■本报记者 刘学斌

　　原计划在上周赴美ＩＰＯ的盛大文学，在上市前的最后一刻决定暂停融资2亿美元的首次公开发行，直到市场状况改善为止。盛大文学发言人也向媒体确认了这一消息，但原因暂时没有披露。业内人士分析，这可能跟美国经济数据不及预期有关。若近期内上市，效果可能不佳。不过这对盛大文学来说也未必是坏事，蛰伏等待以退为进也是目前情况下的不错选择。

　　多因素导致盛大文学暂停IPO

　　盛大文学的赴美上市之路颇为坎坷。据了解，今年4月20日，盛大文学已经以保密形式向美国证券交易委员会递交了上市申请草案；5月份就提交了IPO申请，但上市迟迟未果；7月13日盛大文学又突然宣布，放弃美林银行作为IPO承销商，仅保留投行高盛一家，而前者从被提名到被放弃的时间间隔不足半月，或成盛大文学暂停IPO的先兆。

　　无独有偶，原定登陆纳斯达克的迅雷，也在20日宣布，因美国股票市场状况不佳，再度推迟IPO时间。

　　美股分析师梁剑称，事实上，此前中国概念股的估值普遍偏高，目前的股价算是回到了正常水平。对于中国企业来说，赴美上市的窗口并无关闭之说，不过与去年的高估值相比，目前并不是赴美IPO的最佳时机。一位投行人士介绍，推迟IPO日期的原因一般可能来自三方面，首先可能因为市场环境不利，其次可能因为该公司所处的行业环境不佳，再就是公司自身的业务、模式等原因。

　　业内普遍的观点认为，前期的一系列财务、信誉丑闻影响了中国企业的整体声誉，造成投资者对中国概念股的信心减退，5月以来，新近上市的海外中国概念股纷纷破发；与此同时，美国市场又因失业率、欧债危机等因素影响而表现恶劣。有分析人士认为，中国互联网公司赴美上市的窗口或将短暂关闭。

　　美国市场整体情况不佳是外因

　　从中国概念股自身情况来看，互联网资深评论人洪波认为，由于此前中国概念股过度被热炒；部分圈钱公司赴美上市受阻；少数上市公司暴露诚信危机等原因，美国市场对于中概股形成了畏惧心理，对国内互联网公司上市信心大大降低。

　　但盛大文学情况则不同。目前，盛大文学已经成为国内最大的民营出版公司。其主要收入模式为用户在线付费阅读。近年来，随着该公司与中移动、联通、电信等移动通信运营商的手机阅读基地展开合作，无线阅读收入在其营收中占比亦不断提高。该公司文学类项目过去3年收入分别为5298万元、1.34亿元、3.93亿元，今年一季度为1.4亿元，年均增长100%以上。

　　从资本市场情况来看，目前市场交投相对清淡，投资者也对高风险资产持谨慎态度。近期美国经济数据弱于预期严重阻碍中国概念股上市。据观察，迅雷上市时间一再推迟的同时，其融资规模也一再缩水。早在6月上旬，迅雷就递交了上市申请，拟筹集最多2亿美元资金。但是，修改后的招股说明书显示，迅雷将公开发行760万股，最新消息显示，迅雷又下调了发行价区间2美元，发行量也从此前的760万股减少到600万股。若按照13美元的中间价计算，其融资额度将降低至7800万美元。

　　总体来看，此前海外上市的中国概念股的估值有些高，但随着市场对其热情降低，其股价也逐渐回归正常。因此，美国市场状况不佳成中国概念股IPO的最大障碍。

　　蛰伏等待以退为进

　　中国社会科学院信息化研究中心秘书长姜奇平认为，中国概念股前期的估值过高，现在正在回归到一个理性的水平。虽然近期中国概念股总体表现低迷，但部分股票如新浪已经开始大规模回涨。上周一，中金公司发布了微博(http://weibo.com)系列研究之新浪研究报告；报告认为70-80美元对新浪来说是非常安全的介入价位；并维持新浪2012年底和2013年底目标价142美元和201美元的判断不变。

　　与此同时，摩根士丹利上周四发布中国互联网媒体研究报告，称中国网络社区规模不断扩大，并不断加速发展。报告中还列出了网络社区增长的四点推动要素，并给予网易和腾讯“增持”股票评级。

　　互联网专家谢文也认为，中国概念股的寒冬还会持续下去，一是因为美国经济复苏前景不定，国债危机加剧，导致整个股票市场低迷；二是去年底到今年大批中国公司赴美上市，经过一个大涨的时期之后必然会经历一段低迷期，且这个低迷期不会很快过去。

　　不过，暂停上市对于盛大文学来说也未必是坏事。首先盛大文学可以利用这个时间，躲避市场风险，选择更好的上市时机；其次盛大文学还可以利用这段时间继续巩固自身的实力，赴海外上市，自身实力才是最重要的因素。当然盛大推迟上市也有一些负面的影响，比如时间没法确定，影响投资者情绪、信心等等，不过从目前情况上来看，总体情况是得大于失。