谷东

　　尽管半年报尚未披露，但根据上市券商1月至6月的月报数据综合，仍可粗略计算出其上半年累计实现的净利润水平。

　　随着上市券商陆续披露6月份财务数据简报，上市券商上半年实现的净利润情况也初见端倪。据Wind资讯统计数据简单计算可以发现，海通证券（600837.SH）上半年实现净利润22.69亿元，若以母公司口径进行比较，已经超过中信证券（600030.SH）的19.59亿元。

　　中信海通优势明显

　　国都证券金融行业研究员邓婷认为，若上市券商没有需要合并报表的子公司，其月报数据加总基本与其上半年业绩相符，如海通证券。而中信证券的数据应该没有包括尚未出售的华夏基金等需要合并报表的子公司，因此其上半年实际实现的净利润将高于目前计算出来的母公司口径的净利润。

　　根据此前宏源证券（000562.SZ）及国元证券（000728.SZ）公布的业绩快报，其上半年实现的归属于上市公司股东的净利润分别为6.14亿元和4.40亿元，略高于前六个月月报数据之和。

　　尽管在华夏基金出售之前，海通证券实现的净利润超过中信证券尚存一定难度，但至少已经向中信证券逼近。依据上述母公司口径计算，中信证券今年上半年实现的净利润继续出现了同比25.46%的下降，而海通证券实现的净利润则出现23.18%的同比增长。

　　此外，光大证券（601788.SH）和招商证券（600999.SH）前六个月实现的净利润合计分别为13.69亿元和13.73亿元，均超过了广发证券（000776.SZ）的13.06亿元。

　　在2010年上半年，实现归属于母公司股东净利润的排名前三位依次为中信证券、海通证券和广发证券。当期，尽管同比增幅出现31.31%的下降，中信证券实现归属于母公司净利润仍高达26.28亿元。

　　从同比增幅来看，排名居前的券商中，光大证券的同比增幅较大，高达65.19%；而此前净利润排名垫底的太平洋（601099.SH）同比增幅更是高达1.41倍。东北证券（000686.SZ）则今日发布业绩快报称，由于出现20.65%的同比下降，实现的净利润仅为0.88亿元。

　　投行业务“贡献”影响预期

　　业绩出现逾15%下降的宏源证券并没有在其业绩快报中给出具体原因，只是表示，2011年上半年度，错综复杂的经济形势给证券市场造成较大压力，随着股票市场的跌宕起伏及市场竞争的加剧，公司业绩有所下滑。业绩下滑近20%的长江证券（000783.SZ）则表示原因主要是佣金水平的下降和证券二级市场的调整。

　　而出现小幅增长的国元证券则在其业绩快报中明确指出，公司上半年主要因证券承销收入和固定投资收益及国元证券（香港）有限公司实现收入增长，而导致公司收入有所增长。

　　长江证券分析师刘俊在其研报中认为，在经纪及自营业务受影响的情况下，投行业务将成为券商上半年业绩超预期的重要影响因素，总体来看，招商证券、中信证券及广发证券股票及债券发行规模居上市券商前列，投行业绩贡献超预期。而随着投行业务景气持续，投行收入占比稳步提升。2010年投行业务收入占比为11.92%，较2009年的6.05%增加近6个百分点，2011年一季度投行业务收入占比为13.89%，较上年同期增长39.93%。

　　据刘俊的预计，2011年一季度上市券商佣金费率同比下滑22%，预测二季度佣金费率环比小幅上升1%~2%，并考虑成本同比增长，预计2011年上半年上市券商经纪业务同比仍将下降24%。

　　邓婷也认为，从上半年情况来看，支撑券商业绩增长的主要体现在投行业务上。尽管仍是券商主要依赖的基本业务，但经纪业务收入并没有为券商上半年业绩增长作出很大贡献，反而整体水平有所下降。而对于太平洋等券商业绩的大幅增长，则可能是自营业务收入的变化导致的，如其上年同期自营业务出现较大亏损，而今年上半年亏损减少或出现盈利。