《投资者报》记者 刘秀丽

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　　2011-7-25

　　顶着“铁公鸡”的名声，高鸿股份（000851.SZ）开始新一轮融资之旅。

　　7月16日，高鸿股份公告称，拟以不低于8.87元/股的价格，定向增发不超过1.6亿股，募集不超过13.64亿元，投向三个项目外加2亿元用于补充流动资金。

　　这已经是高鸿股份第三次增发，但距离最近一次融资的时间不过一年有余，且上次融资还有1亿元未被使用。而这次再融资的三个项目预期平均年利润近1.8亿元，可事实上公司2010年全年净利润仅1400万元。自2003年借壳ST七砂以来，高鸿股份从未实现过分红送配。

　　三大项目“画饼”

　　预案显示，高鸿股份此次募集资金中的2.8亿元投向“企业信息化系列产品研发升级与产业化项目”，据高鸿股份内部人士7月20日对《投资者报》表示，这个项目公司一直在做，不过现在面临新的发展机遇，需要加大投资。

　　该项目的建设期2年，建成达产后，公司预计每年平均营业收入3.65亿元，每年平均利润总额8360万元。但高鸿股份2010的净利润只有1415.45万元。

　　高鸿股份募集资金投向的第二个项目是“电子商务”，这一项目计划使用募集资金4.63亿元，项目建设期2年，建成达产后，预计每年平均营业收入38.03亿元，每年平均利润总额5336万元。

　　事实上，京东商城作为3C（计算机、通讯、消费电子产品三类简称）电子商务引领者之一，已经融资10亿美元，到目前还未能实现盈利。高鸿股份这个不为大众所熟知的电子商务能否盈利，并不被看好。

　　高鸿股份证券部人士对《投资者报》表示，“电子商务”项目与京东商城有所不同，基本是以3C产品为主，与实体店结合在一起，目前已经运营了两年，主要服务北京上海等一线城市。

　　高鸿股份募集资金投向的第三个项目是“移动增值业务升级扩容建设及数字新媒体内容采集与运营项目”，计划使用募集资金3.79亿元，项目建设期4年，建成达产后，预计每年平均营业收入2.96亿元，每年平均利润总额4244万元。

　　此外，高鸿股份表示，计划用2亿元补充流动资金，这是因为上述三块业务均处于快速发展阶段，营运资金需求亦随着规模的扩张相应增加，2亿元补充流动资金将支持其业务的持续发展、保证募投项目建成后顺利实施。

　　在发布定向增发预案的同日，高鸿股份还发布了2011年中报。中报显示，公司上半年实现营业收入18.69亿元，同比增长100.61%；净利润1132.06万元，同比增长56.33%，在一季度亏损的情况下扭亏为盈。

　　从中报数据看，高鸿股份主营毛利率出现了一定程度的下滑。其中，占据主营收入近70%的IT终端连锁销售业务的毛利率同比下降8.52%；企业信息化服务业务的毛利率则下降了11.62%。与同行相比，高鸿股份的几大主营业务毛利均低于同业，公司持续发展能力令人质疑。

　　而根据历史数据显示，高鸿股份的净利润，自2004年起从未超过2000万元。2010年受内外部因素综合影响，全年实现归属股东净利润1415万元，同比下降14.99%。

　　承诺未兑现频频圈钱

　　事实上，在此之前，高鸿股份曾先后两次再融资，而最近一次增发不仅未使用资金尚余近亿元，且项目实际获得收益与原本承诺收益相去甚远。

　　高鸿股份曾在2006年9月22日公告称，公司拟定向增发不超过3500万股A股，发行计划募集资金约1.1亿元，募集资金投向包括4800万元的3G传输网项目、5000万元的VOIP（以IP电话为主，并推出相应增值业务的技术）产业化项目、1200万元计划用于补充流动资金。最终这次定向增发以每股6.8元增发了3500万股。

　　这是高鸿股份在A股市场转好的第一次定向增发，募集资金中约有40%投向当时是热点的3G传输网领域，由于高鸿股份是电信科学研究院和大唐的控股子公司，3G传输网的解决方案是配合TD-SCDMA做的，这给予当时的投资者一定的想像空间。

　　事实上，高鸿股份2007年、2008年业绩并不理想。2007年高鸿股份净利润为-2131.17万元，2008年高鸿股份的净利润则为-426.01万元。

　　2009年5月19日公司再度发布增发预案，并于2009年12月10日以每股6.7元，增发了7300万股。募集的资金用于“3G移动互联网增值业务及互联网增值业务”、“IT连锁门店拓展和基于3G的移动电子商务系统”两个项目。

　　根据公开资料显示，“IT连锁门店拓展和基于3G的移动电子商务”项目原本承诺效益为2032.81万元，但实际仅获得收益867.04万元，未能实现承诺。截至2011年6月30日，第二次募资尚未使用的金额为9713.2万元，占募集资金总额的20.96%。

　　高管离职游资炒作

　　此外，高鸿股份高管在年初变换，股东亦悄悄撤离。

　　2月18日，高鸿股份公告称，公司副董事长及董事周立成因工作原因请求辞去其所担任职务，王奕也同样因工作单位内部调整原因请求辞去其所担任的公司监事职务。2月22日，高鸿股份再次发布公告称，公司副总经理荣超因个人原因请求辞去其所担任的公司副总经理职务。

　　在高管辞职的同时，部分股东也在悄然撤退。高鸿股份2010年的中报显示，被称作“法人股大王”和“增发股大王”的刘益谦以870万股的持股量名列第五位，但从高鸿股份公布的半年报上显示，刘益谦已经从十大无限售股东榜上消失了。

　　2011年7月18日，高鸿股份公布定向增发的第一个交易日，开盘公司即被拉上涨停。数据显示，中信建投武汉市中北路证券营业部成为当日最大的买家，买入金额为1618.42万元。这个营业部，是经常上榜的游资席位。

　　而在此前的5月13日，因为股份异动公司自查后公告计划再融资的当天，中信建投武汉市中北路证券营业部就位列买入金额的前三甲。

　　二级市场上，该股在5月13日因增发传闻而受到资金追捧，曾出现一波上涨行情，但短线炒作迹象明显。

　　实际上，高鸿股份被游资看好的原因还有资产注入的预期。2010年以来，高鸿股份就被资产注入“绯闻”缠身，尤其是2011年的五六月份传闻更是甚嚣尘上。高鸿股份投资者关系部人士明确表示，公司目前公布的预案只与定向增发有关，未接到资产注入的通知，并且此前大股东也没有给公司承诺过资产注入。

　　看空高鸿股份此次再融资预案的分析人士仍占多数。恒泰证券分析师张亚新认为，尽管半年报业绩大涨，不过高鸿股份净利润中非经常性损益占比较高，且一季度还出现了亏损，表明公司主营的盈利能力仍有待考验。此外，现金流显示，目前公司处于资金很紧张的状况，三项费用开支较大。