3年期250亿债投标量仅为239.4亿元，中标利率达3.93%，远超此前预期；地方政府债首次出现实际发行额低于计划发行额

　　【财新网】 (记者 陈璐) 今年财政部代理发行的首批地方政府债市场反应不佳，最终中标利率远超此前预期，其中3年期债部分流标。

　　今日上午，财政部代发254亿元5年期和250亿元3年期地方政府债，中标利率分别为3.84%和3.93%。其中，3年期债投标量和实际发行量仅为239.4亿元，未能招满，认购倍数为0.96倍；5年期虽然招满，但认购倍数也仅为1.05倍。

　　这是财政部代发地方政府债首次出现实际发行额低于计划发行额的情况。并且，此次中标利率远高于预期。此前，国海固定收益证券研究中心称，本次地方债发行，3年期债的利率区间上限预计为3.55%，5年期债上限为3.65%。“预计该两期债券招标利率将接近于二级市场”。

　　平安证券固定收益部研究主管石磊向财新记者表示，流标和高利率说明了市场对地方政府债的兴趣非常低。究其原因是地方债的流动性差，跟普通国债比起来，它的存量低，所以大家不愿交易。而就债券的种类来说，现在市场的关注点在金融债方面，对国债的热情本身就不高。

　　对于是否因为市场担心违约风险而导致热情不高，石磊表示，本次发行是国库担保，所以没有信用因素的影响。

　　安信证券固定收益分析师景晓达则认为，本次中标利率与国债的利差过大，跟近期地方债发生的违约风险有一定的关联。但今次投标情况惨淡的根本因素，还是市场流动性的问题，资金面的情况没有完全好转。

　　此外，此次发行的两期地方债还出现了3年期中标利率高于5年期的“利率倒挂”局面。景晓达表示，这种短期资金利率高于长期利率的情况，在两个月前就已经出现了，这反映出市场对长期通胀不担心，对短期通胀很忧虑。

　　今天招标的两期地方政府债为财政部2011年代发的2000亿元地方债的首批，其中的5年期债原计划于6月27日发行，后推迟至7月11日。这两期债将自7月12日起发行并计息，7月14日发行结束，7月18日起上市交易。

　　石磊表示，由于本次招标市场反应冷淡，预计今后几期地方债的中标利率将被推得更高。