陆晓辉

　　7月1日，大橡塑（600346.SH）股东大会通过了定向增发方案。

　　此前的一个多月前，5月29日，大橡塑公告其定增方案，控股股东大连国投集团发行股票3000万股至3100万股，发行价格9.64元/股，大连国投集团将以现金认购全部增发股份，计划募集的资金为2.89亿元—2.99亿元。

　　在此消息刺激下，大橡塑股价一路攀升，6月14日曾升至最高点13.27元。但此后股价开始反复，6月15日至6月21日开始跌落，最低时曾跌至10.74元。

　　6月27日，大橡塑再次发布公告称，公司获得大连国投集团3.8亿元无息贷款。

　　业内人士称，在新增资金的帮助下，大橡塑新厂建设速度有望加快，而其大型挤压造粒机组和双向拉伸电池膜机械，有望在资金扶持下，迅速投入量产，公司或将迎来业绩拐点。

　　7月4日，大橡塑收于12.77元。从5月31日收盘价10.47元算起，至7月4日收盘价12.77元，其涨幅达21.9%。

　　再获3.8亿无息贷款

　　在全额现金认购增发股份之后，大股东再拿真金白银，其目的何在？

　　一位投行人士表示，大股东向其提供3.8亿无息借款，实际上是大股东自掏腰包帮助其降低财务压力，助力上市公司转型升级。

　　大连国投集团资产运营总部部长助理岳阳对记者表示，持续多年的搬迁改造给大橡塑带来的财务压力与产能压力问题，最终呈现出的业绩不太理想。数据显示，2010年大橡塑全年净利润仅为421.18万元。

　　大橡塑此次定增募集资金将用于子公司大连大橡机械制造有限公司建设项目，该项目预计总投资9.25亿元，扣除实际募投资金外，剩余部分由公司自筹解决。

　　长江证券分析师苏雪晶表示，2010年，大橡塑传统业务收入约5.79亿元，此后随着新厂产能的逐渐扩大，2011年其传统业务有望达到8.4亿元，2012年达到12亿元，2013年增加到17.6亿元。

　　转型前景

　　此次定增将给大橡塑带来什么？业内人士称，石化装备制造领域和新材料装备领域，将有可能成为大橡塑业绩拐点的重要凭借。

　　近日，我国第一台乙烯装置10万吨/年挤压造粒机组在大橡塑营城子新厂区进行装运发货。此前，大橡塑已制造出国产首台20万吨年挤压造粒机组。而目前世界上仅有3家生产企业能生产大型挤压造粒机组，2010年前国内该类机组全部从国外进口。

　　兴业证券研究员吴华表示，20万吨级大型挤压造粒机售价在5000万元左右，最低毛利率为33%，后续基本能保持在35%—40%左右。

　　国内需求来自两个方面，一是新增需求，二是小机组的更新淘汰，一年需求量在8-10台。大橡塑的产品至少将占到国内市场需求的一半以上。目前大橡塑正进行厂房搬迁，为以后大型设备预留空间，大型挤压造粒机产能为5-6台，若订单较多，则计划占用目前橡胶机械生产的部分通用设备来赶工，最大产能可达到8台，且未来10年每年不低于2台的订单量。

　　苏雪晶表示，按照石化装备十二五规划数据测算，大橡塑大型挤压造粒机组2011年销售收入有望达到8000万元，2012年12000万元，2013年达20000万元。利润率有望达到50%，对应利润为4000万元、6000万元和1亿元。

　　此外，新材料装备领域的电池膜设备也有望成为大橡塑的重要利润增长点。

　　2005年，大橡塑已研制出锂电池湿法双向拉伸电池膜技术。上述投行人士称，大橡塑的湿法双向拉伸电池膜技术在国内处于领先。而目前国家对电池膜设备进口有限制政策，想要在国内新上锂电池膜生产项目，须优先采购国产电池膜设备。

　　苏雪晶在其研报中透露，按照目前我国锂电池市场发展趋势分析，大橡塑的双向拉膜设备2011销售额有望达到6000万元，2012年达到8000万元，2013年达到10000万元。该产品利润率约为30%，每年对应利润约为1800万元、2400万元、3000万元。

　　

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