每经记者 李潮文 发自深圳

　　 在加拿大上市的中资概念股嘉汉林业正处于水深火热之中。在公司近日被指控造假之后，最大股东对冲基金巨头保尔森也开始抛空它的股票。北京时间6月22日，加拿大两家律师事务所代表投资者向嘉汉林业发起集体诉讼，指控其虚报资产和会计作假，并要求赔偿65亿美元。

　　 由于做空机构浑水（muddywater）的一篇指控报告，嘉汉林业股价自5月底以来暴跌90%，市值蒸发近40亿加元。而在该报告发布前，一些对冲基金早已埋伏做空，股价狂泻让他们赚得盆满钵满。

　　 近几个月来，众多中资概念股在海外卷入丑闻，成为对冲基金经理做空的对象。毫无疑问，海外上市中资概念股正在遭受一场前所未有的信用危机。

　　保尔森抛空嘉汉林业

　　 福布斯杂志报道称，保尔森基金发出信件披露，该基金已抛空所持的嘉汉林业股份，粗略估算，相关证券及债券投资亏损超过5亿美元。在抛空之前，保尔森基金持有嘉汉林业14%股份，为公司最大股东。而在一周以前，嘉汉林业首席财务官DavidHorsley还向外界表示，保尔森对公司“非常支持”，还对如何驳斥做空机构浑水的指控提供了建议。

　　 面对大股东的突然倒戈，昨日（6月22日）嘉汉林业方面对《每日经济新闻》记者表示，目前不便发表任何评论。

　　 截至记者发稿时，加拿大市场最新数据显示，21日嘉汉林业再跌27.1%，收报1.99加元。而在5月底，该股股价还在19加元左右徘徊，一个月之内，跌幅近90%。

　　 事件的起因源于浑水的一篇揭露报告。6月2日，浑水宣布做空嘉汉林业，给出“强烈卖出”的评级，每股估值定在1美元以下。浑水指出，该公司自1995年上市以来持续进行欺诈，其融资是个高达数十亿美元的庞氏骗局。此后，嘉汉林业股价便一落千丈。

　　 嘉汉林业似乎并没有束手就擒，6月8日和15日，公司两次发表声明，称已经成立一个独立的调查委员会，并任命普华永道会计师事务所协助调查，会计师可以联系任何一家“授权中介机构”，调查预期需要2~3个月，并欢迎加拿大安大略省证券委员会介入调查。

　　 此后口水战不断升级，6月18日，加拿大最大的全国性报纸 《环球邮报》用两个整版的篇幅撰文质疑“嘉汉林业严重夸大其云南林业资产和价值”，文章引用嘉汉林业合作伙伴耿马傣族佤族自治县林业有限公司董事长谢红庭的话，称“只出售过约20万亩林权（折合不足1.4万公顷）”，这和此前嘉汉林业声称购得20万公顷的说法相差甚远。

　　 嘉汉林业在给 《每日经济新闻》记者的邮件中表示，相关报道存在错误，谢红庭所提及的约20万亩（1.33万公顷），是耿马林业拥有林地使用权的活立木（即林权）。除此之外，耿马林业以拥有者或者中介身份，向嘉汉出售了仅有林权、不含林地的活立木约322万亩（约21.46万公顷）。

　　 而22日又有消息表示，加拿大两家律师事务所代表投资者向嘉汉林业及其董事等发起集体诉讼，指控其虚报资产和会计作假，要求赔偿65亿美元。

　　浑水“先斩后奏”不违法

　　 在第三方调查出炉之前，浑水和基金经理已靠做空赚得盆满钵满。

　　 数据显示，6月初，加拿大市场针对嘉汉林业股票实施做空操作的比例高达35%，远高于今年5月初的17%和去年底时的13%。同时，嘉汉林业是其所在的标普多伦多证交所综合指数中被做空比例最高的个股，针对其做空获利的收益率为4.8%。

　　 嘉汉林业承销商邓迪证券爆料称，浑水提前5周将其发布做空报告的计划私下告知了多家对冲基金，这些对冲基金随后对嘉汉林业实施了大规模的做空布局。

　　 香港一名对冲基金经理向 《每日经济新闻》记者指出，只要相关报告没有事实上的错误，像浑水这样先做空、再发布利空报告的做法并不违法。

　　 实际上，做空中资概念股已经是华尔街对冲基金经理的一种趋势，尤其是对那些卷入丑闻中的公司。

　　 自今年3月以来，包括中国高速频道、艾瑞泰克、多元印刷等5只中概股就因种种不合规的做法而被美国证监会勒令退市，一时间，中资概念股股价狂跌直下。本月8日，美国券商盈透证券更是表示，“禁止客户借入资金买入132家中国上市公司股票”，进一步拉低中概股股价，不少对冲基金经理在这次中概股的暴跌中卖空赚钱。

　　 投资人士指出，手握空单的美国机构主观希望中国公司的财务问题越闹越大。虽然他们的投机行为引来批评，但不难发现，也正是因为这些上市公司可能“不干净”，为投机者提供了机会，甚至使一些没有丑闻的公司也因此遭殃，优酷、当当网以及新浪等股价大幅下挫。中概股中的害群之马已经严重影响了中国经济的国际化与市场化进程。

　　背景资料

　　嘉汉林业：

　　 嘉汉林业国际有限公司成立于1994年，当年以林木贸易公司的身份在多伦多交易所挂牌交易。1995年10月，获准在多伦多主板上市。股东包括了加拿大、美国、欧洲和中国香港的投资基金，总部设于加拿大。嘉汉林业是最早在中国发展商业用材人工林的外国投资者，亦是中国最大规模的外资商业林场营运商之一。该公司在美国粉单也有交易；此外，嘉汉林业是香港上市公司绿森集团（00094，HK）的控股公司，占有其63.55%的股份。