短期将对市场形成破坏性冲击，但机构投资者未必大量抛售美国债

　　【财新网】（实习记者王超）即使美国民主、共和两党就提高债务上限达成一致，考虑到未来10年削减4万亿美元财政赤字的艰巨性，标准普尔（S&P）仍可能将美国主权信用评级由AAA降至AA。

　　渣打银行的一份最新研究报告分析了美国信用评级被调降的可能情况。

　　尽管8月2日达成债务上限最后期限日益临近，美国民主、共和两党就此问题的磋商仍然进展缓慢。渣打银行的报告认为，提高债务上限并压缩4万亿美元财政赤字的机会渺茫，美国主权债务评级面临下调风险。

　　一位标普的分析师在接受道琼斯采访时已经表明，若想避免评级下调，美国需在未来10年内削减至少4万亿美元财政赤字。

　　报告称，对美国来讲，提高债务上限并缩减财政赤字是避免三家主要评级机构下调其评级的重要措施。

　　报告指出，穆迪（Moody’s）和惠誉（Fitch）主要担心美国政府不能就提高债务上限问题达成协议，而目前最为源进的标普，则更为关注美国缺乏一种长期计划，即作为世界最大债务国实现其财政平衡的长期计划。

　　美国国会预算办公室预测，未来10年美国财政预算赤字将累计达到6.97万亿美元，到2021年，公共债务率将由目前的69.4%升至76.7%。

　　渣打的报告称，标普现已基本上准备下调美国主权债务的评级，除非在提高债务上限、削减预算赤字方面有重大进展。

　　相反，穆迪建议美国取消债务上限以降低其在债券持有者间的不确定性，同时降低事件风险的敞口。穆迪十分关注债务偿付能力和债务的可逆性。报告指出，目前美国面临的主要风险是，穆迪在某种程度上已认为其利息占财政收入之比已越过10%-14%的债务可逆带（debtreversibility band）。

　　对于美债危机，惠誉的态度是三个机构中最温和的。根据惠誉的一份计划，其可能采取的措施包括，如果到8月2日未能达成提高债务上限，将美国主权债务列入负面观察；如果大量国债在8月15日到期前无法偿付价值250亿美元的本息，将其AAA评级下调至“有限违约”。

　　渣打银行预计，如果8月2日未达成债务上限协议，或者财政部未能明确表明财政收入明显高于预期、可以延长债务到期日，则穆迪和标普可能在8月4日作出“有限违约”的评估。如果一家以上评级公司下调美国评级，则由此对市场产生的影响和破坏将会显著放大。

　　除了美国国债，报告提出，美国的债券、证券清算机构、存托托管机构、房利美、美地美等均将受到牵连。

　　这种影响在短期内是破坏性的。但渣打对投资者客户的调查发现，市场的反应可能没有想象的那么严重。最主要的一个原因是，除了美国国债，国际上找不到比它更好的、具有如何深度及流动性的基准资产。有机构称，如果标普调降美国评级，市场当然在乎，但如果只此一家，不会出现很多基金抛售美国国债的情形。

　　渣打的报告预计，最终两党仍须就债务上限达成协议，当然，考虑到明年大选前要避免在削减赤字上的相持不下，这还不够。如果债务上限未能提高，则因美国政府关门而对经济增长造成的拖累，将比20世纪90年代那一次更为严重。■