作者:■本报记者 李涛

　　7月6日晚，中国人民银行宣

　　布上调金融机构人民币存

　　贷款基准利率0.25个百分点，这也是今年以来央行第三次提高人民币存贷款基准利率。不少投资者开始关心，再次加息将对债券市场产生怎样的影响？今年对于债券基金来说是否生不逢时？记者为此采访了众多业内人士。

　　多数业内人士认为，由于之前债券收益率已充分反映加息预期，靴子如期落地，利空兑现，对债市后期影响有限。

　　债市迎来较好投资时机

　　“当加息的波段到一定阶段，通胀被控制之后，会有一个资本利得的机会；更为重要的是，加息会使新发债券的票面利息提高。这种双重优势导致投资债券的收益率将会是可观的。因此，现在的时间段对于新发的债券基金恰是一个很好的时点。”一位资深业内人士向记者透露，CPI是一个相对滞后的指标，如果等到CPI见顶或开始下行之后再去关注债券基金，将会错过最佳的时间点。

　　今年以来，受通货膨胀高企和宏观调控趋紧的影响，市场震荡分化剧烈，上半年偏股型基金普遍低迷，平均亏损幅度超过7%。在市场持续弱势的背景下，投资者理财时更加注重本金安全。进入7月，市场虽然展开反弹，不过6月可能再创新高的CPI数据撩拨着投资者的神经，市场方向仍不甚明朗。对此，兴全可转债、兴全保本基金经理杨云表示，目前我国正处于后金融危机时代的过渡时期，对短期股市走势持谨慎的态度，债市可能迎来较好的投资时机。

　　记者还注意到，此前，中证指数公司在其官网上发布了《关于将中期票据纳入中证50债券指数的公告》，决定将中期票据纳入中证50债券指数。市场人士分析，此次调整既能保留中证50债券指数本身低信用风险和高流动性的根本特质，又使得指数主要指标更具有市场代表性，提高投资者收益。南方基金则表示，随着中证50债券指数基金成份券中增加中期票据，南方中证50债券指基在投资标的的流动性、预期收益率上得到进一步提高，个人投资者可通过该基金实现间接投资银行间中期票据。

　　三位一体挑选债券基金

　　晨星统计数据显示，今年上半年，普通债券型基金取得了平均0.24%的正收益，同期股票型基金平均告负5.39%。专家表示，在当前市场下，可通过三位一体方式挑选优质债券基金。

　　一是看时点。华安基金认为，从2008年底启动的这一轮经济的强劲复苏在2010年遭遇了高位回调，随着各项经济指标在当年内逐渐趋于平稳，经济复苏态势得以持续，企业盈利能力和企业家信心指数逐渐增强。在2010年下半年尤其是第四季度，企业债投资的环境和时机逐渐向好，同时可转债也迎来阶段性投资机会。尤其是今年以来，信用债和可转债的投资机会并不鲜见，优秀债券基金的投资机会也不缺少。

　　二是看产品。债券基金的产品分类从传统债基到创新型债基，以及一级债基、二级债基等。而从目前时点看，嘉实基金理财专家认为，短期工具收益率的大幅攀升有利于提升货币短债理财产品的收益水平，投资者可以适当关注超短债基金的投资机会。“在紧缩政策难以放松的情况下，中长期债券受制于加息而且估值较高，很难继续有向上的机会，而短期债券和各种货币工具则由于市场资金面的持续紧张收益率非常高，具备较好的投资价值。”

　　三是看团队。申银万国证券研究报告表示，与股市相比，债市更注重数量化的选择和大趋势的把握，单只债券基金背后的投研团队可作为选择标准。值得一提的是，目前，工银瑞信旗下拥有工银强债、工银添利、工银双利、工银四季收益4只债券基金，整体固定收益资产管理规模居行业第三位。目前在发的工银添颐基金经理为工银瑞信固定收益部总监、拥有14年固定收益投资经验的杜海涛。

　　震荡市理财稳中择优

　　记者在易方达基金近期推出的投资者教育活动中发现：不少投资者都遇到过这样的困惑——买了一大堆基金，没有计划的“乱分散”投资，组合里良莠不齐，不同类型和风格的基金配置不得当，到最后收益平平，遇到市场不好时仍然“泥沙俱下”。

　　易方达基金认为，所谓“资产配置”，就是在一个投资组合中选择资产的类别并确定其比例的过程。为什么投资者需要资产配置？其必要性首先基于风险和收益的关系——这是一切投资的基础。正所谓“天下没有免费的午餐”，风险和收益的对称性是规律，即追求高收益就意味着要承担高风险，反之亦然。我们可以通过一些方法平滑风险（如长期持有、委托专业机构管理、使用对冲机制等），但这无法改变风险与收益对称的本质关系。

　　目前看来，下半年的A股气象仍深处迷雾之中，而国投瑞银基金最新出炉的7月投基气象站显示：股市多云为主，债市多云转晴。据了解，“投基气象站”从基本面、资金面、政策面三个维度考察股市债市的投资趋势，每月初以气象预报形式直观为投资者指引投基方向，同时针对不同风险承受能力类型的投资者推出每月主打产品、定投推荐产品及组合套餐全方位的基金投资顾问方案。

　　而对于债市气象，“投基气象站”给出“多云转晴”预报，预计三季度货币政策进入观察期，债市资金面有望改善，当前债券收益率除国债外，大体处于比较有吸引力的水平，债市投资机会逐步显现。

　　

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