每经记者 胡健

　　作为国际通行的宏观经济先行指标之一，7月份我国官方PMI和汇丰PMI昨日（8月1日）一同浮出水面。

　　 中国物流与采购联合会（CFLP）发布的7月PMI为50.7%，虽创下29个月（2009年3月）以来新低，环比回落0.2个百分点，但仍位于50%的“荣枯线”之上；而汇丰发布的中国制造业PMI却为49.3%，从6月份的50.1%跌至“荣枯线”以下。

　　 多数观点认为，由于环比降幅已在缩小，7月PMI或已见底，8月有望迎来反弹，经济基本面将逐渐向好发展。不过，中小企业发展仍很困难，内资企业景气度普遍下降。

　　生产指数环比下降

　　 50.7%，7月份的数据已是官方PMI连续第4个月下降。各分项指数有降有升，经济仍未获取明显的增长动能。

　　 具体来看，生产指数、产成品库存指数、新出口订单指数、购进价格指数、原材料库存指数呈下降态势，前两个指数降幅甚至超过1个百分点。

　　 大和资本研究报告指出，7月PMI下跌的主因是生产指数方面的回落，该指数较6月下降了1个百分点，至52.1%，为2009年以来的最低点。

　　 自今年二季度开始，我国各行业普遍开始一轮去库存过程，这也是拖慢经济增长步伐的主要阻力之一。7月产成品库存指数为49.2%，比上月回落了1.8个百分点，并跌至紧缩区间。

　　 分行业来看，目前在20个行业中，有12个行业高于50%，1个行业位于50%，7个行业低于50%。

　　 来自CFLP的观点认为，这反映出目前行业发展略显疲沓，缺乏亮点，缺乏“龙头”行业的引领。下半年要在调结构、促转变上做文章，着力培育新的增长点，加快构筑经济增长的新基础。

　　 国研中心研究员张立群分析称，我国经济仍然处于回调过程，总体呈平稳回调态势，这也符合调结构、转方式的目标。目前仍然要密切观察消费、投资、出口需求的变化趋势，密切关注库存调整活动，努力使经济增长保持平稳回调。

　　 另一经济运行风险依然来自通胀。自今年3月份以来，购进价格指数持续回落，回落幅度较大。但本月回落幅度明显缩小，只有0.4个百分点，且目前该指数依然较高，为56.3%。“本月购进价格指数回落减缓，反映出当前我国通胀压力依然沉重。”CFLP报告认为。

　　“硬着陆”暂无忧

　　 尽管经济发展步伐在放缓，但仍处扩张区间的7月PMI却是超出此前业界预期的一个利好信号。

　　 历经多月持续回落之后，PMI此次环比仅回落0.2个百分点，已现稳定迹象。从11个分项指数来看，也一改全线下降的局面，走势出现分化，六升五降。

　　 本月新订单指数为51.1%，比上月回升0.3个百分点，或预示着当前国内需求增长获得了新的支撑。受新订单指数上升拉动，本月采购量指数、进口指数、从业人员指数也有所上升。

　　 花旗银行报告称，7月官方PMI优于其预期，且新订单指数自今年3月以来首现增长，经济仍处于政策引发的放缓过程中，但几乎没有“硬着陆”的迹象。

　　 兴业银行首席经济学家鲁政委亦表示，随着未来新订单及出口回升，预计8月、9月制造业PMI会出现反弹。他称，建筑业的强势回升，表明一些投资项目重新上马，将带动新订单的回升。同时，随着海外圣诞节等季节性需求，预计从9月开始，出口将出现回升。

　　 上述报告称，8月制造业PMI可能会反弹至51%~52%的范围。

　　 PMI超预期利好，各个研究机构也纷纷发布报告预测，宏观调控在政策取向上不会发生扭转。野村证券报告就预言，中国经济正在经历阶段性软点，而不是“硬着陆”，最晚在今年四季度重获增长动能。短期风险主要来自通胀，近几周的食品价格数据表明通胀风险仍居高不下。

　　中小企业危机恶化

　　 中国经济基本面保持良好态势，但两个版本的PMI指数均预警中小企业危情。

　　 CFLP列出的中国经济三大隐忧中，其中一项便是PMI反映出目前我国小型企业发展困难、内资企业景气普遍下降。

　　 据悉，CFLP的小型企业PMI指数已连续3个月处在50%以下。今年以来，港澳台投资企业、外商投资企业PMI指数虽有所下降，但仍保持在50%以上，而许多内资企业却纷纷滑落至50%以下。目前，国有企业PMI连续2个月低于50%，私营企业连续3个月低于50%，股份有限公司本月回落到50%以下。

　　 兴业证券还认为，虽然汇丰PMI疲弱的读数与调研对象构成有关，但其民间资金调研也显示了中小企业目前的经营环境有所恶化。

　　 CFLP报告称，我国小企业困境突出地表现在生产成本提高、融资困难、市场机会减少，以及企业自身抗风险能力较弱等方面。

　　 数据显示，在浙江省工商局跟踪监测的2600户民营企业中，七成企业表示原材料价格同比明显上涨，并有六成企业预期这一数值仍将上涨，98％的企业预期下一季度劳动力成本会持平甚至继续上升。

　　 在记者拿到的众多报告中，最为悲观的当属大和资本，而其主要立足点也是基于中小企业的困境。该行指出，最新数据表明工业活动于夏季持续放缓，主要原因是信贷条件的恶化、成本压力升高及全球需求减弱。再加上新一轮的贸易数据及其他前瞻性指标，该行认为未来数月PMI或会跌穿50%（尤其是新出口订单）。