肖妍茹

　　本周，美联储主席伯南克的半年证词，让投资者感觉嗅到了第三轮量化宽松措施（QE3）的气息。

　　尽管证词对QE3的暗示或许不够充分，但与之前市场普遍预期的，美联储在结束第二轮量化宽松政策（QE2）后不会继续加码量化宽松相比，市场依然感到巨大的心理落差。

　　风水轮流转。于是，周初本来还因受益于意大利债务问题凸显而上涨的美元，在QE3可能推出的影响下大幅回落了。

　　此外，美联储的债务问题也是美元下跌的帮凶，评级机构穆迪对美国的评级发出警告，令美元的人气进一步恶化。

　　QE3预期推倒美元

　　在美联储主席讲话的影响下，隔夜美元大幅走低。

　　伯南克周三在美国众议院金融服务委员会(House of Representatives Financial Services Committee)就经济及货币政策发表半年一度的证词，他表示，美联储将继续在相当长的一段时间内维持利率在极低的水平，同时暗示了美联储也准备在必要时为刺激经济采取更多的措施。

　　伯南克强调了美联储对国内就业市场复苏的关注，并认为通胀的上升可能仅是暂时性的，尽管最近美国经济复苏有所放缓，但他相信复苏步伐在未来几个季度会加快。

　　伯南克表示，美国经济可能朝着可以减少宽松政策的路径发展。不过，鉴于经济和通胀的不确定性，美联储仍然准备好在合适的时机调整货币立场。他指出，美联储在进一步放宽政策上必须保留所有的选项，而第三轮量化宽松政策是美联储必须保留的选项之一。

　　亚洲外汇网的分析师章大卫对记者指出，证词中伯南克回顾了现阶段美国经济的状况，表述了对美国经济复苏缓慢、存在通缩可能以及失业率高居不下的失望情绪，再提出QE3是未来美联储保留选项，这样一来市场确信QE3未来如有必要美联储会执行，美联储的加息预期将推迟到明年12月，美元受此影响出现大跌。截至昨天记者发稿，美元指数已跌破75，一直在74.90左右徘徊。

　　美元的下跌还受到欧美债务形势对比的影响，一方面美国的AAA评级遭到评级机构穆迪的警告，而同时之前引发市场担忧的意大利成功售出国债，这样的对比令美元对欧元下跌。

　　距离8月初的债务大限越来越近，市场也开始担心美国将遭遇债务偿还压力。伯南克在证词中也表示了对美国债务问题的关注，他表示，政府需要上调债务上限以避免债务违约，也需要认真对待财政问题。

　　而穆迪称，美国债务上限无法及时上调可能导致错过支付未偿还债券的利息或本金，美国短期违约的风险不大，但在上升。

　　穆迪表示，如果美国再度上调债务上限且避免了违约，则可能确认该国AAA评级。但如果此后未能达成切实重大的协议，包括长期削减财赤计划，该机构可能仍给予评级负面展望。

　　QE3影响的不仅是美元

　　不仅仅是伯南克的证词，最近的种种迹象都似乎意味着，QE3有可能推出。

　　不过，目前仍不能对QE3下结论，分析人士表示，还要继续关注美国的经济数据。

　　招商银行外汇分析师刘东亮对记者说，市场对于伯南克的讲话反应过度，这可能是由于在QE2结束之前，投资者大都认为100%不会出现QE3，但伯南克留有余地的讲话让这样的预期产生了动摇。

　　而章大卫也指出，QE3今年推出可能性目前看不是很大，美联储以前表示过QE3门槛很高，美国经济指标必须下一个台阶才行；而通常情况下半年美国经济强于上半年，所以，未来要推QE3的话也是明年年中的事。

　　章大卫还提到，需要注意的是，由于QE3前景的不够明朗，只要美国数据低于预期，就可能会被拿来炒作，美元就可能应声下行。

　　在QE3的预期大涨之际，美元当然走软，这与前两次美联储推出量化宽松措施时一样。但QE3若推出，其影响当然不仅仅限于美元走低，更应关注的还有非美货币以及亚洲货币的走高。

　　实际上，美联储去年推出QE2时就曾饱受诟病，因美国制造的过剩的流动性流入其他国家，并令他们疲于应对本币升值、通胀以及资产泡沫压力，特别是对于新兴市场国家来说。

　　类似的故事或许将再次上演。刘东亮说，如果真的有QE3，去年的局面有可能会延续，即通胀预期加剧，大宗商品价格上涨，资金涌入新兴市场等。

　　而对美国本身来说，QE3或许也不是那么完美。章大卫对记者提到，伯南克在证词中提出他的观点就是充足的流动性是避免衰退的必要手段，同时他也对美国债务问题表示关注，如果美国债务上限得不到国会批准，那么美国将面临违约风险，市场利率将大幅提升，在社会融资成本大涨的背景下，QE3的作用可能将出现负面，即通胀推升而经济仍然没有起色的滞胀局面。