杨勇

　　江苏省交通科学研究院股份有限公司（下称“苏交科”）IPO申请今日上会。

　　证监会网站显示，创业板发审委将于2011年7月12日审核苏交科的IPO申请。苏交科拟发行6000万股，发行后总股本将高达2.4亿股。

　　值得注意的是，苏交科是由两名持股比例接近的自然人共同控制；同时，过去3年，苏交科应收账款占营收七八成，且营业收入的现金含量较低。

　　两名自然人共同控制

　　苏交科的实际控制人为符冠华和王军华，两人分别持有苏交科29.4439%和20.5204%的股权，合并持有49.9643%的股份。符冠华现为苏交科董事长，王军华为董事、总经理，两人都曾任江苏省交通科学研究院院长。

　　除拥有苏交科股权外，符冠华还持有江苏省方山投资管理有限公司（下称“方山投资”）31.20%股权、易图通科技（北京）有限公司4.58%股权；王军华持有方山投资20.52%股权。

　　有意思的是，方山投资曾扮演了一回“活雷锋”。2009年6月，苏交科子公司交科建材被通知其经营场所将被拆迁，并于2010年11月至2011年4月间获得了政府拆迁补偿。2011年4月，方山投资出让了其持有的交科建材60%的股权，并获得了603.6万元的股权转让款。

　　苏交科、苏交科实际控制人及方山投资三方均表示事前并不知拆迁事宜，但为了保障苏交科的利益，方山投资决定将其转让所获收益448.75万元无偿赠与苏交科，并于2011年7月6日支付。

　　应收账款占营收七八成

　　苏交科的业务主要集中在江苏，2008至2010年，公司在江苏地区业务实现的营业收入分别为40887.96万元、65383.84万元和85299.86万元，占营业收入的比例分别为87.65%、75.72%和74.26%，可见七成以上的收入来自江苏省。

　　从应收账款来看，2008年末、2009年末和2010年末，公司应收账款账面价值分别37514.05万元、59640.17万元和88063.01万元，分别占当年总资产的48.03%、58.80%、65.69%，占当年营业收入的80.42%、69.07%和76.67%。

　　苏交科指出，公司应收账款主要包括应收业主的工程咨询款、工程进度款。应收账款增加主要系公司工程咨询、工程承包业务规模扩大，应收业主进度款增加；此外，公司并购其他工程咨询企业并纳入公司合并报表范围也导致公司应收账款余额的增加。

　　两年分红2.4亿元

　　苏交科2008年至2010年的营业收入分别为4.66亿元、8.63亿元和11.49亿元，然而经营活动现金流仅分别为6393.4万元、3443.02万元和3480.73万元。每股收益分别为0.4元、0.45元和0.53元，而每股净现金流量仅分别为0.07元、-0.13元和0.05元。

　　可见，苏交科营业收入的现金含量很低。令人意外的是，苏交科及其前身江苏省交通科学研究院有限公司（下称“交科有限”）却在2008年和2009年对股东进行了大幅分红。

　　2008年4月30日、2008年6月16日和2008年6月27日，交科有限三次共向股东分配留存红利2.04亿元。

　　2009年3月23日，苏交科股东大会通过了2008年利润分配方案，以2008年12月31日的总股本18000万股为基数，每10股派2.05元（含税）现金红利，共计金额3690万元。

　　四次分红共计2.41亿元现金。