分化，中国内地资金可能越来越要把关注度放到海外去，尤其是海外成熟市场去。理柏的分析显示，新兴市场在上个月大幅分化，尤其是核心的大型发展中国家，股市表现尤为低迷。据悉，马来西亚股市上月反弹1.52%居所有亚太股市之冠，而上证综指5月大幅回落5.77%，今年以来表现由正转负，下跌2.3%；韩国股市今年以来扬升4.46%，表现最佳，印度股市今年以来下跌9.78%，表现最为弱势。

　　代表外资眼光的QFII中国A股基金在上个月也受到中国内地股市表现不佳的拖累。根据理柏的统计，QFII中国基金5月整体平均业绩下跌5.65%，跌幅与中国内地股票型基金相当，而今年以来累计的平均业绩则下跌5.95%，优于中国内地股票型。

　　另外，理柏最新的资产数据显示，QFII中国A股基金5月总资产规模初值，较4月修正后终值117.33亿美元小幅下跌1.38%，至115.71亿美元。然而在所有可得已公布实际资产数据的QFIIA股基金当中，多数QFII中国A股基金均呈净赎回态势，唯一例外的是沪深300指数股票基金，5月逆向出现8.08%的净申购，整体而言，QFII基金市场仍相对趋冷，不少海外投资者已提前启动停损机制，避免损失再度扩大。

　　【基“经”视点】

　　博时行业轮动基金经理刘建伟：

　　下跌空间有限 反弹力量不充分

　　考虑到政府调控趋向不是很明确，CPI仍处于高位，未来央行继续加息的预期还将存在，因此我们判断大盘下跌空间有限，但是反弹的力量不是很充分。未来更多把握宏观政策动向，寻找政策转向拐点。

　　对于5月的CPI指数，花旗集团报告称，真正令人担忧的情况可能发生在6月份，受旱灾和比较基数较低两个因素影响，6月份的CPI升幅可能达到6%。短期通胀水平高企确实引发了投资者强烈的观望情绪，市场资金面也比较紧张，也影响到了上市公司的业绩。但从中长期来看，过去的三十年，4%-5%的通胀水平比较正常，2007年前的经济高增长低通胀属于比较独特的阶段，现阶段通胀较高，但是并没有达到无法承受的水平。

　　我们看到，政府正在积极引导市场通胀预期，现在政策调控节奏开始更多关注通胀拐点，而不再是单纯的通胀水平。价格敏感型行业在这一阶段会成为受益板块，而伴随着流动性收紧，中小企业融资成本不断提高，部分制造业企业会受到较大影响。

　　投资人近期关注的另一热点是国际板即将推出。这一信息也间接使得A股市场和B股市场经历了5月23日和6月9日先后两次大跌。从目前来看，国际板推出并不会考虑处理B股，因此对B股的实质影响比较大。而A股的心理影响更大，资金分流成为悬在投资人头上的一片疑云。但国际板未来发行股票数量和金额上并没有确认，而且考虑到中国上市公司的成长性，国际国内股市的估值水平并不是特别高，投资人在信息不明朗前不需过分担忧。

　　

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