欧债危机

　　官方和民间参与救助的资金共2150亿欧元 金额及方案的系统性略高预期

　　欧元区领导人在7月21日特别峰会后发布声明表示，官方注资规模达1090亿欧元，未来8年内民间参与救助的资金也达到1060亿欧元，共2150亿欧元。此外，欧洲金融稳定基金将向希腊发放低息贷款，并将贷款期限延长至15年。同时这一救助机制使用范围扩大至欧元区其他面临困境的国家及银行。

　　由于救助金额及方案的系统性略高于市场预期，受此影响，昨天欧美股市、黄金、石油等投资品价格齐涨，但涨幅并不大。

　　著名投资人罗杰斯昨天对本报记者表示，欧债危机将会因此平息下来，但是一年左右的时间后，问题会卷土重来。

　　文/表 记者陈海玲

　　市场反应

　　欧美股市黄金石油普涨

　　欧盟会议结束的当天，欧美股市强势上扬，但隔天的涨势缩小，亚太股市表现偏弱。当地时间周四美国三大股指集体上扬，道指上涨1.21%。而欧洲三大股指连续四日普涨，昨日也继续走高。原油期货周四走高，盘中一度突破每桶100美元。而金价也站上了1600美元一盎司。

　　欧盟委员会昨天表示，公布的欧洲银行业压力测试结果表明，欧洲大多数银行抵御冲击的能力已增强，但仍需对欧洲金融业保持警惕。

　　欧元兑美元昨天录得1.44，工行外汇分析师戴伟愉表示，由于欧洲债务危机救助已经水落石出，市场关注的焦点转向了美国的借债上限问题，因此预计欧元对美元将在8月份上至1.47~1.48的水平。

　　欧盟救助希腊方案解读

　　1)第二轮希腊救助方案中官方注资规模达1090亿欧元，而民间贡献规模将为370亿欧元，此外，未来八年，私人部门参与援助计划的净资金总额预计为1060亿欧元，债券回购计划将贡献126亿欧元。总的救援资金超过2千亿欧元。欧盟还呼吁IMF继续为希腊援助计划提供资金。

　　点评：欧洲央行特里谢表示，民间参与希腊救助计划是出于自愿。这项计划旨在坚决地改善希腊的债务可持续性和提高其再融资能力。

　　中国外汇投资研究院院长谭雅玲表示，欧债的下一个很可能出现问题的国家是西班牙，西班牙是整个拉美地区最大的债权人。欧元区17个国家，货币政策的执行是分散的，其也没有统一的财政政策。欧元区的经济结构的质量及效率这个核心问题仍没解决。欧盟的5个共同指标中，有4个指标已处于超标状态。希腊经济明年依然可能是负增长，整个欧元区GDP增长率只有1%左右，如何解决其发展问题？

　　2）欧洲金融稳定基金发放低息贷款。欧洲金融稳定基金（EFSF）将向希腊发放3.5%的贷款利率，而目前的利率是4.5%，贷款年期将由7.5年延长至15~30年，宽限期为10年。如果欧洲央行许可，EFSF将被获准干预二级债市。此外，爱尔兰和葡萄牙债务期限亦将会获得延长。

　　点评:发放贷款利率接近于而不低于EFSF的融资成本。欧洲央行特里谢表示支持欧元区领导人会议的决定，新协议确保了公共债务的可持续性。法国总统萨科齐表示，欧元区领导人决定支持希腊救助计划，低利率的贷款政策将帮助希腊将债务占GDP的比重削减12%。欧洲金融稳定基金将能够干预一、二级债券市场。EFSF的角色扩大是为了避免较大的欧元区经济体——例如西班牙、意大利，在遭逢如同希腊违约的事件时被金融市场拒于门外。

　　3)法国将和德国达成欧盟经济监管协议，协议将于夏季结束前提交。一项债券买回计划还将带来126亿欧元的资金，从而将私人部门提供的资金总额提高至500亿欧元。在2011年到2019年之间，私人部门参与援助计划的净资金总额预计为1060亿欧元。将在合适的时候推出一种担保品，以消除欧元区成员国因向欧洲金融稳定机构提供担保而带来的风险。

　　点评:中国银行首席经济学家曹远征昨天接受本报记者采访时表示，欧债此轮救助方案只是给投资者一个心理上的安慰，但根本问题即财政如何紧缩，政府赤字如何缩小到3%以下依然无果，这不是钱多少能解决的问题。这个救助方案大概会令欧债危机平息一年，之后这个问题还会再次爆发，2013年再来一次大的算账，欧元是去还是留。现在看来欧盟仍想继续一体化。Brown Brothers Harriman新兴市场策略全球负责人Win Thin称，“这其实只是拖延时间罢了。”许多分析师相信，长期来看，唯一走出欧元区债务危机的方式或许是国家财政政策的进一步整合。

　　4)继续为那些目前正处于援助计划之下的国家提供支持。通过欧洲金融稳定机构向希腊提供贷款所达成共识的利率和到期时间同样也适用于爱尔兰和葡萄牙。除了那些身处援助计划之下的国家以外，其他所有国家的公共赤字最晚都需在2013年以前压低至占GDP总额的3%以下。

　　点评:戴伟愉表示，这个救助方案的系统性，决定欧洲其他国家如果遇上类似希腊的问题，也将获得类似的救助，极大地稳定了投资者关于欧债危机的情绪。

　　影响与对策

　　欧债其实已进入部分违约

　　评级机构认为希腊正处于局部违约阶段，对此债务及相关证券业务专家、美国IDC集团固定收益部全球总监总裁郭杰群昨天对本报记者表示，评级机构的这一说法是正确的。因为，哪怕是有了这个新的救援方案，它并没有按时给所有的债权人偿还所有的本金及利息。取而代之的是，债权人得到一个互换的债务所有权，价值比之前的少，利率比之前的少，偿还期要比原来的长。换而言之，希腊的部分债务是重组过了。

　　印钞加速 通胀上涨 投资很重要

　　新财富首席分析师罗毅昨天表示，欧洲总算是把石头放落地了。欧洲的救援分为三步，第一启动二级市场买入欧洲国家债券，第二步启动对私人投资者的债券互换，第三步欧洲央行接受有问题的国家债券作为抵押物，从而可以继续印钞票。此外，前晚美国的失业综援申领人数继续提升，说明美国失业率有望进一步走高，而通胀在目前水平(4%以内)，美国只会继续印钞。纵观世界货币政策其实是在放松，因此市场真正的行情正在开启。

　　但由于全球经济增长的不确定性挫伤了其他资产的魅力，令黄金有望进一步上扬，但亦引发了对供应的忧虑。当美国和欧洲债务违约担忧驱使投资者寻求避险时，金价一度触及每盎司1609.51美元的纪录高位。“这种避险的需求还在，处于纪录高位的价格将不会吓跑投资者。”位于北京的国有金属研究机构安泰科(Antaike)的分析师石和清表示。谭雅玲表示，今年及明年，黄金投资都应该有获利空间。

　　石和清预计中国今年的黄金需求将从2010年的570吨增长约20%至近700吨，因为中国政府正竭力打压通胀，中国6月的通胀年率达到了三年高位6.4%。 有分析师认为，从技术图表上看，鉴于金价在过去两周的如虹涨势，年底前将最高触及每盎司1940美元。

　　谭雅玲表示，欧元未来是既有机会也有风险，中国等国家政府从道德救助角度出发，正在购买欧债，这使得欧元汇率在今年的欧债危机中不降反升。

　　

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