求救G20有用吗（国金时评）

　　

　　拿什么来拯救正在沉沦的世界？有一点可以肯定，若经济境况持续恶化，比如全球股市再跌10%，国际合作将再次走向前台，正如2009年的G20伦敦峰会，各国领导人空前一致，迅速释放了1.1兆亿美元救市。但这一次，时移势异，合作的难度明显增大了。

　　G20的合作态度取决于美国灾难程度。一个只是生病的美国，人人都想救，因为他借了我们的钱；但一个正在沉没的美国，大家会惊恐地逃离，因为虹吸效应会害死周围的人。很可惜，从投资者用脚投票的结果来看，市场表现出更为浓烈的避险偏好。

　　当然，G20可以继续掩耳盗铃。本着“你好我也好”心态，共克时艰的决心并不难下。但这一波危机涉及的问题更为本质。有评论认为，这一次由于评级风波引起的全球金融动荡，只是2008年金融危机的一个延续。其实，这恰好颠倒了其中的因果关系。因为华尔街的贪婪，只是美国贪婪、乃至美元贪婪的一个缩影，所以当根基动摇时，最先跌落的就是那些诸如雷曼兄弟之流的“枯枝败叶”。

　　正因为如此，沿着处理2008年金融危机的逻辑，来处理本轮主权债务危机，根本就是缘木求鱼。要求G20再度携手，无论是经济上还是政治上都存在重重困难。这也是为什么第一时间来筑建第一道金融“防波堤”的是G7而不是G20的原因。这个工业早已经没落的七大工业国组织，被媒体遗忘多年，这一次G7能迅速抱团，更多的是政治的联合、甚至逼迫，除了警告评级机构适可而止外，更希望在G20内部抢先形成优势决议。

　　但G20退步的空间不大。首先是经济上，可操作的手段不多。与2008年的金融危机一样，要提振市场信心，第一步就是干预汇市。日本上周已经单方面出手了，这是在向市场传递稳定信息，在抛售日元的同时，也有托底美元的作用。问题是这个方案还没出台，就会被美欧私下否决，原因是他们对人民币汇率问题一直耿耿于怀。

　　二是扩张型的货币政策。比如联手降息，但这一合作前提已不存在。到目前为止，除了欧央行有一次加息外，美国，英国等国仍将利率维持在历史最低位，降息的空间不大。不仅如此，由于新兴经济体饱受通胀困扰，于今年开始，陆续进入了加息周期，指望他们掉头向下，几乎不可能。另外，由于事涉主权债务危机，限制了美国和欧元区印钞票的能力，相反为了安抚投资者，特别是购买他们债券的新兴国家，他们必须停止无节制的货币宽松，量入为出，比如饱受争议的QE1、QE2，以及正在犹豫中的QE3。

　　三是扩张型的财政政策。但这与解决主权债务危机的路径是相反的。因为不论美国还是欧洲，都将进行痛苦的减赤，被迫大规模削减开支。所以美欧就不能自救，能指望的是G20中那些尚有余力的国家，比如“金砖五国”继续大量购进美债，德国不遗余力地帮助意大利。问题是，美欧就一定能保证他们发行的债券不是一张废纸？

　　其次是政治上，美国在上波危机中，一意孤行推出的QE1、QE2，遭到包括“金砖五国”在内的世界各国抗议，弱势美元带来的输入型通胀让他们苦不堪言，可以说，美国为自己成功地塑造了一个“恃强凌弱”的形象。恰逢世界各国近一二年内都将进入选举期，新来的领导人很难再对美国的要求“一呼百应”。相反，挑战美国却很容易塑造“英雄”的形象，毕竟各国的选民也没有帮助美国的觉悟和义务。