作者:

　　上半年中国GDP增速稳步回落，CPI却持续攀升。经济增速放缓和通胀压力居高不下，令投资面临两难境地。不过，在基金业内专家看来，对于进入今年后半程的债券市场而言，眼下的市场格局或意味着“利好”将至。

　　国家统计局近期公布的经济数据显示，上半年GDP同比增长9.6%，二季度出现连续第五个季度回落。同期CPI同比涨幅则达到5.4%。在现行一年期定期存款利率仅为3.5%的背景下，实际负利率状况短期内仍难以缓解。

　　上投摩根强化回报拟任基金经理杨成表示，当前的格局或给进入2011年后半程的债市带来“利好”。

　　杨成分析认为，市场普遍预计CPI将于7月达到年内高点，此后通胀将逐步回落，持续了一年的加息周期至此接近尾声。与此同时，经济渐入滞涨期，GDP同比出现一定程度的下滑也在预期之中。从历史经验来看，通胀上行时债券优势往往趋弱，而当经济下行时债券收益则会趋好。

　　杨成表示，目前债券市场收益率已经具有较大吸引力。其中，一年期左右的信用品种收益率已达5.5%至5.8%区间，其较好的流动性和较高的收益水平受到市场关注。而在市场估值回归的过程中，具备攻守兼备优势的可转债市场也有望迎来一波收获行情。

　　“从这个角度而言，下半年债市的战略性投资机会或呈现‘多点开花’的局面。”杨成说。

　　在投资债券市场的同时，二级债基还可以以不超过20%的基金净值投资股票市场，并可参与一级市场新股投资。兼顾风险与收益特征的二级债基，与普通百姓低风险、稳收益的投资需求不谋而合。

　　杨成表示，从债券供需情况来看，今年上半年国债和金融债的发行仅占全年计划的1/3，这意味着下半年发行将放量。（宗新）