昨日沪深两市股指来回震荡拉锯，终盘上证综指微涨0.11％，深综指则微跌0.04％，两市成交额小幅萎缩约8％。

　　基本面上，近日希腊主权债务危机略有缓解之势。美股在连续6周下跌之后，近日连续反弹，周二纳指更是大涨2.19％。同时，中国证监会相关人士日前表示，正在拟订的资本市场“十二五”规划将明确实施中国的“401”计划，让社保基金和养老基金大规模入市，从而增加资本市场的稳定性。近日国务院发展研究中心、人大财经委有关人士先后表示，货币政策调整应防止出现超调，存款准备金率调整应有限度。综合当前的经济形势和通胀形势，社会稳定及投资者诉求来看，下半年的政策面和基本面将有所改善。

　　热点方面，周二股指有所反弹，各板块基本呈现普涨态势，只是持续力不强，周三的表现已显无力。短线比较吸引投资者眼球的三个板块表现出“两荣一损”。“荣”的是煤炭板块和保障房板块，在消息面的刺激下，盘江股份、国阳新能、潞安环能、兰花科创等煤炭股呈现出抵抗增强的态势。保障房板块走强的直接推动力量在于我国下半年保障房建设有望全面提速。“损”的板块是稀土板块。在近一阶段的调整行情中，在行业大整合的背景下，稀土板块走势相当独立，非但不跌，反而逆市上涨。但是，弱势之中的“木秀于林”比较容易招致“枪打出头鸟”的后果，同时受到“美国稀土矿提前重启生产”消息的冲击，上周五稀土板块全线大跌，不少个股以跌停的方式释放风险。

　　随着近期股指的持续下跌，市场人士对未来行情的预测颇为摇摆不定。此前很多观点认为2600点一线是底部，但随着股指的不断下跌，纷纷将底部预期下调到了2500点，甚至有人将调整目标设定到2300点以下。其实，股市的走向决定于“三碗面”：基本面、政策面和技术面。基本面上，通胀可能已是强弩之末，中国经济硬着陆的风险不大。政策面上，货币紧缩近尾声，下半年即使不改善，也不会有更大的紧缩空间。技术面上，目前市场整体估值已处历史低点附近。因此，在基本面、政策面隐现拐点，产业资本、保险资金、机构主流资金对市场估值认同度提高的背景下，与其去猜测底部点位，不如多做个股功课，精心挑选低估值成长股主动买套，守株待兔。

　　昨日股指表现回软，表明A股市场的“体质”仍然较弱。在这种局面下，大多数投资者的选择就是观望，宁可错过，也不可做错，这就决定了底部的构筑不会一帆风顺。因此，短线股指可能会转入到一个新的多空弱平衡的震荡形态，在2600点一线寻求企稳机会。

　　申银万国 徐明

　　■观点组合

　　●华讯投资

　　量能萎缩制约大盘反弹

　　人民币国际化步伐的加快，能在一定程度上“控通胀”、“调结构”与“保增长”。从中长期看，人民币国际化利好股市，蓝筹股和A、H股价倒挂的股票值得关注。

　　从技术上看，昨日大盘依旧呈现弱势反弹格局，市场主流热点仍以超跌反弹为主，成交额再次刷新调整新低，显示市场做空动能有所减弱，但做多动能仍显不足。上证综指日K线收出十字星，并站稳5日均线，KDJ指标“金叉”在即，预示短期大盘有延续反弹的要求，可关注10日均线所处的2677点的压力情况。60分钟K线显示，反弹量能逐渐减小，一旦后市量能无法快速放大，大盘有再度陷入调整的可能。在当前资金面没有缓解、政策面暂时处于真空期的情况下，大盘维持弱势反弹的持续性尚待观察。

　　●世基投资 罗燕苹

　　十字星预示反弹将延续

　　昨日上证综指围绕5日均线展开小幅震荡，最终勉强收复5日均线，两市均收出“十字星”，但成交额继续萎缩。

　　目前来看，在国内经济增速下滑已成共识、通胀维持高位的形势下，中央出台宏观调控政策处于两难境地，在两难之间预计宏观政策方面不会过激。在国内通胀拐点没有出现以及宏观政策没有明朗之前，投资者需对国内股市持谨慎的态度。技术上看，上证综指在2610点附近获得一定支撑出现反弹，昨日收复5日均线，MACD、KDJ即将发出短线“金叉”信号，预计短线仍有反弹空间，可继续关注2700点附近的强压力。在操作上，轻仓者持有为主，重仓者逢高减仓。

　　●九鼎德盛

　　地量十字星后将现地价

　　昨日深沪股市震荡，双双收出十字星，成交量大幅萎缩。从周二反弹，周三收出地量十字星的角度看，市场将在“地量”之后出现“地价”的可能较为明显。

　　首先，由于反弹缺少量能的支撑，市场的弱市特征十分明显，下跌趋势仍在延续。其次，大盘中期技术指标继续高位“死叉”向下，短期反弹难以持续，因此在“地量”之后出现“地价”杀跌的可能在增大，稳健的投资者仍需保持耐心，战略性观望为好。

　　总体来看，A股市场在下破前期的中期趋势线后，就已正式进入熊市周期，尽管有修复性反弹的要求，但由于“地量”频现，反弹的延续性较差。在技术面与基本面均没有完全明朗的时间段内，此轮调整的时间与空间或远超市场预期。

　　

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