成长幻觉与泡沫悲剧

林铭铭

　　21世纪网讯 2011年8月8日，立秋，可资本市场却提前进入了寒冬。

　　这股冷冽的寒风来自西太平洋彼岸的美国，飘过巴西这片热土，袭过欧洲大陆长驱直入进入亚洲，韩国、日本、中国香港几乎无一幸免，所到之处，股市基本遍地哀鸿。

　　周一早上，冷空气正式登陆中国。

　　10：30分，B股市场一片凄风苦雨，下跌7%。

　　10：55，A股在蹒跚下跌之后突然放量下跌；

　　11：06，A股跌破2500的关口；

　　11：08，A股创下当天最低2499.49点；

　　虽然收盘跌幅收窄，但上证综合指数仍下跌3.8%，跌至2526.82点，创2010年7月以来最低；深证综合指数也跌至1113.37点，跌幅达4.4%。

　　从行业来看，所有板块飘绿，除黄金股大涨4.4%以外，其他板块全线下跌。

　　从个股来看，沪市48只个股上涨，37只平盘，另外883下跌，深市只有70只个股上涨，49只平盘，另外1229只有不同程度的下跌。

　　这究竟是世界的尽头还是冷酷的仙境？这究竟是成长的幻觉抑或是泡沫的悲剧？

　　唯金贵的悲剧

　　对于A股来说，悲剧发生在8月8日早上的10点55分，尽管之前外围股市的下跌已经为A股的跳水做了足够多的铺垫，但是10：55分一到，金融、地产、采掘、医药、制造、农林牧渔几大板块（按证监会行业）几乎是同一时间跳水。

　　紧接着，10：58分，商业百货板块、信息技术、建筑业股价下坡；11点，社会服务行业也开始大幅下跌，A股彻底成了一个悲剧。

　　从大智慧数据看，截至收盘，所有版块全部下跌，太阳能、水利建设两个板块均跌破6%，水利建设板块跌幅高达6.15%；而相对而言，商业连锁，银行板块、酿酒食品、医药等行业下跌幅度较小，下跌幅度都在3%以后。

　　不难看出，与投资相关的板块基本全部大跌，而消费相关品种相对抗跌。

　　这和上周美国股市的走势有着某种程度的气候，上周美国防御性板块必需消费品和电信服务跑赢大盘，分别下跌2.5%和2.9%；周期性板块能源和材料表现落后大盘，分别下跌10%和9.5%。

　　有市场人士表示，“这也显示出市场在反思投资大跃进，是投资者对经济转型信心不足的直接体现。”

　　而从资金流向来看投资者情绪的话，两市资金净流入的为正的唯一一个行业是采掘业，资金净流入了14811万元，这主要是托黄金股的福。

　　由于美国失去3A主权信用评级，AA+评级意味着美国国债信用水平低于英国、德国、法国、加拿大等国国债的水平，投资者对美国经济可能陷入衰退周期的担忧情绪大幅增强，黄金作为避险的品种逆势走强。其中，山东黄金大涨6.5%，资金净流入量高达16.39%。

　　相反，综合类、传播与文化产业、交通运输、仓储业、社会服务业、建筑业、信息技术业、批发和零售贸易、制造业这几大行业的资金净流入率超过-10%。

　　除黄金股以外所有行业的暴跌这也直接导致大盘的指数的下行，上证综合指数仍下跌3.8%，跌至2526.82点，创2010年7月以来最低。

　　高成长的幻觉

　　在8月8日前，很多人还是沉浸成长的幻觉里，近七成的上市公司中报净利润同比上涨，更有9家上市公司净利润同比增长在10倍以上。

　　不少机构在上周四美国股市的暴跌之后还是寄希望于中国能独立于美国市场，毕竟中国股市之前的跌幅不小，而美国在上半年曾有一度股市向好上涨，上涨近10%。

　　不过周末，标普对国美评级降级，市场似乎对周一的下跌有了一定的心理准备。

　　兴业证券在8月7日报告中更是称，“越跌越乐观”，“近期海外市场的波动，对A股市场的影响更多是情绪层面的压力，并不会对A 股的估值和业绩形成实质性冲击。美国经济数据虽然偏弱，但汽车生产、地产行业近期都出现改善迹象，“2008年重现”的概率不大。”

　　显然兴业证券没有预见在8月8日股市的暴跌。

　　同在8月7日发布公告，中金则认为全球股市有再次下跌的空间，“欧洲股市可能将因为欧盟首脑考虑应对危机、ECB 重新开始大规模购买国债而止跌甚至反弹。但当市场认识到ECB 的救市措施无法阻止欧债危机继续恶化后，欧洲股市将恢复下跌。我们对近期内新兴国家的股市表现也持谨慎态度。”

　　中金认为，“市场在技术上存在一定的反弹要求，但整体弱势震荡的格局不会改变。”

　　在这种背景下，中国有没有可能驾驭着业绩高成长的快马，成为拯救市场的骑士呢？

　　中金认为这很难，在中国目前状况下，中国政策转向最大的困难在于缺乏足够的理由和有效的手段。归根结底，当前国内经济发展模式和要素水平并未发生根本改变，此时放松势必导致高投资高通胀高房价再次抬头，这将是着眼于未来十年中国经济中长期可持续发展的决策层所不希望看到的。而如果欧美各国很快推出新的量化宽松，则将进一步封杀我国政策放松的空间。

　　从公司行业的基本面看，目前已发布的中报来看（证监会行业），采掘、交通仓储、传播与服务公司全部实现净利润为正，农林牧渔、电力、地产分别有两家公司净利润为负；建筑和批发零售各有1家公司不能盈利，而信息技术有4家；制造业有27家。良好的中报数据成为一部分的希翼。

　　不过，更直接的是8月9日将公布的经济数据也成为明天股市是否能反弹的一个焦点。

　　目前从多家研究机构和专家的预测结果来看，基本上预计7月CPI涨幅与6月大致相当，部分机构甚至认为，7月CPI将超过6月成为年内高点。也就是说，市场分析对7月CPI的判断普遍看法是将超过6.2%，大部分集中在6.2%-6.5%。

　　下一页，今日A股板块及个股表现