记者 李侠

　　最近，穆迪、惠誉对中资公司的恶意评估报告，在资本市场上造成了极大的震动，导致相关公司股价大跌。不过，穆迪和惠誉对中资企业的“唱空”报告遭到了国内外投行以及相关中资企业的强烈反驳。一些机构甚至指出，穆迪等唱空中国资产是受利益驱使、欲图谋不轨。

　　事实上，国际投行并未因为评级公司针对中资企业的报告而失去自己独立的判断力，反而大幅增持中资股，即便是在外资投行对地方融资平台贷款的风险炒作得最凶的6、7月份，民生银行、招商银行等中资银行的H股还是获得了外资投行的增持。

　　最近，美国证券市场掀起的“猎杀”中国概念股的风潮，已从华尔街蔓延到中国香港市场。继7月11日，穆迪对在港上市的中资公司作出了不同类别的“红旗”预警后，7月18日惠誉以“血统论”抹黑中国企业的行动开始上演。

　　穆迪、惠誉对中资公司的恶意评估报告，在资本市场上造成了极大的震动，导致相关公司股价大跌。目前有投资者担忧这股“猎杀”中资概念股之风会席卷至A股市场。

　　那么，我们应该如何看待这股“做空”中国概念股风潮？中国企业又该如何应对防范呢？

　　穆迪“插旗”示险 惠誉“血统论”紧跟

　　这股猎杀中资概念股之风最先发端于成立于2010年6月28日的浑水公司。在过去一年时间，这家名不见经传的公司频频发布质疑报告，目标直指东方纸业、绿诺科技、中国高速频道、多元环球水务等4家在美国上市的中国概念股，使其股价应声大跌，甚至退市或摘牌。浑水因此名声大噪，成为唱衰中资概念股的先锋。

　　而作为国际三大评级机构之一的穆迪“插旗”示警，将这股猎杀中资概念股之风推向高潮，紧跟着惠誉抛出的“血统论”则起到推波助澜的作用。

　　7月11日晚间，国际三大评级机构之一的穆迪在美国发布了它的最新研究报告。在这份报告中，共有61家中资公司被授予“红旗”标示。被插上“红旗”数量越多，意味着该公司的投资风险越大。而穆迪对中国公司作出的“红旗”预警评级，主要从公司治理的弱点、不透明的业务模式、发展策略、盈利质量或现金流状况转差以及审计和财务报表令人关注五个方面为依据。

　　其中，获得红旗最多的中国公司分别是西部水泥、中国森林、永晖焦煤、旭光高新材料和恒鼎实业，其中西部水泥和中国森林被插红旗最多。此外，还包括龙湖地产、恒大地产、禹洲地产等25家地产公司。在穆迪发布预警报告后，上述公司股价应声大跌，最大日跌幅为14.13%。

　　继穆迪以“红旗模型”恶意刻板贬损中国企业后，全球另一大评级机构惠誉也随即跟进。据《华尔街日报》报道，7月18日，惠誉在一份评估35家中资企业的报告中，将使用中国会计准则、选用非“四大”审计师、在上交所上市以及所有权和董事会架构等五个方面作为这些公司的主要劣势指标。

　　惠誉的接棒唱空让本来止跌回升的中资概念股再陷泥潭，刚刚止跌回升的相关公司股价再次大幅下跌。

　　穆迪惠誉报告遭质疑 港证监会可能采取相关行动

　　不过，穆迪和惠誉对中资企业的“唱空”报告遭到了国内外投行以及相关中资企业的强烈反驳。一些机构甚至指出，穆迪等唱空中国资产是受利益驱使、欲图谋不轨。

　　海通国际中国业务部主管潘铁珊认为，穆迪报告内容真实性不足。中国企业增长快原本是市场包括穆迪这类评级机构追捧的热点，现在穆迪却将此当成疑点，“观点充满偏见”。

　　西部水泥执行董事罗宝娟表示：“我们尊重穆迪作为独立评级机构发布研究报告的权利，但并不代表我们认同他们的评估方法以及结论。这对我们并不公平，并且报告中存在事实性错误，是我们不能接受的。”绿城中国也斥责穆迪做报告之前并没有跟公司沟通，“这样写报告是很不负责任的”。

　　而包括德银、高盛、摩根大通、麦格里等国际投行也对穆迪对中资民企“遍插红旗”的做法予以反驳：麦格里报告称其“太过情绪化”；德银认为穆迪的评核方式并不公平，而且评级的范围比较狭窄，当前没有必要抛售西部水泥；高盛认为被穆迪授予11面“红旗”的永晖焦煤基本面稳健，维持买入评级；摩根大通也一一回应了穆迪给予百盛的“红旗”，认为均不成立。

　　而惠誉的报告则被指有些牵强。上海一家信息咨询机构高级分析师指出，惠誉以使用中国会计准则、选用非“四大”审计师、在上交所上市以及所有权和董事会架构等五个方面作为这些公司的主要劣势指标，试图以“血统论”继续抹黑中国企业，只会继穆迪之后毁了自己长期建立的声誉。

　　事实上，近两三年，穆迪、惠誉和标普三大美国私人评级公司，滥用长期市场耕耘形成的影响力，不断通过刻板搞笑的评级模型，以及“菜鸟”评级分析师指点全球政府、机构和企业的资质等级，搞得全球资本市场风声鹤唳，已引来全球一片谴责之声。欧盟委员会主席何塞·曼纽尔·巴罗佐曾表示，欧盟正在寻找方法来抑制信用评级服务机构的权力。而管理着数百亿欧元固定收益投资的资产管理公司目前正在考虑它们与惠誉评级、标准普尔和穆迪投资者服务机构之间的关系，业内人士认为，这些全球最大的资产管理公司正在减少与信用评级服务机构之间的联系，这可能意味着评级机构对全球金融市场的掌控将从此走向终结。

　　来自港媒最新报道显示，针对穆迪对香港上市的61家中资民营企业的红旗报告，香港证监会拟采取相关行动。上月起，开始监管信贷评级机构，向穆迪、标准普尔、惠誉等5家信贷评级机构及约160名评级分析员发出第10类受规管活动牌照，并制定《提供信贷评级服务人士的操守准则》。据悉，港证监会关注报告内容是否违反《适当人选指引》。查阅证监记录，在港制作“红旗报告”的3位穆迪分析员，两人领有第10类受规管活动牌照，另一人则没有牌照记录。

　　“经历完这轮做空风潮，第三方机构的独立性问题将会受到更多人的质疑。”某位长期研究资本市场的人士这样表示。

　　“做空”风难以撼动A股市场 国际投行对中资股仍充满信心

　　针对穆迪、惠誉的“唱空”所造成的负面影响，相关中资上市民企纷纷表态澄清。西部水泥执行董事罗宝娟表示，“我们目前正在与投资者沟通，希望市场能理性地看待这份报告。”值得高兴的是，在经过几天不理性的下跌之后，目前港股市场相关中资概念股基本已经止跌，有些个股开始有所回升。

　　中国概念股的猎杀场所从华尔街延续到香港市场，使得市场担忧A股市场将成为下一个做空的目标。对此，大多数市场分析人士均表示不必担心。国金证券财富管理中心副总经理张永锋认为，由于当前QFII在A股中获批的额度并不大，因此要利用QFII来直接做空中国A股有难度。

　　“如果真的看空中国经济，那些海外资金就不会争先恐后扑向中国市场了。”

　　事实上，国际投行并未因为评级公司针对中资企业的报告而失去自己独立的判断力，反而大幅增持中资股，即便是在外资投行对地方融资平台贷款的风险炒作得最凶的6、7月份，民生银行、招商银行等中资行的H股还是获得了外资投行的增持。数据显示，从6月9日起22个交易日里，摩根士丹利20次增持民生银行H股，1次做空，增持股份合计达到5374.58万股，耗资超过3.76亿港元；在此期间摩根士丹利还多次出手增持中信银行、中国铝业、中国南车、中煤能源、上海医药、比亚迪、潍柴动力等20余家中资公司的H股。

　　6月23日之后的13个交易日里，黑石从之前做空民生银行转为5次增持民生银行H股，增持股权合计2101.75万股，耗资近1.5亿港元。同时从6月9日至7月8日期间，黑石四次增持招商银行H股，共计约1570万股。此外，黑石还多次出手增持中国人寿、中国铝业、中煤能源、东方电气、紫金矿业等公司的30家中资公司的H股。

　　近日，全球著名金融家族罗斯柴尔德资本管理公司主席、75岁的雅克布·罗斯柴尔德到中国考察，谈及对中国的印象，他说：“非常好，看到的一切都给我很大的信心，这个国家比其他国家成功的可能性更大，在未来克服困难的可能性也更大。”他表示，他看好的中国产业是中国“十二五”规划中提及的七大战略新兴产业。在部分国际资本近期不断做空中国时，罗斯柴尔德这样的重量级西方金融人士对中国表示信心，将会有很好的示范意义。