19家高速公路上市公司负债千亿 专家称存债务危机

　　龙虎网讯 受益于政府推动下的发展前景和稳定的盈利模式，高速公路公司往往被视为A股市场中的“稳定阀”。

　　但随着高速公路的收费专项清理工作展开，“高速暴利”已被质疑不可持续，而高速公路行业早已普遍面临债台高筑的窘境。

　　收费公路行业评级被下调

　　在“十五”规划前，我国高速公路总里程还只有1.63万公里。截至2010年，全国(不含港澳台、西藏)已建成通车7.6万公里的高速公路。根据各省区市规划，未来十年的目标是：再通车7.9万公里。

　　高速发展的背后，危机也开始隐现。

　　7月8日，中诚信国际信用评级有限责任公司发布调级公告，将收费公路行业展望由稳定调整为负面，原因是收费公路行业即将面临庞大的短期债务偿还压力。

　　无独有偶，花旗在7月21日发表研究报告也称，收费率及回报投资成本较高的收费公路，面临下行风险，并调低了大部分公路股评级。

　　国家行政学院教授张孝德表示，一些高速公路集团有着很高的资产负债率，大部分的融资模式是以政府为背景的融资平台，如果未来随着信贷收紧、公路收益减少，高速公路的发展链条可能会断裂。

　　“甚至会引发政府的负债危机。”张孝德说。

　　“借新债还旧账”十分普遍

　　审计署今年6月公布的报告显示，地方政府性债务余额中用于高速公路建设的债务余额为11168亿元，部分地区的高速公路处于建设期和运营初期，其收费收入不足以偿还债务本息，主要依靠举借新债偿还，全国高速公路的政府负有担保责任的债务和其他相关债务借新还旧率已达54.64%。事实上，在高速公路领域，这种“拆东墙补西墙”的借款方式已很普遍。

　　在今年6月底，云南公路开发公司即爆出违约风波。截至2010年上半年，云南公路开发公司负债率达到77.24%。

　　对于这次“风波”的缘起，公司董事长郝蜀东称：部分银行“只收不贷”，导致公司现金流紧张。

　　虽然在云南省政府的协调下风波已经平息，但高速公路高负债的违约风险已由此引起重视。

　　高速公路公司普遍高负债

　　云南公路并非孤例。

　　记者梳理出“A股高速公路上市公司负债率排名”，据统计，在今年一季报中，19家高速公路上市公司的负债总额超过1000亿元。

　　其中，中原高速资产负债率为77.72%，甚至超过了云南公路开发公司资产负债率。重庆路桥和五洲交通的负债率也超过70%，分别为72.48%和71.19%。

　　一位不愿透露姓名的专家表示，大的公路集团在发展时，为了追求规模往往将收益好的公路项目资金投入到新的公路项目，形成以旧建新、以旧养新的资金滚动模式，并大举借贷。

　　这种模式的后果显而易见。广东省金融办主任周高雄接受媒体采访时透露，广东路桥建设的负债已经超过1600亿，其中还本的很少，陷入了一个“建设—无止境收费—永远还不清债务”的怪圈，若继续下去，将有可能演变成银行的烂账，影响金融安全，甚至引发金融危机。

　　（责任编辑：符仲明）