6月的最后一周，放眼全球，可谓一个“债”字当头。

　　6月27日，审计署发布的2010年度审计工作报告显示，截至2010年底，全国省、市、县三级政府设立融资平台公司6576家，除54个县级政府没有政府性债务外，全国省、市、县三级地方政府性债务余额共计10.7万亿元。

　　其中，政府负有偿还责任的67109.51亿元，占62.62%；担保责任的23369.74亿元，占21.80%；可能承担一定救助责任的16695.66亿元，占15.58%。

　　10.7万亿元的这一数据与此前银监会估测的9.1万亿相去不远，但与外界根据央行数据估算的14.4万亿元有较大差异。 从审计报告来看，10.7万亿元地方债余额中，约一半是“四万亿”经济刺激计划后举借的。

　　借债总是要还的。

　　10.7万亿元的地方债，今明两年可能迎来第一个到期还债的高峰。审计署的数据显示，2010年底地方政府性债务余额中，2011年、2012年到期偿还的占24.49%和17.17%，28.13%的负债为2013年至2015年到期，另有30.21%的债务余额在2016年以后到期。

　　这么多债能还上吗？

　　数据显示， 2010年底，有78个市级和99个县级政府负有偿还责任债务的债务率高于100%，即近20%的市级政府和3.56%左右的县级政府综合财力小于当期债务。一些地方政府开始进入“借新债还旧债”的循环周期。毫无疑问，这样的流动性风险可能一触即发。

　　此外，本次审计的是省、市、县三级政府的债务情况，乡镇、村二级的并不在审计范围内。而笔者了解，这两级政府债务同样不可小觑。

　　对于地方政府债务问题，很多人将矛头指向1994年的分税制改革。其实不然，张五常在《中国经济制度》一书中提出中国经济的奇迹在于县域之间的竞争，笔者认可这种解释。

　　因此解决债务问题的命门之一就在于改变与GDP挂钩的政绩考核方式，淡化形象工程，从经济、社会效益角度出发，地方政府债务减少不是难事。

　　解决问题的命门之二是财政预算审批制度改革，把地方政府性债务应纳入预算，接受同级人大审查与监督，限制地方政府多花钱、乱花钱。

　　近年来，欧洲主权债务危机的阴影一直盘旋在资本市场的上空。本周，希腊债务危机出现转机。6月29日，希腊议会顺利通过了财政紧缩计划，这有望为获得第一轮120亿欧元贷款铺平了道路。

　　希腊之后，市场的目光开始转向美国。国际货币基金组织（IMF）6月29日警告称，如果美国立法者无法在提高政府债务上限上尽快达成一致，将给仍处于脆弱恢复期的美国经济和全球市场带来“严重冲击”。

　　当日穆迪和标普也双双表示，如果美国国会不上调债务上限导致联邦政府债务违约，它们将可能下调美国主权信用评级。今年4月，标普曾将美国的债务评级前景从“稳定”下调到“负面”。

　　目前美国多个州和县市也深陷债务困局，地方总负债高达2万亿美元。2010年底，华尔街分析师梅勒迪斯·惠特尼预言，2011年美国或将有50~100个城镇因市政债券违约而面临破产风险。

　　本周，温家宝总理访问了欧洲三国，承诺购买欧债。渣打银行估计，中国今年对欧洲金融稳定基金（EFSF）所发AAA评级债券的投入约为15亿欧元；另外约10亿欧元投在了欧洲金融稳定机制（EFSM）所发的债券。中国今年前5个月还可能购买了大约240亿美元的德国、法国所发行AAA级债券，以及720亿美元的欧洲公司债。

　　（作者为本报编辑，邮箱：aijingwei@yicai.com）

　　

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