信用债成债市新贵

　“请记得，你总会在某个地方找到牛市的存在。”当A股内忧外患之际，债券之王比尔·格罗斯的至理名言再次回荡众人耳边。不经意间，人们发现，阴霾的债券市场光明再现。其中信用债收益率持续攀升，截至7月28日，3年期AA级企业债收益率为6.27%，5年期AA级企业债为6.65%，远胜国债及定存。

　自2010年以来的连续5次加息，特别是贷款利率的大幅提高，再加上连续上调存款准备金率使得银行信贷额度进一步紧缩，这样使得企业通过银行贷款融资难度加大，不仅成本提高，而且可贷的钱也少了。然而企业总是需要从市场融资的，于是促使企业更倾向于通过债券发行的渠道来融资。

　近几年来，伴随发债企业增多，中国信用债阵营日渐壮大。美国市场历史经验表明，信用债收益率与通货膨胀走势一致。即通胀预期增强会推升信用债收益，通胀预期减弱会压低信用债收益；当通胀处于最高点的时候，便是买入信用债的最佳时机。

　□嘉实基金