央行正处于两难境地，一方面通胀压力仍然处于高位，另一方面，经济增速下滑，中小企业生存艰难。但资本市场的预期已经一厢情愿的押在了货币政策即将放松的天平之上了。

　　 在明确的紧缩货币政策下，上半年大宗商品也出现了一定幅度的回调，文华商品指数从2月11日的最高点223.94点，最多下跌了12.8%，这对于控制通胀无疑是有益的。

　　 但实体经济的艰难，正在对央行的货币政策提出考验，并引发了货币即将放松的强烈预期。王岐山副总理在小企业金融服务座谈会上指出，金融系统要把握好稳健的货币政策执行力度，毫不动摇地加强小企业等薄弱环节的资金支持。

　　 其实，细细斟酌王岐山副总理的讲话，并没有明确放松货币的信号。但资本市场已经迫不及待的作出反应，7月4日，沪指放量上涨1.94%，文华商品指数上涨1.36%。媒体上，关于下半年货币政策即将调整的报道随处可见。但7月4日晚间，央行货币政策委员会二季度例会上即明确了一个现实：当前的通胀压力仍然处于高位。

　　 有专家认为，6月份CPI可能会达到6.2%，而央行有可能在7月份就会加息。而另一方面，房地产调控依然任重道远，6月份全国100个城市平均住宅价格环比上涨0.41%。这还是在政策严厉调控之下的数据，一旦货币政策明确放松，必然会带来资产价格的进一步上扬。近期大宗商品市场上，橡胶、铜、锌的猛烈上涨就是明确的迹象。

　　 因此，对于近期的股市上扬，个人认为是泡沫释放之后的估值回归，处于历史低点的估值以及良好的中报业绩，才是市场上行的主要动力。而政府控制物价与资产泡沫之路依然任重道远。A股寄望于货币重回宽松，并带来一个牛市的期望并不现实。（本报记者 张茂州）