将外汇储备的本质界定为储蓄，决定了它最终要被用来偿付未来因进口形成的债务。由此引出一个适度储备的问题。通常，一个国家的外汇储备占当年进口的比例为40%是适度的。过度储备的危害在于，一旦储备货币出现贬值，外汇储备的进口购买力便会受到削弱。如今的外汇储备占年进口的比例在210%左右。这意味着中国可以将外汇储备削减80%。

　　为什么中国出现了如此严重的过度外汇储备呢？答案在于，外汇储备在中国不仅是一个偿付进口债务的工具，而且被当做是最主要的货币政策工具。货币当局在购买外汇之后，为防止外汇占款对货币市场构成冲击，再采用票据工具等对释放出去的外汇占款加以对冲。

　　问题的复杂性就在于此。恰恰是由于国内货币管理当局将外汇储备更多地作为调节国内货币供应量的工具，因此外汇储备所囤积的不仅仅是净进口，还包括了原本与进出口无关的国内储蓄，以至于央行控制了过多的流动性。

　　由于储蓄只有在充分转化为投资的情况下才能达成社会总供给与总需求的平衡，因此，央行控制的流动性越多，表示宏观经济的结构性矛盾越大。概括地讲，这一结构性矛盾不是别的，就是持续的供不应求。从这一点来看，国内通胀之所以难以治愈，关键原因就是央行经由外汇储备控制的流动性太多了。(清议)

　　（责任编辑：何欣）