未来经济增速下滑是比较确定的趋势，这将从基本面上对债市形成支撑。目前，我国经济正处在结构转型之中，原有的通过固定资产投资和担当“世界工厂”角色来拉动经济的增长模式已难以为继。目前国家已推出产业升级相关政策促进经济结构的转型，但这种转型将是一个非常漫长的过程，它的成功有赖于资金、技术、人才等多方面资源的长时间积累。

　　短期来看，今年三季度可能是经济的一个底部，四季度或会有一次小的反弹。但长期来看，经济增速必然面临同比下行的局面。从这个角度而言，未来的宏观经济环境非常有利于债券市场，因为在经济减速阶段，上市公司的业绩下滑，权益类投资获得的收益下降，会迫使资金向债市流动。

　　今年下半年到明年的通胀水平的变化，也将有利于债券投资。短期内的通胀压力依然较大，但如果把考察的时间稍微放长一点看到明年，就会发现通胀同比涨幅不可能维持目前的高水平。从粮食、猪肉、住房等三类价格变化来看，未来通胀压力将会逐渐舒缓，意味着加息可能已进入尾声，这将有利于债券市场的表现。目前的债市应是一个阶段性的底部，预计三季度债市将逐渐由熊转牛。

　　从7月26日开始，由招商基金固定收益部总监张国强亲自掌舵的招商安达保本混合型基金将闪亮登场。作为一只保本基金，该产品出生在一个高利率的环境里最好，能够很快积累更厚的安全垫，有更大空间去投资风险收益相对较高的投资品种，同时还面临非常有利的债券市场环境。

　　招商基金固定收益部总监 张国强