A股像个被蛇咬过之人

　　过了一个坎，又来一道沟。用这句话来评价A股近期的尴尬，可以说再恰当不过。

　　虽然笔者对于7月前后的市场突然强力反弹感觉突兀，但用“维稳”其实也完全解释得通。而当其时，市场预期较为悲观的通胀问题，因高层的温言抚慰让投资者也很快变得乐观起来。也正是在预期乐观的过程之中，先是欧债危机，接着是美债危机震动全球资本市场，A股也不能幸免。

　　当被著名投资人吉姆·罗杰斯称为“政治游戏”的华盛顿债务谈判终于在时间的压力下由美国共和党和民主党达成协议之后，不仅奥巴马可以喘一口气，因为折中方案意味着他可以确保到明年总统换届选举时都不用再为提高债务上限发愁，而且全球资本市场也顺利越过这一道坎。

　　当然，正如中证报报道所言，提高债务上限，并非就能一劳永逸。方案并未能从根本上改变美国“债务经济”模式。近10年来，美国政府年平均包括债务再融资在内的借款规模超过4万亿美元，这种以“新债还旧债”的债务依赖不断推升美国的债务依存度。而债务规模不可能无限提高，一般而言，国债规模越大、通货膨胀率越高。在其他条件不变的情况下，国债规模上调造成的通胀效应如果控制不力，将来总有一天会被算“总账”的。也正因如此，美债方案在将国债上限提高2.1万亿美元的同时，未来10年将削减赤字2.5万亿美元，以保证美国经济的健康发展。

　　毋庸置疑，美债危机的解决，对A股资本市场也属于一大利好。然而当美国两党的表演大戏落幕，A股投资者旋即将目光转向国内的时候，却愕然发现，国内原来尚算乐观的经济形势似乎又转向了不乐观。

　　先是PMI惊魂，汇丰公布7月份PMI预览值为48.9，不免让市场吃了一惊，最后中国物流与采购联合会发布的数值为50.7（汇丰公布的终值为49.3），环比回落0.2个百分点。虽然两机构公布的数据均创下自2009年3月份以来29个月的新低，但官方数据还在50以上，市场情绪因此稍微稳定。

　　接着是通胀趋缓预期落空。随着7月宏观数据将于本月9日公布，关于CPI的预测值环比虽然有高有低，但高位徘徊却还是比较一致的。加上央行表态维持紧缩、市场加息传闻又起、新股发行加速、老股圈钱成风，当预期不断落空，投资者的情绪不免再度悲观起来。

　　就这两年的表现而言，A股实在像足被蛇咬过之人，全球任何角落的任何利空都被无来由地“引进”放大。日本大地震、中东北非地缘政治、欧债危机、美债危机，发源地尚没有表现多少恐慌，A股早已屁滚尿流。而当危机过后当事国股市收复失地，A股却似乎还在等待另一个“恐怖”事件的到来，以便“恶性”下去。

　　心态的脆弱和对利空的敏感显示了A股的熊市特征。不过，一旦疯熊真的来了，则往往预示着距离牛市的起点已经不远。王方1分2分3分4分5分