本报记者 丁学梅 北京报道

　　 成功者总有其成功的理由。

　　 今年上半年，基金发行市场惨淡，袖珍基金频出。尤其是6月份以来，很多新基金首发规模集中在3亿-5亿之间。根据Wind数据计算，今年以来新基金首募平均规模14.87亿元，处于历史低位的低迷状态。规模5亿元以下的多为QDII和ETF及其链接基金。规模30亿元以上的多为主题型基金、保本型基金和债基。首募规模大的基金总有其过人之处，或是业绩优秀赢得口碑，或是营销卖力服务到位，或是符合投资者的口味，总之各有奇招。

　　保本型基金百花齐放

　　 上半年A股市场反复震荡，指基和多数主动偏股方向的基金表现很不理想，因此低风险基金，尤其是保本型基金受到投资者认可。南方保本、广发聚祥保本、建信保本和长盛同鑫保本首募规模均超30亿元。

　　 南方基金的保本产品口碑向来不错，前人栽树，后人乘凉。而且此次在营销上，南方也是大下苦功。

　　 南方基金市场部负责人告诉记者：“首先是南方基金树立的行业保本品牌，南方基金自8年前开始管理国内第一只保本产品——南方避险，到后来的南方恒元，两只产品业绩表现一直稳定居前。2011年一季度，这两只基金在保本基金中分列第1、2位。因此南方保本一经推出就受到投资者的关注。”

　　 该负责人补充道，其次是保本基金的运作机制方面，南方旗下的保本基金都充分体现出“保本不保守”的特点，保本高收益；再次是业绩比较基准起点高，今年其他家的保本基金大多是以“三年期银行存款税后收益”作为业绩比较基准，南方保本额外增加了0.5%。此外，当市场震荡起伏、不确定因素较多时，投资者判断未来的市场走势难度较大，保本产品需契合市场需求。

　　 广发聚祥保本首募规模41.09亿份，与其同期发行的其他保本型基金也都规模不小，比如鹏华丰盛稳固收益30.46亿份，长盛同鑫保本募得30.32亿份，诺安保本募得27.01亿份等。保本型基金的发行似乎有点百花齐放的意味。

　　 广发基金也认为，市场环境使保本型基金受热捧，今年一季度后期开始，A股市场跌宕起伏，不少投资人为了追求本金的安全性，最好的办法就是投资风险较低的债券、票据，但是股市同时也处于低位，从经济发展和市场角度来看，未来将出现上行的趋势，这种情况下，保本基金大有市场。

　　主题型基金比拼风格

　　 投资者不仅仅满足于保本基金，市场处于低位，许多基民对股基也充满渴望，但又很担忧。在这种背景下，汇添富社会责任、华安升级主题、易方达医疗保健、诺安全球黄金募集规模都超过30亿元。

　　 汇添富和易方达都属于财大气粗派，给渠道高激励，使发行比较顺畅。但易方达今年在风格战上也是大做文章。功夫不负有心人，易方达医疗保健募得38.13亿元，易方达黄金主题募得26.57亿元。

　　 易方达基金有关人士表示：“今年以来，市场震荡，结构性分化明显，投资难度加大。在这种情况下，风格清晰的主题型基金比较容易受到关注。医疗保健和黄金主题均属于行业基金，其投资标的更加明确，便于投资者做申购决策。投资者看好哪些板块便可通过行业基金进行投资，投资更为简单。而且医疗保健行业、黄金主题基金所投资的行业长远来看都具有广阔的投资前景。”

　　 敏锐的嗅觉、快速的产品设计和发行，是易方达的成功要点之一，其抓住了投资者对“新医改”和“抗通胀”机会的憧憬，快速推出风格清晰的基金。

　　 华安升级主题的投资范围则比较宽泛，能升级的主题都涵盖在内:消费升级、产业升级、技术升级。华安基金有关人士告诉记者：“别人都是单一主题，我们融合了几大升级主题，这就是我们的特色。”

　　产品创新路还很长

　　 产品设计新颖，有卖点，是今年以来募集规模较大基金的普遍共识。博时基金有关人士告诉记者：“分级债券基金上半年普遍热销，是因为这类产品设计新颖，不同份额提供了不同风险偏好的选择，博时裕祥A约定收益率为一年定期存款利率+1.5%，而裕祥B最高可达5倍杠杆，有四两拨千斤的效应。如果下半年股市转好能够震荡走高，那么各种权益类基金有可能在募集方面改善，但目前从宏观经济、货币政策、中小盘股票的估值水平等各方面因素来分析，这种概率并不大，偏低风险的混合基金、债券基金仍有可能成为投资者的首选。”

　　 保本型基金也试图有所创新，金元比联基金新任总经理张嘉宾也有自己的思路。他告诉记者：“现在要保本都是100%保本，以后我们会通过理财产品、一对多推向市场，做部分保本的产品，比如80%保本，20%可以博更高的收益。我们股东方的保本技术是非常强的，别的公司有些是通过定期开投资策略会决定M值的，我们有完备的系统来更新M值，保本能力突出。现在我们又新引进了两位领军人物负责投研，一位投资总监、一位研究总监，未来在权益类投资上要追求质变。”

　　 创新是未来基金吸引客户的一大法宝，产品创新的路还很长。

　　高通胀环境下的投资选择

　　专户投资部投资总监 袁建军

　　 较高的通胀率将会在较长时间内存在，在这样的周期里，有定价能力的行业或公司将会是抵御通胀的良好标的。

　　 定价能力强是在高通胀环境下维持企业繁荣和持续增长的关键所在。当然，劳动力成本、资金价格还有环保要求提高、人民币持续升值等因素，不断地推升企业的经营成本，如果没有强有力的竞争优势，是无法将压力转嫁出去的。

　　 定价能力强的行业和公司中包括下游消费品中的龙头公司，以及中游行业中市场占有率高的龙头公司。当然如果有市场占有率不断提高的龙头公司将会是更好的选择。举例来说，中国养殖行业龙头企业拥有一个市场占有率不断提高带来的增长机遇。中国劳动力成本进入到中长期拐点是大概率事件，中国的养殖业原先的散养逐步进入到大规模养殖企业加速发展的关键时期。特别值得关注的是，养殖行业是一个大行业，中国有6亿头猪，现在最大的养猪企业市场占有率也就只有1%，个体养猪户不断地退出这个市场，龙头企业的成长空间是巨大的。其他的养殖业也有类似的情景。养殖行业中的龙头企业，在产品价格出现周期性底部的时候，将会是很好的买点。

　　 中国进行经济增长的转型，新兴产业还没有发力，倒是传统产业由于供给受限，龙头企业定价能力得以大为提升，包括稀土、水泥、煤炭等等。目前来看，产业供给端的控制还在不断收紧，很多传统企业的定价能力不但没有下降，反而在不断提升中。

　　 从投资的节奏上看，由于消费品直接关系到通胀和通胀预期，定价能力强的企业往往会被有关部门约谈，导致定价能力无法在政府治理通胀的关键时期得以发挥。也使得这些公司在通胀上涨的阶段，股价会受到抑制，反而是那些定价能力强的中间制造业，产品价格不是直接与通胀率挂钩，得以顺利地将成本上涨压力通过产品价格上涨向下传导，业绩增长非常快。一旦通胀压力出现缓解，消费品龙头企业的提价将会得以顺利实施，业绩也有望得以出现恢复性的表现。

　　 所以，结合估值水平，寻找定价能力强业绩确定性高的优质公司进行中长期投资是战胜中长期较高通胀的致胜之道。