专访美国第三大第三方理财公司创始人蒂姆·柯契斯：多样化投资同样适合中国投资者

　　张愎 袁忆

　　近日，美国第三大第三方理财公司Aspiriant的创始人蒂姆·柯契斯（Tim Kochis）到访上海，记者在威斯汀饭店采访了这位美国理财界的泰斗级人物。

　　柯契斯从事金融理财事业36年。1991年，他开始创办自己的第三方理财机构，到2006年时，他管理的客户资产已达22亿美元。在36年中，他还曾担任国际金融理财标准委员会（CFP认证机构）董事会主席、国际CFP协会主席、美国CFP标准委员会主席等职。

　　目前他不仅卸去了公职，还将自己的公司交给了“继承人”。而他自己毫不讳言，他此次来中国就是想在中国这个快速发展的市场中寻求投资机会。

　　《财商》：你怎么理解理财规划？

　　柯契斯：理财规划可以比作建筑设计。建筑师要设计一座建筑，就要理解结构力学、理解各种建筑材料的特性、并理解建筑规章的各种要求，这样才能为客户设计出既实用又美观的建筑来。但理财师的工作比建筑师的外延更广。建筑师通常将设计蓝图交给客户就算完成任务，一般不会去亲自组织营建商和施工队来建成建筑。而理财师则既是建筑师又是营建商，还要负责建筑的维护保养，贯穿客户有生之年金融需求的方方面面，指导客户将多少钱投资到什么地方。

　　《财商》：我知道，你的独立第三方理财公司中的客户大部分是高净值人群，而当前这一人群的数量在中国也不断壮大。而对于这样的人群，你通常会提供一些怎样的理财建议？

　　柯契斯：我们通常给高端客户的理财建议的第一条就是首先要对自己进行仔细的评估，主要的评估方式就是在消费、家庭财富传承以及慈善捐赠这三者之间进行排序。每个客户对这三者之间的排序不尽相同，但是作为理财师，我们可以通过他们的排列次序估计出他们风险承受能力以及投资的预期回报。

　　通常情况下，通过我们的指导，客户会明白每一种资产回报预期的可能性以及局限性到底有多大，最终他们中的大多数都会选择一组不同于他们最初想法的投资组合。我们现在更多地开始参与海外市场，同时我们的投资几乎涉及全球不同金融市场，以此减少某一部分资产因未能达到收益预期所带来的风险。

　　我认为这种多样化的投资策略对中国同样适用，也就是说除了中国本土市场之外，对海外进行大量投资。

　　《财商》：一般情况下，高端客户在投资的时候最看重的是什么？在你看来，让这些人的资产增长最有效的途径是什么？

　　柯契斯：高端客户最为看重的就是资产的灵活性以及在较长的市场周期内，实现预期投资目标的能力。因此，适度的流动性，同时资产配置的多元化是获得令他们满意的回报的非常有效的方式。

　　《财商》：能再谈谈你对多样化的理解吗？

　　柯契斯：多样化通常是一个客户的投资组合结构的核心利益。不过在某些特定的情况之下，故意不多样化，甚至是集中投资，反而是更正确的选择。

　　《财商》：在中国，高端客户都非常热衷于通过购买保险来实现他们对子女的财富传承，在美国也是这样吗？你怎么评价这一方式，或者是否在这方面有一些先进的经验与我们分享？

　　柯契斯：是的，富人经常以买保险产品的方式将财富传承给子女，尤其是在他们有较大规模的流动性较差的资产或难以将财产分割给多个受益人的时候。但是，我的建议是，当资产具有高度流动性的情况下，这种方式可以尽量地不要去使用。因为通过买保险进行财富传承的成本相对来说比较高。其实，我们现在也一直在寻找解决方案，我们也不想那么依赖保险。

　　《财商》：我知道你为你的顾客打理着很大一笔资金。相比共同基金、对冲基金以及其他一些投资方式，第三方理财机构在资金管理方面有什么特色？

　　柯契斯：相对于其他的机构，我们第三方理财只为顾客提供具体的投资组合方案，我们不掌握他们的这一部分资金。因此，我们在满足客户的需求时，与他们没有任何利益冲突。更重要的是，我们是完全可以自由从全球所有可以投资的标的为我们的客户选择投资配置，同时也尽量减少客户的成本。因此，我们能够获得任何有吸引力的投资机会。比如我们可以将客户的资金聚集起来，进行合伙制的投资，而投资标的可以是一栋大厦也可以是一片林场。相比之下，这些投资都是许多小投资者所不能接触到的。

　　《财商》：中国金融理财市场与目前美国金融理财市场最大的不同是什么？

　　柯契斯：可以说，中国金融理财行业与40年前的美国非常相近，那时正是美国金融理财市场也处于一个起步的阶段。投资者开始对他们手中的财富如何保值增值有浓厚的兴趣，渴望有专业人士来指导他们进行投资理财。但不同的是，中国的理财市场蕴含巨大的发展潜力，而且发展速度非常之快，现在中国理财师这个职业的需求也在不断增多，理财师的从业人员队伍的壮大速度也是位居全球前列。随着中国的富裕阶层的人开始崛起，我非常看好中国市场，而未来我也会将业务拓展到中国来。

　　但不可否认的是，中国金融理财行业的确尚处于初步发展阶段，中国以买产品为主，当中也存在许多问题。从目前的条件来看，或许借助高科技手段是解决问题的一个选择。比如可以通过互联网，尝试建立起一个更为简单、信息披露更透明的产品销售平台。

　　《财商》：你如何看待金融理财产品的同质化趋势？

　　柯契斯：的确，现在金融产品的确已经高度同质化，但如何准确地理解客户独特的理财目标，并在此基础上将同质化的产品组合起来以满足客户的需求，则是一门艺术。这就好比烹饪的材料大同小异，这一束芦笋同另一束芦笋并无本质差别，但要烹制出一顿美味大餐，而不是平庸的菜肴，就需要厨师针对客人的口味进行出神入化的调和。成分同质化，但调配的过程则是繁复、不易被同质化的。

　　《财商》：你自己也在进行投资，今年以来欧美市场有些不让人满意，你对今年投资收益率的预期是多少？

　　柯契斯：我预计我个人今年的收益率应该能达到10%左右。其中的预期有2%是源自于美国的股票市场，其他的8%源自对全球各种资产的投资，其中有一部分是来自于合伙制投资。

　　我个人的风险偏好能力偏大。我对股市投资主要是通过保证金交易。（注：所谓的保证金交易就是指在买卖证券时仅需要向证券公司支付一定数额的保证金或交付部分证券，而证券公司代理进行证券的买卖交易。其中，融资买入证券为“买空”，融券卖出证券为“卖空”。）

　　《财商》：你的客户在金融危机时的表现怎么样？金融危机之后，美国的投资人的投资偏好有什么变化吗？

　　柯契斯：我的客户当中，有一些在金融危机时获得了不错的收益率，也有一些损失比较惨重。最多有亏损达到50%的。这些都是根据他们各自不同的风险偏好决定的。遭受了金融危机的重创之后，尤其是经历了类似麦道夫这样的事件，我的顾客的确开始变得保守。他们宁愿把风险降低，而且惧怕非透明的理财产品。不过我的很多客户仍然把他们的投资组合的70%投向股票市场。

　　《财商》：全球范围内，你更看好哪些市场？

　　柯契斯：从全球股市看，我个人比较看好新兴市场。这不仅是因为这些国家强劲的经济增长给股市带来的支撑。更重要的是，目前海外有部分资金正准备从比如房地产中撤出，转而投向新兴市场的股票，所以这部分增加的资金也会对这些市场未来的走势有所助益。

　　《财商》：那你不太看好近期的美国房地产市场？

　　柯契斯：当中也需要分不同的种类。比如我非常看好一个房地产投资的项目，我预期未来10年它会给我带来不错的收益率那我也会投资。不过，我认为，美国房地产市场的真正复苏还需要一段时间。