跳空下跌只缘信心丧失交易重心还将下移

　　桂浩明

　　因为有了周五的暴跌，本周前几个交易日的状况也就不值得多说了。总体而言，在前四个交易日，市场是进行了一番弱势整理，盘面显示在2650点附近，还是有一定的支撑。当然，这种支撑并非来自于人们对后市股市上涨的乐观预期，而是基于大盘已经很难再深幅下跌的想象。毕竟，至少从成交量来看，已经极度萎缩了，这表明做空动力相对有限。于是，在难以再跌的预期下，股市出现了小幅度的反弹，到周四一度又靠近2700点。

　　但没有人料到，在美国解决了债务危机以后，欧美股市突然暴跌。至于暴跌的理由，一般的解释是因为大家对经济复苏的前景不乐观，这一点从国际油价的回落以及黄金价格的屡创新高上可以得到证明。因为担心通胀，也对经济增长缺乏信心，所以资金大量进入避险领域，于是就有了美元的反弹和黄金的上涨，而股市以及商品期货都大幅度下跌。

　　无疑，这次欧美股市的下跌，其背景是基本面不好，经济不景气。显然这些因素在境内市场是不存在的。中国经济在严厉的宏观调控下，仍然保持了较高的增长，有人分析这是内生性增长动力在发挥作用的结果。按理，在这种情况下，中国股市不应该跌，至少不应该随欧美股市而大跌。不过，现在看来，欧美股市对中国股市的影响还是比较大的。这种影响并不一定反映在因为欧美经济前景差而与之有密切联系的那些中国外向型企业会受到波及上，更重要的表现为对中国投资者信心的打击上。

　　一段时间来，中国股市走势很弱，究其原因，不外乎是通胀压力增加、宏观调控趋紧、经济增速下滑。当然，现在投资者最担忧的，还是经济增速下滑。在世界经济一体化的大背景下，如果欧美经济不好，这对中国经济是有负面影响的。本来，对这个问题大家也是有所预期，并且因为欧美股市表现尚好而并不太予以关注。现在，欧美股市暴跌，就把这个风险凸显出来了。投资者不得不考虑，在投资下降、内需不足之际，再加上外贸出问题，哪怕现在经济增长还行，但前景恐怕就很暗淡了。

　　诚然，有点理性的投资者并不会简单地因为欧美经济不够景气就全然看淡中国经济，但不管怎么说总会对中国经济增添一点担忧。这种担忧首先就演变为对股市信心的下降。所以，在周五人们看到了股市开盘就暴跌，一度除了新股之外，几乎所有股票都告下跌，盘中股指还跌破了2610点的前期低位。这种暴跌，无疑是部分投资者信心丧失的表现。

　　当然，中国股市的基本面毕竟不同于欧美股市，因此大盘在下行中还是遇到了抵抗，总体来说虽然股指暴跌，但跌幅要小于欧美股市。换言之，人们也可以认为，本来中国股市走势就比较弱，现在有了欧美股市的下跌，那么就乘势又下了一个台阶。下台阶不等于说后市要持续暴跌，但是本来就在进行的弱势整理时间会延长，并且以后再回升上来时，可能要花费更多的力量，付出更多的代价。总之，尽管市场环境与欧美股市不同，但是中国股市不能不受到欧美股市的拖累，特别是投资者对后市缺乏信心，使得大盘的弱势格局得以加重并延伸。

　　下周要公布重要经济数据，人们对是否出台新的调控政策也有所担忧，这决定了股市的交易重心还会有所下移。但是，在各种利空集中释放以后，也不排除股指会有反弹的可能。因此，一般来说此刻投资者无需再去杀跌，但在市场环境没有改善、信心仍然低落之时，是不应该考虑抢反弹的。（作者为申银万国证券研究所市场研究总监、首席市场分析师）