下半年经济增速大幅回落可能性不大；货币“不紧”不等于放松

　　【财新网】(记者 王晶) 最新公布的二季度中国经济数据，多数符合此前分析人士的预期，而重要指数除固定资产投资增速略低于预期外，GDP增幅超出市场预期，工业生产增长更打消了人们对经济明显下滑的担忧。

　　国家统计局今天(7月13日)发布宏观经济统计数据显示，二季度国内生产总值(GDP)继续保持较快增长，同比增幅为9.5%，季环比增长2.2%。其它指标，上半年全国固定资产投资同比增长25.6%，略低于预期的25.8%；6月社会消费品零售总额同比增长17.7%，高于预期的17.1%；6月规模以上工业增加值同比增长15.1%，高出预期近2个百分点。

　　交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为，经济增速回落主要是政策主动调控的结果，年内经济增速可能仅略有放缓，幅度不会太大。

　　澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚认为，由于投资、消费以及出口三驾马车同时保持强劲的上升势头，中国经济再次出现加速的迹象，预计中国经济在今年不会出现明显的减速，全年的经济增长预计为9.6%左右。

　　6月工业生产较5月出现反弹，同比涨幅超出市场预期。中金公司首席经济学家彭文生分析称，这是因为日本地震对中国工业增长的影响进一步消退，并且电荒等短期供给因素对工业生产的负面冲击逐渐缓解，再加上前期固定资产投资持续加速增长使得总需求增加导致。

　　莫尼塔投资公司经济学家乔永远认为，从趋势上看，未来工业增加值增速更可能在之前的水平上得到维持，单月波动并不预示着三季度加速增长的趋势。但即使没有趋势性的加速，工业增加值增速仍然体现了前期经济持续较快的特征。特别是一些投资相关的工业品，如水泥和钢铁，产量增速仍在进一步扩张。

　　尽管保持高位运行，1月-6月固定资产投资增速较前5月出现放缓。彭文生分析称，这是因为近期流动性偏紧导致的企业融资成本上升，企业利润持续走低抑制新增投资，以及大宗商品价格回落和企业购进价格指数回落，使得投资名义增速回落。

　　他提出，虽然上半年投资增速回落，但是仍略高与去年水平，特别是新开工计划项目总投资6月迅速增长，说明投资仍处于稳定增长区间，全年经济出现大起大落可能性小。

　　乔永远认为，整体通胀较高的环境下，企业融资成本较低，甚至融资利率为负值，一定程度上刺激了投资的进一步增长。

　　考虑到消费刺激政策退出以及房地产调控政策影响，乔永远认为今年消费总体上仍将维持平稳增长，但是短期内显著反弹动力不足。

　　唐建伟分析认为，虽然三季度可能难以看到社会消费品增速的显著反弹。但“十二五”规划中政府明确提出将通过提高可支配收入及减轻家庭税负负担来刺激消费，在政策主导下，国内的消费能力加速提升仅是时间问题。

　　二季度经济好于预期，是否使货币政策更可针对通胀？彭文生认为，由于高通胀仍是当前经济运行的主要矛盾，而增长大幅回落的可能性不大，预计货币政策在下半年都不会出现放松的迹象。如果政策微调，预计将以财政政策为先导，对投资项目的审批可能加快。

　　乔永远认为，货币“不紧”并非放松，下半年宏观调控可能会更具针对性，政策目标将微调至同时以抑制通胀预期，及部分行业和领域投资过快为目标。

　　刘利刚预计，较为快速的经济增速也将带来通胀的压力，对于央行来说，任何形式的货币政策宽松、或者紧缩步伐的停滞，都显得为时过早。他预计中国央行将在第三季度加息一次，人民币对美元今年升值5%-6%。央行也将根据下半年贸易顺差以及资本流入的状况，来决定是否继续提高存款准备金率。

　　不过，法国兴业银行中国经济学家姚炜认为，除了强调控制通胀放在首位，中国政府近期也频繁提出要避免经济波动。她认为，虽然未来中国宏观政策保持审慎，但是微观调整可能成为焦点，预计2011年下半年，货币政策紧缩措施较上半年明显减少。

　　尽管二季度GDP数据消除了人们对中国经济硬着陆的近忧，但国际研究机构凯投宏观(Capital Economics)的研究人士提出，中国经济的结构问题并无改善，如消费占GDP的比重进一步下降，贸易顺差再度反弹等。■