基金亏损 投资能力遭质疑

　　□ 本报记者 罗莎

　　2011年上半年中国股市有如“过山车”般在高点和低点迅速转换。这样的“过山车行情”让投资者吃了不少苦头。国内一家大型网站进行的“上半年股民生存状况调查”显示，在参加投票的近24000人中，有8成以上的股民在今年上半年出现了亏损，而盈利在10%以上的股民仅占参与调查人数的10%。

　　而在基金行业，情况也不容乐观，日前基金上半年的“成绩单”已新鲜出炉，Wind数据显示，363只偏股型基金表现并不尽如人意，只有17只基金取得了正收益，95%左右的偏股型基金出现亏损。

　　有统计数据显示，全部基金本期利润为负4397.5亿元，仅次于2008年上半年，为历史第二大的半年度亏损。除了货币市场基金之外，其他各类的基金整体而言都给持有人带来了不同程度的负收益。

　　而股票型基金今年上半年共计亏损了728.94亿元，混合型基金总共亏损了500亿元左右，也就是说，偏股型基金整体亏损幅度高达1228.94亿元。

　　基金缘何亏钱

　　 偏股基金业绩大幅跑输市场基准、老基金持续净赎回规模滞涨、新基金难卖陷入亏损、基金公司高管频繁变更……在开放式基金正式运作刚满10周年之际，基金业却面临着如此多的困境。

　　基金行业的投资能力在上半年遭受到严重质疑，投资者质疑的不仅是基金经理们的投资能力，更对他们一味追捧成长股和中小盘股而对估值超跌的蓝筹股熟视无睹感到不满。虽然上半年上证综指与深证成指的跌幅不大，但深证中小板指数和深证创业板指数分别下跌14.83%和25.64%。而股票型基金的加权平均净值跌幅高达7.89%，偏股混合型基金平均下跌8.00%，配置混合型基金平均净值跌幅也达到7.37%。很多分析人士指出，自2006年以来，基金整体上大幅度跑输市场指数的情况是很少见的。

　　“基金表现不佳不仅与低迷的大环境有关，也与激励机制缺乏、部分基金公司管理水平较低、从业人员能力参差不齐、老鼠仓问题频现等因素相关。”一些专家及基金业内人士表示股市行情的低迷，不能成为股票型基金逃避责任的借口。有业内人士分析，虽说与股市绑定的股票型基金表现难逃表现不佳的命运，但股票型基金利润大幅下滑拖累基金利润总体下滑，依然是“过头”了。

　　目前，我国公募基金按照固定比例计提管理费。一般而言，偏股型主动投资基金年费率多固定在1.5％，由于基金行业只认规模，不认业绩的“旱涝保收”模式导致基金业缺乏利润激励，难以将基金从业人员和投资者的利益捆绑起来。

　　中国证券业协会一份调研报告指出，随着基金行业的持续发展，现有基金公司缺乏长期稳定发展的动力和活力，公司治理制度无法有效平衡基金持有人、员工和股东之间的利益，基金持有人难以得到效益优先的有效执行。

　　此外，近年来许多基金公司高管及基金经理的频繁变更更是给基金行业雪上加霜，今年上半年，60多家基金公司中有近1/4的公司高管因故变更。

　　 值得注意的是，发生高管变更的多为中小公司，这些公司大多业绩不佳，规模小，而基金公司总经理一职也成为今年以来基金公司高管职位中变更最频繁也是涉及基金公司数量最多的职位。

　　 而今年中小盘风格的股票基金在全行业中也是受伤最重的，“风格转换使得重仓中小盘股票的基金们措手不及，这种打击几乎是行业性的。”有业内人士认为，在今年的市场环境下，去年风光无限的中小盘股在今年陷入了调整。银行、地产、机械制造等蓝筹板块相对抗跌，风格转换导致了上半年坚守蓝筹股的基金业绩明显较好。

　　基金话语权或减弱

　　“目前，广大投资者对创业板上演的‘三高’发行上市圈钱，一级市场超募资金放在银行、二级市场资金匮乏、少数高管纷纷提前辞职套现、业绩变脸和跌破发行价成为常态、大多数投资者严重被套牢的现实心有余悸，投资者对任何扩容性举措都非常敏感。”业内人士分析，股市扩容后，基金公司权重下降，可能对其话语权也提出了挑战。

　　据Wind数据显示，截至今年6月30日，股票型基金、混合型基金、债券型基金、货币基金和其他基金(保本基金、封闭式基金和QDII基金)整体的资产净值为2.362万亿元，与去年年底的2.484万亿元资产净值相比，减少了1220亿元。

　　其中，股票型基金资产净值为1.181万亿元，混合型基金资产净值为6565亿元，即偏股型基金的资产净值合计为1.8375万亿元，仅占A股市场流通市值总值的9%左右。

　　“资产净值的大幅度缩水及频繁的减仓操作，基金的话语权似乎在一点点减弱，但由于其资产仍具规模，在股市的地位仍不可小视。”有业内人士分析，加上多数基金公司加大发行力度，今年上半年共有108只基金成立，虽然市场对于新基金的热情并不高，但募集资金规模也达到1769亿元以上。

　　投资打水漂 基民很受伤

　　“今年我已经赎回了我所持有的2/3的基金，现在对于新基金的发行也基本不关注了。”资深基民张先生告诉记者，现在投资基金根本挣不着钱，还不如把钱存银行利息高，又省心。

　　基金自出现之日起一直被老百姓认为是非常保险且具有较高回报的投资方式，深受普通投资者的喜爱，多年来因为其赚得多亏得少受到追捧。基金经理具有专业的知识和背景，可以集中众多小投资者的资金，从事股票、债券等金融工具投资，投资者与基金公司共担投资风险、分享收益。

　　可是，这种看似风险很小的投资方式今年却没能为大多数投资者赚到钱。

　　据统计，今年二季度已发行的基金合计份额缩水近500亿份，加上一季度1100亿份的净赎回量，上半年基金净赎回近1600亿份。基金公司为了发新基金投入大量资源和精力，结果首发规模不大不说，打开赎回后规模锐减，根本无法带来收入增量。

　　“基金很难再如2006年、2007年那样大幅度赚钱了，从国外来看，市场波动本就非常小，所以不应该以牛市思维来看待基金，如果能取得正收益就是相当成功的了。”一位基金公司高管说。

　　目前，由于我国投资渠道相对较少，基金投资已经是一个涉及到千家万户的话题。据统计，目前我国基金投资者账户数已超过2亿户。当投资者将积蓄交给基金公司打理时，巨大的反差却引起了他们的质疑：上半年，我国基金业盈利同比减少168％，管理费收入同比却增长19％。

　　“如此说来，是基金公司在替我赚钱，还是我在辛辛苦苦养活基金公司？”很多网友提出质疑，基民巨亏，基金公司稳赚的局面将公募基金的收费模式再度推上风口浪尖，据统计，去年，基金业利润就已大幅缩水，基民赚到的整体利润仅约50亿元，而基金公司、银行和券商从基金资产中获得了超过400亿元的收入，是基民利润总额的约8倍。

　　对此，有专家指出，鉴于我国基金管理费存在的问题，可以借鉴国际上成熟的“有条件的业绩报酬机制”，引入盈亏两负的计提模式。此外，从法律上规定基金公司只能通过提高基金持有人利润来实现自身管理费收入增加，将基金公司的利益与投资者挂钩，同时赋予基民在基金管理费上的代表诉讼权。