田享华 曹齐

　　在央行宣布加息25个基点后，大和资本大中华区首席经济学家孙明春向《第一财经日报》表示，虽然大和资本认为央行会在7月份加息25个基点后停止紧缩政策，但直到今年第四季度，还是无法看到政策宽松的前景。“宽松政策来得太小或太晚的机会只有25%。”

　　就在央行宣布加息前1个小时，孙明春就发布报告称，在过去两周里，食品价格强劲反弹意味着中国面临的通胀压力依然在增大，预计央行会在两周内加息25个基点。而之后，央行的动作印证了这一点。

　　对此，孙明春认为，中国的决策者正在短期和长期效应上走钢丝，大和资本担心即便中国有能力化解未来二三年经济下滑的风险，但很难避免2016年至2020年的危机。

　　根据大和资本每周的通胀监测数据：在过去两周里（6月20日~7月3日），食品价格上涨了1.4个百分点并导致今年上半年的食品价格累计增长了6.3%。与此同时，农业部农产品批发价格指数增长2.6%。

　　猪肉价格在过去两周里上涨了7.9%，导致上半年猪肉价格累计增长36%。蔬菜价格在过去三个月里由于过量供应猛跌了47%，但这两周则上涨了2.3%。其他大多数商品的价格在过去两周内都有增长。

　　根据上述食品价格的数据，大和资本认为6月份CPI可能会再创新高而达到6.4%，稍稍高于布隆伯格6.3%的预测。6月的CPI数据很可能会是这一次通胀上升周期的顶点。

　　通过近几个月的食品价格通胀数字，通胀压力依然会在这一系列的基础上提高。基于食品价格的月度环比数据，大和资本认为CPI指数可能并不会如预期的那样在7月份有所下降。如果7月份的CPI仅仅比6月份的CPI低0.1到0.3个百分点,那么CPI通胀的警报并不会解除。