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加息靴子再落 紧缩节奏趋缓

2011年07月07日 01:00 来源:国际金融报

  

  

加息靴子再落紧缩节奏趋缓

  CFP图

  编者按:

  中国人民银行昨日晚间宣布,自2011年7月7日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金贷款利率相应调整。届时,一年期整存整取定期存款利息为3.50%,一年期贷款利息为6.56%。

  业界专家均认为,此次加息符合市场预期,对金融市场和7月CPI不会产生大影响。也有专家预计,下半年紧缩政策的力度和节奏将放慢。

  A股:难阻反弹

  ■ 本报记者 赵怡雯 发自上海

  “对市场而言,这是一次迟到了的加息,市场此前已经有了充分的预期,因此影响不会很大。”国金证券财富管理中心副总经理张永锋在接受《国际金融报》记者采访时指出,“A股的反弹是不会因为加息而终结。”

  张永峰表示,“市场并不害怕加息,因为此前许多民间利率以及理财产品的收益率,都已经超过了央行的利率,本次加息只是央行从国家层面的正式宣布,而无论是企业还是普通民众,都已经对上调后的利率有所适应。”

  国泰君安证券首席经济学家李迅雷也在微博(http://weibo.com)中表示,“本次加息并不是针对即将公布的6月份的CPI,只是对前期不断走高的市场利率的一种补偿。”他认为,当前市场资金面已经很紧张了,存款准备金率进一步提升的空间已经很有限了,因此央行转为采取较为温和的加息的手段。由于之前加息预期已经很强烈了,所以这次加息之后,对于货币市场、资本市场影响都不会大。

  张永峰也认为,“本次加息之后,可能意味着货币调控政策进入到了一个拐点,政策压力最大的时期很可能已经过去了。因此,下半年市场氛围会比较好。”张永锋预计本轮A股市场的反弹会在7月份中得到持续,即使行情有反复也只是在年线附近的短期争夺。

  基金:看好后市

  ■ 本报记者 胡芳 发自上海

  “央行此次加息在预期之内。”南方小康基金经理首席策略分析师杨德龙昨日在接受《国际金融报》记者采访时表示,市场此前一直预计6月份通胀会达到6.2%的高点,所以此次加息还是针对通胀。

  “事实上,央行在加息和上调存款准备金率的选择上是比较谨慎的,因为如果继续紧缩政策可能导致一些中小企业破产。因此,接下来央行将会更谨慎,预计年内还会有一次加息,存款准备金率的调整应该也不会超过两次。”

  杨德龙还表示,基于加息在预期内,因此对市场应该不会造成太大冲击。他在今后的操作上仍会保持一个较多的仓位获得反弹收益,在市场箱体震荡情况下,第三季度市场有望突破3000点。

  重阳投资相关人士则表示,随着食品价格涨幅的放缓和基数效应回落,第三季度CPI有望逐渐回落。在此背景下,出于保障房开工建设、扶持中小企业等方面的考虑,货币政策将更加注重节奏和力度,紧缩工具的使用频率可能降低。

  在采访中记者了解到,基金对后市基本抱持看好态度。

  大成基金表示,近期经济的快速下滑以及资金面的异常紧张已引起管理层的重视,从各个部委的表态和动作来看,各部委对于过分严厉的紧缩政策产生了一定的分歧。因此,之后的宏观调控政策将出现结构性放松的局面,受到政策扶持的民生、内需、新兴产业等可能会迎来趋势性机会。

  诺安基金相关人士也表示,由于市场实际利率远高于名义利率,银行吸收存款困难,加息可以改善这种困境。但考虑到中国经济增长速度开始放慢,下半年通胀压力有望缓和,因此央行加息进入收官阶段,他们看好下半年市场投资机会。

  产业:雪上加霜

  ■ 本报记者 黄烨 发自上海

  “早就听说这个月可能要加息了,想不到来得这么快。”7月6日,在加息后的第一时间,李先生在电话那头对《国际金融报》记者感慨,“作为‘房奴’的我们,又得吃苦了。”

  据李先生介绍,他贷了30万元左右的贷款,“是商业贷款加公积金贷款。加息后,我每个月要多还100多元钱”。数据显示,本次加息后,6个月、一年、一年至三年、三年至五年、五年以上的贷款利率分别上升为6.10%、6.56%、6.65%、6.90%和7.05,个人住房公积金贷款五年以下(含五年)和五年以上利率变为4.45%和4.9%。

  这同样将对中国楼市造成不小的影响——一方面,限购令、房产税再加上加息,将使得开发商,尤其是中小开发商的资金进一步绷紧;另一方面,开发商出于资金压力,或会不得不打折促销,回收资金,而部分投资客也将谨慎选择入市。这都将进一步抑制楼市成交量,进而对房价产生一定的抑制。

  而中小企业的日子也不好过。刚刚经历“民工荒”阵痛的张老板在电话那头用“无奈”来形容他的心情。“我跟银行贷了不少款,现在又要加大我的成本了。”作为小型企业主的张老板说,“今年的形势本就不大好,现在雪上加霜了。”

  这种无奈同样将体现在钢铁、电解铝等高耗能行业。以钢铁行业为例,前五个月中国钢企的利润率还不足3%,已远低于6.56%的一年贷款利率。相关钢铁分析师曾告诉《国际金融报》记者,“加息后,有比较大银行贷款、新建项目较多或借款较多的企业,将有更为明显的负担。”不过,也有业内人士指出,加息后,对钢铁、电解铝、水泥等高耗能行业来说,他们将更好地“淘汰落后”。

  值得注意的是,中国的加息消息传出后,国际大宗商品立即出现跳水,随后才开始缓慢提升。其中,指标性数据——纽约原油期货价格截至记者发稿报收于97美元/桶左右。

  保险:喜忧参半

  ■ 本报记者 张颖 发自上海

  “央行年内第三次加息,对于正处结构调整中的保险业而言,无疑是把‘双刃剑’。”昨日晚间,中国太平洋保险一位资深从业人员在接受《国际金融报》记者采访时指出,从保险公司自身运营角度,加息可以增加固定收益,是个利好消息;就保险产品而言,投资型产品销售可能遭遇挑战。

  目前,保险公司投资资产中30%左右是银行存款,这轮加息周期中,5年期定存的利率累计是提升165个百分点,对于保险公司固定收益类的投资是非常大的利好。在其他因素不变情况下,预计可以提升保险公司投资收益率50个百分点左右,对应业绩提升在7%到10%。

  不过,与此前两轮加息一样,大部分市场分析人士认为,加息不会对保险股造成直接影响,因为保险股受宏观环境影响较大,承接较多的系统性风险,因此,加息对保险股走势的直接冲击较小。

  另一方面,保险公司涉及债券和存款产品的业务比重约为8成,而存款类产品收益与利息呈正相关关系,央行此次加息,对于客户来讲,存款收益及在保险公司购买产品的分红型产品也会“水涨船高”。

  值得一提的是,原本并列投资型保险三大主力的投连险风光不再,万能险也在多次加息之后结算利率不断调降,甚至已抵不过5年期定期存款。而上述业内人士指出,“更何况,一些传统人身保险产品的预定利率仍为2.5%,远低于1年期银行存款利率。”

  银行:影响中性

  ■ 本报记者 付碧莲 发自上海

  这次加息最大的不同是活期存款上调0.1个百分点,同时各个期限定存上调幅度均与1年期相同,而前两次加息则明显多加了1年期以外其他期限的定存利率。同时,此次贷款利率的调整并不同步,半年和1年期上调25个基点,1-3年期利率上调30个基点,3-5年和5年以上两个档次则只上调20个基点。存款长期利率增幅略大于贷款长期利率。

  交通银行金融研究中心分析师鄂永健指出,由于存贷款利率基本对称提升,对银行业的影响基本中性。

  招商证券研究员罗毅认为,银行主要是借短贷长,而此次活期存款利率上调幅度仍小于贷款,且小幅加息不会导致大量存款定期化,静态测算此次加息将使银行业整体利差提升约2个百分点。中信证券朱琰也表示,去年10月以来已加息4次,均为阶梯对称型加息,4次加息都未对银行净息差产生负面影响,表明央行对银行净息差采取保护态度。多次加息及信贷趋紧情况下银行贷款定价能力提高,对净息差有利。

  澳新银行则认为,此次加息对银行存款的影响大于对贷款的影响。“中国仍然面临着较为严峻的实际负利率,本次加息25个基点,尽管帮助甚微,但仍有利于减轻实际负利率的状况。因此,从很大程度上来说,本次加息的影响是‘不对称’的,即其对存款的影响,将大于对贷款的影响。这是因为,由于市场流动性偏紧,市场实际贷款利率已经远远高于基准利率,并已经考虑到了多次加息的因素。”

  期货:震荡上行

  ■ 本报记者 张竞怡 发自上海

  耶鲁大学管理学院金融经济学教授陈志武看好下半年期货市场走势。他预计:“国内一系列流动性紧缩政策将告段落,存款准备金率上调的空间已经用完,央行最好提高贷款利率,甚至还可以降低些存款准备金率,以缓解中小企业压力。”

  基于这种政策调整,陈志武认为,大宗商品价格还有上涨空间,与地方政府基础设施建设相关的钢材等品种将有上涨机会,此外,尽管中国汽车销售增速回落,但还是会增长,因此对能源如石油等品种需求也非常旺盛。

  五矿期货总经理姜昌武认为:“下半年,货币政策将有所转变,定向宽松的方向将刺激需求回升。与此同时,企业在此前经历了库存消化的过程,下半年随着生产的扩大,企业采购既要满足生产又要进行补库存,对商品需求形成支撑。另外,美国国债的到期将使美元贬值,欧洲债务危机已经趋于稳定,日本灾后重建迎来高峰。这些因素都将使得商品期货震荡上行。”

  

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