香港地区著名的二手奢侈品零售公司“米兰站（01150.hk）”前不久成功登陆港交所，募集资金3.12亿港元。上市后该公司市值约11.3亿港元，P/E21倍左右，成为港交所的“新宠”。

　　据米兰站在港交所提供的文件介绍，该集团拥有“米兰站”和“法国站”两个品牌，主要从事尚未使用及二手奢侈品牌手袋的零售。它的运作模式较为独特，一般不直接向国际品牌购买货品，其大部分产品采购自公众消费者，小部分向本地或海外贸易商采购。2010年，来自贸易商及公众消费者供应的存货比例分别为13.8%及86.2%。目前，它在香港、澳门地区以及内地共有14家零售店铺。在香港地区的174家奢侈品牌手袋独立零售商中，它的品牌手袋的综合市场占有率超过50%。

　　2009年，米兰站在北京开出内地的第一家店铺，虽然当年前半年经营情况不佳，但是满一年时，赢利超过百万元。据了解，刚开始时的经营不佳，是由于当时香港地区的二手货因关税等因素无法直接运送到北京销售，所以其货源必须来自北京本地。但目前，内地的二手商品已经有了稳定货源。

　　2010年，米兰站营业收入7.3亿港元，净利润5431万港元，整体毛利率为23.9%。其中内地和澳门地区的毛利率较高，分别为32.2%及34.4%，而香港的毛利率则为23%。

　　由于内地消费者的贡献已经成为米兰站发展的一大支柱，而且这一趋势还会继续，因此米兰站表示，上市募集的资金约七成将用于开拓内地市场。今年，它将在北京、上海及杭州等主要城市新开设6家零售店，未来3年将在内地开设24家新店。

　　据了解，当前内地销售新品需征收17%的增值税，而销售二手产品征收的增值税仅为2%。考虑到内地税率问题，米兰站今后在内地将只卖二手货，一方面避开从香港入货涉及的进口税等问题，另一方面，由于内地同类奢侈品售价比香港地区高，所以内地产品的定价空间及利润空间要比香港地区大，发展空间也大。

　　分析人士认为，米兰站上市一炮走红有多个因素：一是消费群体的需求因素驱动。当前我国奢侈品消费群体中约70％是中产阶层，这一群体对奢侈品需求旺盛，但经济实力有限，而二手奢侈品市场的出现在一定程度上弥补了他们经济上的不足；二是新的经济环境下，相较以往的钢铁、石油等能源型权重股，消费零售类公司、轻工业等更受投资者长期看好；此外，公司名字当中含有“米兰”字眼也是一方面原因，这使很多香港居民以为这是一家来自意大利的品牌公司。

　　事实上，米兰站的可贵之处还在于，它成功地开创了一种新的商业模式。

　　在“M”型社会结构下，中产阶级被认为是消费能力“掉下来”的一群人，但他们对名牌又有着特别的偏好。所以，在需求和消费能力不大匹配的情况下，二手奢侈品零售商的出现在一定程度上满足了他们的消费需求。从这个意义上，可以预见，这一商业模式今后在内地市场上将有着很大的发展空间。

　　据了解，目前在内地这一商业模式已经出现。如2004年开出第一家店的上海米澜坊也主要销售二手包，至今已有7家门店，年利润率达10%以上。

　　（责任编辑：傅云鹏）