顺络电子：毛利率创下新低

　　何安

　　顺络电子（002138.SZ）2011年中报显示，公司上半年实现营业收入2.75亿元，同比增长29.53%；同期归属上市公司股东的净利润为4270万元，同比下滑18.87%。从季度业绩表现来看，公司二季度实现营业收入1.38亿元，同比上升25%，但环比仅上升1%；同期归属上市公司股东的净利润为1972.98万元，同比大幅下降 38.26%，环比下降 14.09%。安信证券认为，公司业绩下滑主要与成本上升、低毛利率的绕线电感销售占比上升有关。

　　银浆是公司生产叠层电感的主要原材料，约占其生产成本的25%左右，国际银价继一季度大幅攀升之后，于4月27日创下48.46美元/盎司的近年新高；加上“3·11”日本地震后，公司为了防止原材料市场供应出现短缺，提高了银浆的储备，无疑都给公司叠层电感产品的生产带来成本上的压力。银浆价格每上升1%，公司叠层电感的毛利率水平就将下降约0.14个百分点。

　　日本地震之后，由于竞争对手位于仙台的绕线电感工厂遭到了较为严重的损毁，导致目前市场供不应求，公司目前绕线电感产能扩张较为迅速，产能利用率较高，产品处于产销两旺的状态。由于绕线电感的毛利率水平低于叠层电感，其销售收入占比的增加（从之前占比约20%，上升到了目前占比40%左右的水平），这也影响了公司二季度综合毛利率水平。