橡子基金

　　银华基金/文

　　“我是个小个子男人，所以我喜欢投资于小公司。我旁边的这位可是个大块头，他喜欢大股票。”在接受《纽约时报》专访时，万格仍然不忘记拿自己开玩笑。

　　拉尔夫·万格（Ralph Wanger），是一个个子不高、圆脸、爱开玩笑、整天笑呵呵的老头儿。而他的投资业绩却令华尔街所仰视：他管理著名的橡子基金33年，年均复利回报率达到16.7%，超越同期标准普尔500指数3个百分点。因为持续稳健的业绩，在退休时，万格成为了美国第一位“晨星基金经理终身成就奖”获得者。

　　万格出生于芝加哥的一个普通家庭，就学于著名的麻省理工学院，相继获得了工业管理学士和硕士学位。1960年，他进入哈里斯联合公司（Harris Associates）正式开始涉足投资。1970年6月，橡子基金正式成立，万格任基金经理，直至2003年9月30日正式退休，橡子基金规模从最初的800万美元规模发展到后来的200亿美元。

　　橡子基金通过积极寻找优质小型公司并通过判断行业和公司发展趋势获利。这也是万格的投资风格，他总是“购买那些没有完全实现其经济价值的小公司的股票，然后等这些公司不断成长直到完全实现其经济价值再抛出”。

　　这种投资理念也让万格的投资组合换手率非常低，平均每年只有25%，也就是说，他每年卖出投资组合中八分之一的股票，并买进同样数量的其他股票，因此橡子基金是交易费率最低的权益型基金之一。

　　万格也非常擅长通过判断宏观经济和行业趋势来提前发现投资机会。他最负盛名的一次投资是在石油危机前，成功投资了休斯敦石油，在随后到来的经济危机中，美国股市遭受重创，尤其是那些能源消耗大的公司，而资源类股票价格却异常坚挺，万格和橡子基金一役成名。

　　1999年，一批学者组成科研小组，以统计的方法对一些著名的基金组合投资进行分析，以主动型基金经理业绩能否击败单纯靠运气的随意选股组合。结果显示，仅有5位基金经理通过了测试，其中，万格和他的橡子基金是唯一一个当时仍在运作的投资组合。2003年6月，晨星授予万格“基金经理终身成就奖”，以奖励其职业生涯中为持有人带来的长期持续的丰厚回报。这也是晨星首次颁发给基金经理该奖项。

　　在生活中，万格的妻子也是一名出色的基金经理，曾管理万格资产管理旗下的国际基金——橡子国际基金12年。万格本人非常喜爱文学，自橡子基金成立以来，万格18年坚持每季亲笔给持有人写信，总结当季投资心得，并阐述自己的投资理念。他在63岁时出版了自己的投资著作《狮群中的斑马》（A Zebra in Lion Country），将基金经理比喻成斑马。胆大的斑马在群体外围可以吃到更为丰美的草，但同样在狮子来袭时也更容易成为捕猎的目标。在万格看来，收益和风险永远是相伴而行的。