欧美债务危机难逃悲剧收场

　　王龙云

　　全球资本市场巨震，朗朗上口的理由自然是意大利、西班牙国债形势恶化，美国信用评级又遭调降，两者产生的效力叠加在一起，令恐慌情绪弥漫而避险心理加重。更进一步说，是整个市场在这次可谓史无前例的主权债务危机中看不清太多的前因后果，进而迷失了投资方向。　

　　无论欧债危机或者美债困局，都已发酵多时，纵有标准普尔惊人之举，仅勉强算是一只蒸得半生不熟的“黑天鹅”。但对此早有预期、甚至已作防范的全球市场还是闻风即倒，因为大家想不透各种政治力量掺杂在一起的欧债危机将如何收场，也猜不出被民主、共和两党绑在大选战车上的美债困局最终将以怎样的方式谢幕。纵然欧洲领导人多次重申欧元区不会分崩离析，但调门再高也无法掩饰各成员国各有盘算的现实，尽管美国总统奥巴马在最后一刻签署了提高美债上限和削减财政赤字的法案，暂时避免了美债违约，但这只是将此棘手难题后移，而极端化的党派之争令人对美国政策的有效性和稳定性产生了前所未有的疑虑。可以预见的是，本次欧美主权债务危机的长期性和复杂性将带来各种溢出效应，成为悬于全球资本市场头顶之上的达摩克斯之剑。　

　　与欧美债务危机对应是严酷的经济现状。若经济得以强劲复苏，债务危局即便无法立即解除也可起到缓解之效，但目前美国经济增长显著减速，高失业率已令奥巴马政府威信扫地，欧洲“双速复苏”日益加剧，前景亦被看淡，如此光景非但不能减轻债务压力，反而受其所累。　

　　更为严酷的现实是，目前欧美经济面临的险境更甚于2008年。回想3年前，为应对国际金融危机，主要经济体相继推出规模庞大的财政、货币刺激政策，美国更是连续两次启动量化宽松政策，有效地遏制了危机进一步蔓延，并将全球经济送上了复苏之路。但当年刺激政策的后遗症正在显现，一方面失去政策刺激后主要经济体已显露疲态，而全球通胀压力逐渐增大，滞胀风险正在加码；另一方面，债务高企逼迫欧美进行财政整顿，而货币宽松也几无空间。弹尽粮绝的政策制定者要么坐等经济自我修复，要么效仿美联储主席伯南克，用量化宽松赌明天。　

　　正是在欧美债务危机存在失控可能的背景下，脆弱的复苏仍因循老路而找不到新的动能，方令市场产生种种不测的猜想，全球经济“二次探底”的判断也再次增强。英国《经济学家》杂志的一篇文章说，“二次探底”的概率达到50%。一些华尔街投行虽未明言，但也调低了全球和欧美国家的经济增长预期。也有分析认为，“二次探底”之论为时尚早，不过全球经济保持微弱复苏之势恐在所难免。

　　欧美债务危机从短期看将在主要经济体和国际组织的共同喊话和实际干预下暂时平息，全球股市也会得到喘息机会。但更为严重的中期危机似乎仍无有效对策，欧美不仅要向全球市场展示其减赤诚意，还不能伤及自身经济复苏，更不能再烂印钞票，让世界买单。如此难度可以说前所未有，欧美政策制定者能否做到自然是最大的疑问。一旦失败，一些惯于唱衰的经济学家将又成赢家，在他们的预言中，欧元区难逃散伙厄运，而美国经济将“日本化”，迎来“失去的十年”。对欧美乃至还寄希望于外储多元化的中国来说，都不啻为一个悲剧的收场。无奈的是，现实又把我们朝着这忧伤的一幕推进了一步。