每经记者 钟子宏

　　 最近，“硬着陆”成为了网络上的热门词语。一些人认为，中国经济将不可避免地走向硬着陆，加上通胀高企，一副滞胀的悲惨情状被活灵活现地描述出来。

　　 真的如此吗？

　　 经济景气先行指数逐渐回升、固定资产和房地产投资反弹、以及进出口保持较高增长，也许，下半年的宏观经济，软着陆可能性更大。

　　“软着陆”的支撑

　　 尽管6月份PMI指标回落至50.9，近四个月持续下滑，这反映经济增长有所放缓，不过目前PMI指标仍在50以上。随着企业去库存化进行，有专家预计三季度PMI指标将迎来一定回升。

　　 宏观经济景气先行指数是一系列经济指标的综合指数，其逐步回升的背后归因于投资、进出口贸易、消费等实体经济呈现出的回暖迹象。

　　 将中国经济“软着陆”看成一只在空中飞翔的“大鹏”缓慢着陆的过程，如果这一比喻合理的话，那么投资就犹如“大鹏”的“左翼”。而作为中国经济软着陆的“左翼”——投资继续保持稳定增长，预计下半年投资将依然有望维持较高增长，从而支撑中国经济实现“软着陆”。

　　 1~5月份，固定资产投资同比增长25.8%，环比上涨0.4个百分点，较今年2月份上涨0.9%，已连续4个月持续回升。尽管数据上比去年同期平均26.3%的增速下滑近0.5个百分点，但已比去年下半年略有上升。

　　 而另一方面，1～5月份房地产投资同比增长34.6个百分点，依然维持高位增长。商品房的投资增速给宏观层面复苏带来了信心，而保障性住房地建设与普通老百姓的生活息息相关。

　　 今年1000万套的保障性住房投资将在11月份之前全面开工，其投资总额约为1.3万亿元，以去年4.8万亿元房地产投资总额计算，其比重达到了27%。上半年保障性住房已开工35%左右，预计三季度将迎来保障性住房的开工高峰，从而推动投资增速继续保持平稳增长。

　　 固定资产要保持增长，“钱”是关键。然而，今年以来固定资产投资增速与贷款增速回落趋势形成背离。数据显示，4月份广义货币供应量M2同比增长已回落至15.3%，而1～4月份该指标同比增速较去年同期20%以上的增速也有较大回落。

　　 但从到位资金情况看，1～5月份，到位资金同比增长21.3%。其中国内贷款增长10.9%，自筹资金增长27.8%，利用外资增长12.5%。这说明固定资产投资增长或许来源于贷款之外资金支持。

　　出口有望保持较高增长

　　 然而，“左翼”的平稳增长并不能令这只“大鹏”平稳着陆，作为“右翼”的进出口也同等重要。

　　 据中国海关数据显示，1~5月，我国进出口相比去年同期增长了27.4%，其中，出口同比增长25.5%，5月同比增长19.4%，进口同比增长29.4%，5月同比增长28.4%。

　　 上半年以来，尽管5月份出口增长环比回落，但出口增长总体好于预期，并且4个月已连续维持在19%以上增速，而随着加息“靴子”最终落地，估计这已是本年内最后一次加息，宏观政策得以稳定，下半年出口仍有望保持较高增长。

　　 虽然近期美国部分经济数据疲软，可能会影响未来出口。不过并不会导致出口快速下滑，出口值仍有望保持高位平稳增长，而同比增速也有望保持全年平均19%左右的增长。

　　 另外，从贸易方式看，一般贸易和加工贸易依然保持着较强竞争力。1～5月份，一般贸易累计增长32.3%，维持在30%以上的增速，而加工贸易尽管较1～4月累计下滑2.3个百分点，但是依然保持较快增长。贸易顺差持续扩大，反映了中国贸易增加值以及竞争力的提高，也有利于中国出口保持平稳增长。2008年金融危机之后，一般贸易总体保持了逆差的格局，整体进出口贸易顺差的格局还难以改变，预计下半年贸易顺差仍将持续。

　　 东证期货高级顾问方世圣向《每日经济新闻》记者表示：“现在的情况看来，美国经济复苏虽然依然缓慢，失业率较4月份扩大至9.1%，但比起去年的9.5%附近已有所改观，另外，据东证期货研究，目前美国工时加长，效率也相应提高，民间消费仍有增长，而且1～6月份，美国消费者信心指数平均在60%附近，较去年同期平均54.1%已有所提高，美国消费的增长或对中国出口下半年的增长起到一定拉动作用。

　　 现在的情况看来，美国经济复苏虽然依然缓慢，失业率较4月份扩大至9.1%，但比起去年的9.5%附近已有所改观。

　　 美国消费的增长或对中国出口下半年的增长起到一定拉动作用。”

　　通胀缓解将刺激消费

　　 自然中的流体力学常识表明，“双翼”将减缓着陆的速度，然而能否平稳着陆，“尾巴”的作用不可或缺。在有了“左翼”的投资和“右翼”的贸易之后，作为平衡器的“尾巴”——消费又将如何呢？

　　 1～5月份，社会消费品零售总额同比增长16.6%，增速比1~4月份加快0.1个百分点。尽管5月份增速比4月份回落0.2个百分点，但比起经济低迷的09年同期的14%左右的增速，消费还是得到较为平稳增长。其中，限额以上企业（单位）消费品零售额6787亿元，增长22.7%。

　　 按消费形态分，5月份，餐饮收入同比增长17.1%；商品零售增长16.9%。此外，1~5月份以来汽车、家电及家具类零售额同比增速虽然有较大下滑。但这主要是由于上半年不利因素逐渐削减，而随着下半年经济政策的平稳着陆，预计下半年消费增长略有好转。

　　 2010年以来经济增速出现放缓，对居民收入有所影响，但是消费者信心指数已经连续三个月在105以上运行，而且国家不断上调最低工资，并对个人所得税率调整，均将有利于消费增长。

　　 随着加息“靴子”最终落地，CPI有望见顶回落，对于消费的抑制也将有所减轻。在目前自然灾害较为严重的情况下，食品价格的上涨是近期拉动通胀的主因，预计7月份CPI同比增长将站上6%，并达到年内高位，但随后将见顶回落。

　　 然而，也有市场资深人士对中国经济 “软着陆”的论断持谨慎态度。方世圣认为中国经济“软着陆”定调依然尚早。

　　 他说，尽管从上半年的投资、贸易和消费数据看，中国经济增长依然得到支撑，但是从资金面方面看，目前国内的资金依然非常稀缺，加息后，中小企业融资就更加困难，银行放贷继续收窄，中小企业要继续生产就只能通过信贷渠道融资，但现在融资担保公司信贷利率高达36%。中国经济能否得到软着陆，中小企业的发展依然是一个隐患。