□本版撰文信息时报记者 叶静

　　广发基金的陈仕德虽然戏言“基金经理是个青春活儿”，但他在这行却是一个不折不扣的“元老”。自1997年起，先后在广发证券、广发基金经历了13年风风雨雨。目前500多只基金中，仅有106只基金的基金经理任职超过3年，基金经理任职在5年以上的仅有12名，陈仕德就是其中之一。

　　没有上下班概念的一天

　　与普通上班族一样，陈仕德早上7：30起床，开车到公司，在餐厅吃完早餐后上班。“我们规定8：30上班，因为每天有大量的信息要处理，几大证券类报纸起码要浏览一遍”，陈仕德说8：30到9：20开晨会，而自己在早上就已想好当天做什么交易，然后下单，交给交易部去处理。下午3点，交易结束以后又开会，有深度报告，要参加答辩，提问题、把关。“基金经理每天接触大量的信息，邮箱每天都有几百封新邮件，基本上所有的卖方研究员都会给你邮件，扫一遍你感兴趣的也需要2小时”。

　　除了看报告，还有很多信息要处理，同时反思一下投资组合的情况，哪些该调，哪些不该调。回到家又打开电脑，关注外围市场的情况，有时还要去参加一些公司的应酬活动，12点之前是睡不了觉的。“基金经理说白了就是吃青春饭的，也不是压力大，主要是事情太多了，没有青春的体力是不行的。”陈仕德半开玩笑地说。

　　16年从业经历市场牛熊

　　对于基金从业人员来说，丰富的投研经验弥足珍贵。陈仕德拥有16年证券从业经历。“我从学校一出来就开始做投资，最初在券商，后来到基金公司。基金公司成立时从业人员都来自券商，我也一样。”陈仕德告诉记者，他刚涉足资本市场时，主要做国债期货，经历过著名的“3.27国债风波”，失败的经历至今他印象深刻。1995年，他获得了在广发证券做自营的机会，在当年的“5.29”行情中，大涨三天成功逃顶。陈仕德回忆说，那时的股票齐涨齐跌，很难进行价值投资。经历了资本市场的大起大落之后，陈仕德开始转向价值研究，心态变得平和起来，思维也更加严谨。他说，公募基金管理的真谛是强调投资组合的优化，并不断地进行动态调整。对管理人来讲，重要的是思维训练，要有严谨的态度，在决策时多问几个为什么。这种严谨的态度，使得广发小盘这只小型基金业绩一直保持优异。

　　最忌讳风格飘移不定

　　虽然主题投资层出不穷，从网络泡沫到多晶硅泡沫，从物联网到海南板块，以及今年最热的稀土概念，短线热点向来层出不穷，但是经历了多年的风风雨雨，陈仕德始终守着价值投资的理念。他认为：“价值投资永远是对的，只是在不同时点不要僵化，要动态来评价，要看清投资机会来自于哪里，投资者如果没有掌握价值投资的真谛，依然按照价值投资逻辑去投资股票，经过五年、十年的检验做错了，投资失败了，也不能因此否认价值投资方法，只能说是方法用错了。” 陈仕德强调，基金经理最忌讳风格漂移不定，“这样会频频踩不中节奏，对于我来说，市场缺的不是赚钱的机会，而是你能把握多少，每个人的精力一定是有限的，只要能把握住并且放大你能把握的机会就可以了。作为基金经理，我不关注风格切换，更关注这个公司值不值得我去买，这才是最关键的。你的投资回报一定是来自公司本身，投资价值来自企业经营的本身。”

　　2008年8月，在全球金融海啸的影响下，股指仍然一路下挫，此时市场充斥着悲观的氛围，很多资深人士甚至预言沪指将跌至千点左右。但是陈仕德分析宏观经济环境后认为，中国遭遇的危机与全球金融危机有本质上的差别，在国家政策的引导下中国将率先出现复苏。而此时很多颇具价值的个股估值仅为5至6倍，十分具备投资价值。从那时开始，他一直坚持不断买入地产周期性等行业个股，仓位不断上升，这种方式一直坚持到2009年1月。虽然在此期间，股指出现了几波下跌行情、基金净值也波动加大，但他仍然坚持自己的判断。一月后，市场开始止跌回升，他不再做过多操作，只在适当时点进行结构调整。直至年末，换手率始终保持在较低的水平，但2009年却取得了87.59%的收益率。“买更稳定、自己能把握的标的物，做一个长期的组合配置，可能更有效一些”陈仕德表示。

　　现况分析

　　二次探底概率小

　　陈仕德认为，在市场下跌至接近底部的过程中采取左侧交易法首先要克服恐惧，虽然可能不会买在最低点，但至少会买在底部区域，而且能买到足够的量。短期看可能会出现一定的损失，但长远看收益并不少于波段操作。就像目前所执掌的广发内需成长基金，在本轮下跌行情中跌破面值，但他坚信随着投资时间的拉长，一定会有机会取得比较高的正收益率。

　　对于下半年市场的走势，陈仕德表示，“现在市场比较担心的是宏观调控，包括宽松货币政策和财政政策的退出，还有一个更恐怖的说法就是经济的二次探底，我个人认为是不会的，宏观经济最坏的时候已经过去了，未来都在复苏的道路上，复苏有多快是不确定的，但肯定不会二次探底。在这个前提下，在当前节点找便宜的股票更有安全边际，我就喜欢很便宜的行业，譬如说银行和煤炭，还有一些机械类、化工类的行业。虽然这些是周期性的企业，但我认为在中国经济复苏的前提下，这些行业在中国未来几年城镇化高速发展的阶段中，盈利状况和成长空间反而会非常大，而且更确定，可以看得很清楚。”

　　陈仕德称：“随着收入分配体制改革和社会保障体系完善，中国未来十年进入消费增长的黄金期。我国现在内需对GDP的贡献只有40%左右，而美国达到70%，发展中国家像印度都已经50%多了，可见增长还存在很大的空间。未来十年最看好的是消费信心，目前快速消费品行业中有的股票的估值是30倍左右，这不算贵，如果行业空间足够大，每年30%、50%的增长是很普遍的，甚至翻倍，中国13亿人口，消费市场太大了，成长性很好的龙头企业可以投资。第二个就是城镇化，过去讲城镇化是讲城市化，这是一个比较狭隘的观念，目前来看未来发展方向不是这样的，城镇化不是往大城市转移，目前大城市房价和生活成本太高，未来的趋势肯定是往中小城市发展，这种城镇化速度非常快，各地方政府热火朝天搞土地置换，农民的生活实现居民化，各地当前进展很快”。

　　“基金经理是个青春活儿。”

　　“价值投资永远是对的，只是在不同时点不要僵化，要动态来评价。”

　　“买更稳定、自己能把握的标的物，做一个长期的组合配置，可能更有效一些。”

　　“作为基金经理，我不关注风格切换，更关注这个公司值不值得我去买，这才是最关键的。你的投资回报一定是来自公司本身，投资价值来自企业经营的本身。”1分2分3分4分5分

　　

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