羊城晚报记者 韩平

　　本周一，在股市暴跌的同时，债券型基金也受到拖累大幅下挫。受可转债价格大幅下跌的影响，重仓可转债的基金被投资者集中抛售，尤其是杠杆类的基金，在下跌市道中放大了持有人的风险，因此抛售更为坚决，跌幅更是巨大。不过，也有业内人士表示，如果投资者有闲置资金，目前债券市场的下跌倒是提供了一个进入的良机。

　　债基遭连环杀

　　记者昨日统计相关数据时发现，自7月初央行实施了年内第三次加息以来，杠杆类的债券型基金收益大幅下滑。数据表明，自7月1日至昨日收盘，不到一个月的时间，景丰B大跌15.4%，聚利B大跌11.3%。而这还不是上述基金跌幅最大的数据，上周四，景丰B一度跌至0.735元的历史最低价，而当时其净值为0.85元，相当于投资者宁愿将手中的景丰B打8.6折也要出手。而上一周，中信标普可转债指数下跌2.27%，创出近半年来最大周跌幅。

　　事实上，债券型基金近来可谓遭遇连环杀。首先是央行公布的地方城投债规模之高，普遍超出市场预期，引发市场对持有城投债基金的担心。之后是央行宣布第三次加息，对所有债券的现券价格进行了通杀，再之后是城投债引发的对企业发行的可转债的担忧，而可转债是不少债券基金的当家花旦，现在股票的暴跌又令持有部分股票的二级债基更加雪上加霜。

　　记者查阅景丰B的二季报发现，这只本身就带有杠杆性质的债券型基金（初始的杠杆倍率为3.33倍），在二季度重点加仓了大型股票的可转债。而大幅增持可转债和原本就重仓可转债的基金，几乎没有任何例外地在7月初至今取得了负收益。持有可转债占资产净值达72.48%的富国可转债基金，7月初至今收益下跌1.83%；富国强债收益加仓可转债比例最高，达39.88%，7月初至今，其C类收益下跌1.2%。仍以景丰B为例，二季度末，其持有中行转债市值占基金资产净值达13.66%，此外，工行转债、石化转债也是其占比超过8%的重仓品种。而在刚过去的一周，这三只品种分别下跌2.2%、1.31%、3.1%。更要命的是，季报还显示，其债券市值占资产净值的比例达到113.6%！表明该基金在运作中使用了一定的杠杆进行了放大操作。

　　新债基将受益

　　某券商固定收益部人员告诉记者，之前由于债券利率太低，很多机构为了扩大收益都利用债券的可抵押性进行了杠杆化操作，即买了债券后抵押出去，借钱回来继续买入有更高收益的债券，这样可以提高资金的使用效率，放大收益。但是一旦看错，买入的债券还亏损，借来的钱还不上，就要动用本金，卖出更多的债券来还债，这又会加速债券价格的下跌。他还告诉记者，由于景丰B的杠杆倍数目前并不大，只有1.1倍左右，投资者可以计算出假设这部分都损失给整个资产带来的损失可能就占10%左右，因此在目前这个价位上，景丰B似有企稳现象。不过，他表示，不少债券型基金是开放式的，投资者的恐慌情绪如果引发大规模的赎回，基金只有拼命卖出债券来应付，则会引发基金净值进一步的下跌，从而产生恶性循环，因此，投资者的情绪对市场的影响也非常大。

　　反过来看，目前债券到期收益率已处于历史较高位，截至2011年7月22日，三年期企业债（AAA(2)）的到期收益率已达5.563%，三年期企业债（AA+(2)）的到期收益率则达6.103%。因此，持有到期债券的债券型基金，以及目前正在发行的新债券型基金（因为日后开始建仓有望吃进大量的低价格债券）就能够从中受益。

　　华泰柏瑞信用增利债券基金的拟任基金经理沈涛日前表示，债券收益在紧缩货币环境下往往高于在宽松货币环境下。关键是投资者的介入时机要得当。从目前债券市场的收益率来看，一年期的央票利率达到3.7%，一年期中票利率达到5.5%，一年期左右的信用品种收益率更达到5.5%-5.8%，都具有一定吸引力。