自欧洲央行今年4月7日率先在西方发达国家中提高利率以来，部分市场分析人士就纷纷预期，欧洲央行已经拉开本轮加息周期的序幕，今后可能会持续提高利率。然而，出乎预料的是，欧洲央行在5月和6月两次例行的货币政策会议上都持续将欧元区主导利率维持在1.25%的水平不变，再次加息决定预计将推迟至7月例会才能做出。

　　欧洲央行近两个月来在加息问题上迟迟按兵不动事出有因。有分析人士指出，如果仅仅按照欧元区通货膨胀的现状及预期，欧洲央行早就应该提高利率。今年初以来，欧元区通货膨胀压力持续加大。欧盟统计局公布的统计数据显示，欧元区今年3月、4月和5月的通货膨胀年率分别为2.7%、2.8%和2.7%，一直高于欧洲央行规定的2%的目标警戒线。随着欧元区经济逐步复苏和世界能源及大宗商品价格居高不下，欧元区的通货膨胀压力可能会进一步加大。欧盟委员会5月发表的春季预测报告称，由于能源和农产品价格上涨，欧盟今年的通胀压力将会加大。2011年，欧元区的通货膨胀率将达到3%。欧元区通胀率持续高于欧洲央行确定的目标警戒线，可能迫使欧洲央行再度提高利率。但这又会制约欧元区经济进一步增长。

　　目前，欧元区成员国经济发展呈现不平衡格局，从而加大了欧洲央行进一步提高利率的难度。在德国及北欧国家经济出现较快增长的同时，希腊、葡萄牙等受主权债务危机冲击的国家却仍处在经济衰退中。欧盟统计局6月公布的最新数据显示，今年第一季度，欧元区最大经济体德国经济增长年率高达4.8%，而希腊经济因应对主权债务危机和实施紧缩财政政策而萎缩4.8%。从理论上讲，欧元区成员国经济处于不同的发展周期要求欧洲央行采取有区别的利率政策。然而，这在欧元区却难以实现。欧洲央行一再强调，利率调整不会基于单个欧元区成员国的经济状况，欧洲央行的主要任务是控制通货膨胀，维持物价稳定。不过，提高利率是一把双刃剑，在抑制欧元区通胀压力的同时，也会使像希腊、葡萄牙这些深受主权债务危机困扰的欧元区成员国经济受到冲击。一方面，提高利率将加大这些债台高筑的欧元区成员国的借贷成本，使这些国家在国际金融市场上融资更加困难，从而加剧主权债务危机；另一方面，提高利率很可能会进一步抑制这些成员国的投资和消费需求，对本来就不景气的经济雪上加霜。也许正是由于希腊、葡萄牙等国对欧洲央行紧缩银根形成的掣肘，欧洲央行才被迫放慢了提高利率的步伐。不过，欧洲央行放慢加息步伐不等于就会放弃加息。欧洲央行认为，央行的货币政策正在趋于常态化，欧元区经济整体表现不错，因此有必要继续走加息之路。

　　尽管欧洲央行行长特里谢多次表示，欧洲央行永远不会就未来任何具体的利率调整预先作出承诺，但是经济分析人士一直都希望从其公开表态的字里行间寻找其对调整利率的相关暗示。在6月货币政策会议后，特里谢表示，欧洲央行提供的充裕流动性可能助长了通胀压力，欧元区通胀率在今后几个月仍将高于2%，因此必须对通胀风险保持“高度警惕”。有经济分析人士指出，欧洲央行行长提出对通胀风险保持“高度警惕”，这已经成为欧洲央行即将在随后一个月加息的银行术语。特里谢这次使用“高度警惕”措辞，与5月份的表态有所不同，这就意味着欧洲央行很可能会在7月再度提高利率。

　　现有种种迹象表明，欧洲央行加息已是箭在弦上，就等合适时机。对欧洲央行今后提高利率的幅度和频率，经济分析人士比较一致的看法是：欧元区正进入新一轮加息周期，欧洲央行将会采取小步快走的方式来调整欧元区的货币政策。欧洲央行很可能会在今年7月举行的例行会议上将欧元区主导利率上调0.25%至1.5%，此后每个季度都会采取类似的微调利率行动，到今年年底前将主导利率上调至1.75%，到2012年底进一步将主导利率提高到2.5%。