仅仅在一年多的时间里，欧元区债务险象在小成员国中一点点凸显出来。首先是希腊曝光，其次爱尔兰，随后是葡萄牙，现在希腊又走到了台前。当各国每次出现债务危机时，欧洲决策者们都以最简单的方式应对：最先否认，并不知所措，随后在紧要关头又以不成熟的挽救计划来争取时间。

　　这种穷对付的做法令问题终于大爆发：金融市场迅速瞄向了欧元区第三大经济体意大利，其10年期债券收益率在短短的两个交易日内就猛升了1个百分点，在7月12日突破了自欧元创建以来的最高位6%，米兰股市猛跌至近两年来的最低位。

　　尽管债券收益率随后回落，但债务危机已明显进入了一个新阶段。这种形势现在不仅只局限于像希腊、爱尔兰和葡萄牙这些附属性小国，它已征服了西班牙；照此发展下去，它最终会触及欧元区内的某些大国。除德国外，所有成员国都会面对严酷的抉择。

　　人们需考虑以下情形。意大利有着欧洲最大的主权债市场，它还是世界上第三大债务国。其发行在外，尚未偿还的主权债规模高达1.9万亿欧元，为该国GDP的120%，是希腊、爱尔兰和葡萄牙合计债务规模的3倍，并远超欧元区微不足道的拯救体系，欧洲金融稳定机制可提供约2500亿欧元。

　　发生偿债违约将对欧元区和世界经济造成灾难性后果。即便这种压力短期存在于意大利债券市场，它也必定会让投资者抛弃欧元资产，让欧洲大陆的复苏更困难。

　　而令人紧张的最直接原因是意大利的政治，以及总理贝卢斯科尼在新一轮紧缩预算上与财政部长朱利奥·特雷蒙蒂的争执中，发生了前者侮辱后者的一幕，加上人们对意大利经济微弱增长势头的深切关注，投资者对意大利政府是否能够承担起国家巨大债务的担忧是可以理解的。

　　意大利的前景受到了来自欧洲管理机构、欧洲央行和德国总理默克尔间的相互冲突和不确定性的制约。他们一直在徒劳地想要达到两个相互矛盾的目的：在避免让希腊正式出现偿债违约的同时，又不想让欧元区其他富裕成员国顺畅地援助遭遇麻烦的贫穷外围小国。

　　就当下应采取的行动，《经济学人》认为，需要以下3个综合性策略：削减流动性明显差的成员国债务；对重组过程中会遭受损失的欧洲银行进行资本重组；在流动性差的成员国和其他成员国间构筑防火墙。