此前的海外预路演中，投资者给出的报价远低于光大银行的预期

　　【财新网】（记者 温秀）原定本月15日在H股挂牌上市的光大银行（601818.SH），被迫再次推迟了其上市计划。知情人士透露，或将要一个月左右才能见分晓。

　　受累于市况及海外投资者对国内银行股前景的担忧，光大银行H股上市进程一波三折。

　　光大银行最初有意在去年8月A+H两地同时上市，但适逢市况低迷，加之与农行两地上市撞车，光大银行不得不暂时放弃H股上市计划。

　　2010年8月19日，光大银行在上交所挂牌，成为A股流通规模最小的银行股。而此前，光大银行历时36个月，才完成了艰难的重组，并最终创下从公布上市计划到最终挂牌仅28天的闪电上市记录。

　　当时，光大以3.1元/股的价格发行了70亿A股，并行使了超额配售权，最终募集资金约217亿元。当时为确保发行成功，光大银行对30家企业进行了A股的战略配售。

　　今年2月，光大银行董事会通过决议，重启H股上市融资计划，根据公告，光大银行拟向境外投资者通过公开发行以及国际配售的方式发行不超过120亿股H股，其中初始发行规模不超过105亿股，授予簿记管理人超额配售权不超过15亿股。计划筹集资金约60亿美元。

　　3月中旬该方案获得股东大会通过，后由于今年6月获得监管部门的批准，H股上市计划再次启动。不过受市况和投资者冷反馈的影响，此后光大银行数次推迟了其上市的日程表。

　　光大银行副行长林立今年4月曾公开表示，光大H股上市进程，将综合考虑三大因素的影响，分别是备战情况，资本市场的时间窗口，以及投资者对其上市的欢迎程度。

　　财新记者此前获得的信息显示，在对海外投资者的预路演过程中，海外机构投资者给出的报价区间约为PB的1.1-1.3倍，多数在1.2倍以下，远低于光大预期的1.5-1.6倍。究其原因，有投资银行家表示，海外投资者的报价创新低，既有市况低迷的市场因素，也体现了国际投资者对中国银行业粗放的经营模式和潜在的巨大风险的忧虑。

　　“投资者已经开始厌倦那种不断扩张，又不断再融资的增长模式。”前述人士直言。

　　作为最早的窗口企业，光大集团历时多年的发展过程，形成了庞大而复杂的组织架构、人事关系和经营主体，改革面临多种难度。光大集团董事长唐双宁曾表示，如果说国有银行改革是一枪打一头大象，光大改革则是十枪打十只麻雀，要理顺多重关系，“光大只能中药调理，改革急不得等不得，力度大不得小不得，进度快不得慢不得”。

　　在历时三年的艰难重组过程中，光大曾以“金融控股集团”的独特定位而备受关注。成功完成A股上市，成为股份制银行中A股IPO规模最大的银行。但在分业经营的背景下，光大金控的联动优势并未在光大银行经营过程中发挥出明显优势，作为甩掉包袱不久的上市银行，光大的发展模式与主要的商业银行相比并无二致，缺乏鲜明的特色和卖点，甚至在国际投资者看空中国银行业的时候，受累于中国银行业传统的发展模式。

　　知情人士透露，受制于其资本充足率的不断消耗，光大银行仍希望尽快推进其IPO进程。一季报显示，截至2011年一季度末，光大银行核心资本充足率为8.00%，资本充足率为10.73%。如果不能及时补充资本，其半年末的资本充足率恐怕已经迫近甚至低于监管底线。根据监管要求，光大的资本充足率水平应不低于10.5%。

　　目前市场传闻称，光大有意引入基石投资者来确保H股融资发行成功。

　　此前在谈及商业银行的股本融资形势时，瑞银（UBS）董事总经理、亚洲投资银行部主管曾金弘毅坦言，目前国际投资者的确比较关注中国经济能否实现“软着陆”，通胀形势能否得到有效控制，GDP能否保持持续增长。地方政府融资平台的风险能否得到有效控制和化解，也影响着他们对银行股的判断。但目前判断银行股的走势言之尚早。■