国内债市

　　城投债二级市场集体“砸盘”造成的冲击波已波及到了一级市场。根据中国债券信息网披露的信息发现，截至20日，银行间市场企业债发行已经暂缓了8个工作日。

　　这是今年企业债市场第二次暂停发行，并且暂停时间已经超过了上次。而在2010年8月份，因为地方融资平台贷款整顿工作，企业债发行也暂停一个多月。

　　此次企业债发行“戛然而止”，更多是地方债风险暴露带来的信心缺失引起的。

　　根据中央国债登记结算公司数据，平均而言，上半年每周企业债发行约为5只，平均一天一只。事实上，在本次企业债发行暂缓前一周，共有6只企业债，周发行量达到80亿元，大幅超越今年以来周均值(约55亿元)。

　　不过，在云南和上海等地城投债出现信用事件后，市场预期日益恶化，以城投债为主的信用市场集体下跌，甚至连机构投资者也参与到这场“用脚投票”中。

　　还会持续一段时间

　　作为企业债的主力品种，城投债二级市场的悲观情绪立即传导到了整个企业债市场，企业债一级市场收益率上行，迫使企业债暂缓发行。“市场资金偏紧，而且地方债风险暴露较多，大家都不敢买，所以发不出去。”中信建投分析师黄文涛向记者表示，“还会持续一段时间，短期难以改善。”

　　“恐慌正在加剧蔓延。”一位资深交易人士表示，“20日工行转债盘中竟有巨单砸出115的低价，长期国债也加入杀跌大军。”

　　另一个值得担忧的事件是，在地方债务危机阴影下，由于认购不足，财政部近日代发的3年期、5年期地方政府债券不但票面利率纷纷上行，甚至3年期债券认购还出现了去年地方债合并发行以来的首次流标。

　　分析人士指出，机构对于首轮发债的态度，或将折射后续地方债发行的前景，同时对当前将融资热情冀望于债市的保障房建设泼了一盆冷水。

　　保障房融资成本或升

　　国泰君安在研报中更是提醒，二级市场收益率上移势必将传导到一级市场，通过城投债的融资成本上升，甚至会影响未来市政债的融资成本，进一步提高银行或平台贷款利率。在保障房和基建投资继续推进的背景下，融资成本上升将加剧地方政府财务风险。

　　更何况，资金面前景仍难乐观。“这种僵局的打破，或者需要监管层明确解决办法，使城投债的风险得到一定程度释放，投资者恢复信心。”第一创业证券研究员表示，“但可能需要较长的时间才能实现这点，或者是城投债券发行利率大幅度上升，弥补投资者可能的风险损失。”（第一财经日报）