市场传闻一种“相对紧缩、定向宽松”的宏观政策新思路日渐形成

　　在持续了半年多的紧缩后，宏观调控政策出现了松动的迹象，昨日，市场传出消息称，一种"相对紧缩、定向宽松"的宏观政策新思路日渐形成，在保持整体流动性调控的相对紧缩的同时，在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。

　　昨日，受此消息刺激，国内股市大涨，期货市场也普遍上涨。业内人士分析称，宏观调控松动时，也将是股市走强时，股市有望迎来大牛市。

　　本月，国务院将召开常务会议分析上半年经济形势并定调下半年政策思路；全国人大财经委也将召开上半年经济形势分析会。

　　在国家将为下半年宏观调控政策定调时，昨日，有媒体报道称，近日，有关部门在其组织的经济学家座谈会上，提出了一种新的宏观调控思路，具体内涵是：在资本流入、外汇占款格局依旧，通胀压力依然存在的背景下，保持整体流动性调控的相对紧缩，但在诸如中小企业融资、地方政府融资平台资金链、汽车产业等领域，推动政策定向宽松。

　　总体仍将保持在

　　“稳健”方向上的连续性

　　如果真的推出定向宽松政策，那一方面是源于对外部和内部经济形势的重新评估。进入5月份尤其是6月份以来，美国经济数据不佳，经济增长大幅下滑，给我国出口下带来了压力。

　　而另一个立足点，是中国通胀水平有可能已经进入顶点。目前市场预期，6月CPI可能是全年的顶点。

　　不过，对于CPI的判断，目前各个部委之间显然仍然存在分歧。昨日，央行公布了货币政策委员会第二季度例会沟通情况，会议认为，我国经济继续平稳较快发展，但通胀压力仍然处在高位。

　　不过，会议也强调，要密切关注国际国内经济金融最新动向及其影响，贯彻实施稳健货币政策，注意把握政策的稳定性、针对性和灵活性，把握好政策节奏和力度。

　　要综合运用多种货币政策工具，健全宏观审慎政策框架，有效管理流动性，保持合理的社会融资规模和货币总量。

　　要着力优化信贷结构，引导商业银行加大对重点领域和薄弱环节的信贷支持，特别是对“三农”、中小企业的信贷支持。

　　同时，还要进一步完善人民币汇率形成机制。

　　“目前政策的总体思路是保持在‘稳健’方向的连续性，即便是基于对‘超调’风险的担忧，国家也不会再推出类似4万亿这种经济刺激计划，而针对个别紧张领域里的‘定向宽松’政策，则可以在这种‘相对紧缩’的环境里推出。”有官方人士表示。

　　市场表现

　　牛市真的要来了？

　　7月份以来，中国A股持续上涨。昨天受定向宽松消息刺激，A股市场大涨，上证指数和深证成指分别上涨1.94%和2.16%，直接受益的银行和汽车板块大涨。

　　珞珈投资研究员张姝昨天表示，2011年上半年全球股市排名倒数第八的A股，在定向宽松政策可能出台的影响下，迎来了看好声。

　　十大券商业已达成趋势判断——经济触底回升，股指最高3500点。摩根大通亚太区董事总经理龚方雄表示，A股的大牛市快来了。货币政策若趋于稳定，将对A股持续反弹营造有利环境。

　　业内人士表示，受“定向宽松”政策诱导，昨日股市大幅反弹，锂电、汽车灯政策受益板块表现活跃，银行地产板块也跟风而动。但总体看，中国股市结构性制约因素并未解除，股市股指重构过程远未结束。初步看，2850一线是反弹高压线，极可能构成本次“2700保卫战”的反弹顶。操作上宜控制仓位，不可放松警惕，盲目出击。

　　期市可能出现中级反弹行情

　　昨日国内期货市场也出现普涨行情，因传言称汽车行业可能受益于定向宽松，天然橡胶期货主力合约大涨4.31%，塑料期货主力上涨4.14%。沪铜、沪锌和沪铅涨幅都在1%以上。天琪期货研究部经理漆志云认为，如果真的出台定向宽松政策，市场会迎来一波中小级别的反弹，但宽松政策对经济的刺激作用会逐渐减弱，市场难以稳定上涨。

　　提醒：定向宽松政策的副作用需警惕

　　定向宽松政策的副作用并不小。业内人士提醒，定向宽松是一种绥靖政策。宏源证券高级分析师范为表示，通胀很可能在定向宽松政策的影响下再次膨胀。

　　对房地产市场而言，有专家表示，如果调控政策转向“相对紧缩，定向宽松”，对行业整体利好，但商品房板块没有什么太多的油水。

　　“地方可以发企业债了，这已经表明调控政策有稍微的松动。”易居地产研究院综合部部长杨红旭对本报记者表示。不过，他认为“定向宽松”主要是财政政策，对保障房市场影响比较大。商品房市场主要看货币政策，“如果第三季度出现局部房价下降，四季度可能会出现政策松动，如个人首套购房门槛等。”

　　链接：

　　中小企业、地方政府融资平台、汽车产业

　　《第一财经日报》从某官方人士处获悉的可能出现“宽松”的领域：

　　中小企业、地方政府融资平台、汽车产业

　　一是针对中小企业融资难的问题。这一点，银监会已经发布了关于支持银行改进小企业金融服务的通知。

　　二是针对地方政府融资平台的现金流压力。国家发改委已经发文，允许地方政府投融资平台公司发行企业债券，并要求将筹措的资金优先用于保障性住房建设。

　　三是汽车产业政策。前5月，全国汽车产销分别同比增长3.19%和4.06%，增幅较去年同期分别回落52.4个和49.19个百分点。为了遏制汽车消费的下滑态势，有关政策已在酝酿之中。

　　四是个税改革。这是刺激消费的重要举措。个税起征点已经由2000元上调至3500元。关于奢侈品领域减税的政策辩论还在继续，如果能够推进，也有利于放大该领域的消费。

　　五是有助于“进口战略”加快实施的关税下调政策。7月1日起，相关油品、有色金属原料，以及其他技术装备类等的进口关税都得到下调，这将促进进口增长。

　　（责任编辑：孙丹）

　　

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