笔夫

　　 近期，笔夫试着搜索了一下机构和媒体对于黄金价格未来走势的预判，总体说来，市场的乐观情绪与一年前相比有增无减。尤其是在欧债和美债危机的双重夹击之下，投资者和普通百姓对于黄金的避险功能的认同达到了无以复加的地步。最离谱的预测认为，金价要涨至5000美元，而包括德意志银行在内的多数机构也认为，金价本轮的目标位应该达到2000美元，即使是悲观一点的机构也会预测1800美元的目标价位，而鲜有机构预测价格已经见顶。目前的市场气氛也使投资者对机构的预测笃信不疑。

　　 近日，和讯网的编辑在对笔夫进行采访时开门见山便问，你对于贵金属价格的观点是否已经改变，笔夫当然也毫不犹豫地回答说，没有改变!对于黄金白银的走势，笔夫的分析符合长期逻辑，因而也不存在因短期走势而改变的问题。去年10月，笔者预测黄金价格会上1600美元，今年1月1日，我再次预测价格顶点在1600美元至1700美元之间，今年五一前后，我再次预测，黄金价格将在下半年下跌。此后，白银价格大跌34%，黄金也大幅下挫，当时我的观点是，黄金价格正构筑十年牛市大顶，但后市黄金在反弹中可能会有新高，而白银则不可以。而现在，黄金再次创出新高，如果要我再一次来预测市场的话，我依然会顺着之前的逻辑断定，黄金价格的确已经见顶。迄今为止，我不认为思维逻辑出现了什么问题，如果价格果真突破了1650美元，我会认为，技术上出现了失误，而价格如果突破1700美元，我将承认，我错了！

　　 这几周来，全球投资者都在等待着美国政客们就债务上限问题给出一个说法，但美国人似乎并不急于了却各国的有关债务违约的担忧，但时间已经提前消化掉了对于最坏结果的各种预测，从本周后半段开始，尽管不确定性依然存在，但美元已经不再下调，而黄金的涨势也似乎中止。在模棱两可的时候，技术走势会反映一切信息。对于美债上限问题，每个人都可以看到不同的侧面，在大多数人将注意力集中在美债会不会违约这一点时，笔夫反复提示，要关注两党共同认可的目标，那就是十年削减4万亿美元赤字的计划，这是问题的核心，因而无论最后谈判结果是什么，美元未来的趋势一定是逐步扭转长期的颓势，这与大多数人的预期可能有出入。还好，周四标普主权评级委员会主席声称，如果能在未来实现削减4万亿美元赤字的目标，对美国应该是一个良好的开端。在重要的时刻，评级公司的这一表态十分关键。

　　 国内市场上，中国投资者本周感受到动车撞车带来的强烈冲击。不要以为这一事件只会对几只有限的铁路股带来损失，在“中国，你慢些走”的煽情的呼声中，此一事件对未来中国政府决策和行为范式可能产生重要影响，大跃进式的基础建设高潮可能从此大受影响，建设节奏就会被迫放慢。实际上，仅就经济规律本身而言，依靠固定资产投资拉动的增长方式已经告一段落。在动车组事件前后，铁路举债融资困难的消息已经传出，而各家银行也相继提高对于铁路融资的利率水平。资金面本身就已经对基础建设产生了约束。

　　 而通胀形势持续恶化的是当前更加深刻的经济背景。由于各种商品轮涨，前期经济学家有关CPI拐点到来的乐观情绪已经褪去，他们看到的情形是，物价形势每天都在给经济决策者提出难题。与居民生活密切相关的各种商品每日都在传出涨价的信息，猪肉价格依然居高不下，而7月上涨的明星已经转移到白糖价格上，这些都将是给CPI指数带来实质影响的价格。在此情况下，政府及时收回了通胀形势得到控制的论调，转而宣称控制物价仍是近期的首要任务。可以预见的是，货币政策不会因为经济增速放缓而出现松动，相反，紧缩政策未来仍会加强。未来两个月内，央行继续提高利率或存款准备金率的行动都不应当视为意外。

　　 这种背景下，股市所表现出来的萎靡就不足为奇。在近期股市反弹之初，笔夫6月27日在微博(http://weibo.com)上声称，2780点回家吃饭。对我来说，在微博上直接预测点位是非同寻常的，这符合我直率的个性，在3000点时，我的提醒也是如此明确。近期的市场表明，对股市的盲目乐观是要吃亏的。有人跟我说，他对中国未来充满信心，对中国股市十分忠诚。我说我也是，不过我们的区别是，在当前的环境下，你愿意用90%的仓位表明你的忠诚，而我只愿意用5%的仓位来表达忠诚。

　　 大宗商品市场比起股市来要活跃得多。从大的逻辑上而言，正在上涨的商品成为了股市下跌的理由，投资者对这一逻辑应该感到不难理解。本周铝价成为补涨的明星，其表现远胜金属领头羊——铜，成本上涨成为主要推动力，化工产品近期表现也非常好，同样受益于上游原料价格支撑及加工成本上涨。但农产品除白糖外均处于调整过程中，这个过程还没有结束。但农产品价格上涨是一个长期的过程，它会伴随全球滞胀的全过程。