惊魂68分钟 “8·8暴跌”开启A股“立秋”之旅？

　　每经记者 李智 曾子建

　　编者按

　　本轮全球资本市场的暴跌，直接导火索是评级机构标准普尔下调美国长期主权信用评级，受此影响，A股本周一的惨烈暴跌，让8月8日这个看上去很美的日子变得如此狰狞。

　　 不少投资者担忧，A股的秋天也将由8月8日立秋开始。A股的基本面将面临怎样的危机？如何看待市场的系统性风险？面对全球股市的携手暴跌，A股还能“一枝独秀”吗？未来A股市场将走向何方，是否会随着秋天的到来而突然转冷，甚至快步迈入寒冬，成了投资者眼下最为担忧的问题。

　　每经记者 李智 曾子建

　　8月8日，立秋。

　　 作为中国传统的二十四节气之一，立秋意味着夏去秋来，秋天由此开始。对于A股市场上的投资者来说，在这个传统的节气日却迎来了2011年以来最刺骨的寒风。不少投资者甚至担忧，A股的秋天也将由此开始。

　　A股上演惊魂68分钟

　　 昨日，在不少普通人的眼中并没有什么特别之处，仅仅是传统的节气——立秋而已，但是对于所有征战于A股市场的投资者来说，却是一个让人刻骨铭心的日子。就在8月8日这个看似吉利的日子里，上证指数和深证成指轻而易举地双双创出年内新低，上千只个股跌幅超过5%，即使用“血流成河”这样的词汇来形容昨日的A股市场也并不为过。

　　 实际上，在上周五大盘跳空下跌以后，周末国际市场上纷繁复杂的消息频出，预示了本周一注定会是一个不平静的交易日。但是，上周五A股阳十字星的“强势”表现，依旧让投资者对反弹的到来充满期待。在昨日开盘后，上证指数低开20余点的表现似乎在市场意料之中，经过随后半小时的缓缓上涨之后，下跌点数已经缩小至13.55点，一切似乎都在按照大家所预期的方向发展，直到随后“惊魂”68分钟的到来。

　　 如果上天给大家一个重来一次的机会，相信绝大部分投资者都将选择在昨天10时之前卖出手中所有的股票，因为从昨天10时开始，在短短68分钟里，上证指数从2612.87点以每分钟近2点的平均速度，一头栽至11时8分的2498.64点，下跌超过114点，年内新低再次被改写。就在很多投资者正在纠结该不该离场的时候，自己的股票已经被死死按在了跌停板之上。

　　 可以说，昨天早上的“惊魂”68分钟，是上证指数今年以来最猛烈的一次跳水，无数投资者此前辛苦获得的盈利，在这短短的68分钟内烟消云散。截至昨日收盘，上证指数收于2526.82点，单日跌幅达3.79%，被困在跌停板上的个股（非ST）超过60只，下跌幅度超过5%的个股数量逼近1300只。

　　暴跌引发后续担忧

　　 “今天竟然是这样，就像梦一场！大家都还没有从暴跌中回过神来，因为今天的暴跌不仅仅是A股的问题，整个亚洲股市今天也遭到血洗。目前A股短期的走势是没有办法通过技术分析判断的。当重仓投资者情何以堪的时候，要知道有一种爱叫防守，与其满仓面对全球性暴跌，不如对酒当‘割’控制风险。”昨日，部分投资者在收盘后收到了来自国金证券（600109，收盘价12.33元）一则充满“诗意”的短信。但是，面对一片惨绿的资金账户，这样的短信已经没有办法让人细细品味，K线图上一根根醒目的大阴线，已经让人感到了苦闷与无奈。

　　 实际上，在上周五外围股市陷入大跌深渊之时，A股市场的表现还算令人满意，上周五跳空大跌之时，不少资金还选择了坚定抄底并有所斩获。上周五，上证指数在开盘瞬间创出2605.14点的今年新低之后，立刻掉头向上，盘中更是一路上涨至2644.58点，截至上周五收盘，上证指数收于2626.42点，跌幅收窄至2.15%，勉强收出了令人欣慰的阳线。在个股方面，则涌现了如南宁百货（600712，收盘价10.03元）、东方园林（002310，收盘价117.15元）、光线传媒（300251，收盘价74.09元）等一批上演反转行情的个股，让不少成功低吸的投资者颇为得意。

　　 虽然标普将美国主权信用评级由AAA下调至AA+，但是道琼斯指数在上周五开盘后却由大跌逾240点强势反弹至上涨60点，美国股市和A股上周五的“强势”表现，无疑让投资者对于本周一的A股市场充满了期待。反弹，似乎一触即发。不过，面对昨日A股市场的突然暴跌，没有及时抽身的资金都难逃被套的命运，所有的期望在瞬间被失望所取代。

　　 事实证明，面对全球股市的携手暴跌，A股市场“一枝独秀”仅仅是一个美好的愿望而已，未来A股市场将走向何方，是否会随着秋天的到来而突然转冷，甚至快步迈入寒冬，成为了投资者眼下最为担忧的问题。

　　/海外市场/

　　全球股市、大宗商品连遭重挫

　　每经记者 李智

　　 在A股市场8月8日的“黑色星期一”到来之前，在各种因素共振之下，以美国为代表的西方国家的主要指数早已全面下挫，亚太股市也受到拖累，此外，8月7日以色列特拉维夫证券交易所TA-25指数开盘后甚至因为超跌6%而被暂停交易。业内人士表示，在全球资本市场风声鹤唳的背景下，A股市场周一的大跌可以说是在情理之中，但是惊人的跌幅却在意料之外。

　　欧美股市连续大跌

　　 面对A股市场的突然暴跌，不少投资者都感到难以接受。实际上，在全球化日益紧密的今天，世界资本市场发生的重要变化，多多少少会在A股市场上反映出来，因此在不少业内人士的眼中，周一A股的大跌确实在情理之中。因为就在上周五的大跌之前，欧美股市就已经连续重挫，从而引发了这一场连锁性的世界性“股市惨案”。

　　 上周一，受制于美国制造业数据欠佳，以及投资者担心参议院能否通过提高债务上限的协议，道琼斯指数连续7个交易日下跌。上周二，美国参议院通过了提高债务上限的方案，市场信心受到重创，标普500下跌2.6%。在上周三美国股市暂时稳定后，投资者担忧欧债危机继续恶化以及全球经济可能进一步放缓，上周四标普500大跌4.8%，道琼斯下跌4.3%，上周五，受非农就业数据好于预期利好刺激，最终美股涨跌互现，标普500下跌0.1%，道琼斯上涨0.5%。

　　 上周，美国三大指数全线下挫，标普500指数下跌93点至1199，周跌幅为7.2%；道琼斯指数下跌699点至11445，周跌幅为5.8%；纳斯达克指数下跌224点至2532，周跌幅为8.1%。除了美国股市外，欧洲股市在上周也是连续大跌，法国CAC指数由上周一开盘3718点，下跌至上周五收盘时的3278点，同期，英国富时100由5815点下跌至5246点，德国DAX指数由7254点下跌至6236点。

　　亚太股市受拖累

　　 受欧美股市连续下跌影响，亚太股市受到拖累。截至上周五收盘，日经225暂时定格在9300点，虽然较震后的最低点位上涨了8.1%，但是上周周跌幅依旧逼近5.4%。中金公司指出，在全球经济放缓的大的背景下，即使日本灾后重建将给本国经济带来一定的正面刺激，但预计日本股市未来仍将面临下行风险。而韩国汉城指数由上周一开盘时的2160点，下跌至上周五的1943点，周跌幅接近10%。

　　 同样在上周，与A股市场关系最紧密的香港恒生指数也遭遇了2011年以来最惨烈的一周。上周一开盘之时，恒生指数报22740点，而到上周五收盘时已经下跌至20946点。业内人士表示，与全球股市相比，A股上证指数不足3%的周跌幅确实显得非常温柔，但是在经过上周末的酝酿与发酵之后，种种利空因素逐渐浮现，并最终在市场上得到释放。

　　大宗商品全线下挫

　　 就在全球资本市场一片风声鹤唳之时，大宗商品市场也出现了剧烈的波动。受美元升值以及市场担忧全球经济增速放缓影响，上周金价上涨至每盎司1648美元，但是银价却下跌4.7%。除了黄金以外，大宗商品几乎全线下挫。中金公司上周末发布的研究报告指出，避险情绪继续推动金价再创历史新高，

　　 同时，由于美国经济前景黯淡以及欧债危机的扩散引发了市场对于全球原油需求下降的担忧，WTI原油价格下跌9.2%至每桶86.9美元，Brent原油价格下跌6.3%至每桶109.4美元。除了上述商品以外，铜价下跌8.1%；铝价下跌8.7%；铅价下跌9.3%；镍价下跌10.0%；锌价下跌11.9%；大豆下跌1.7%；糖下跌7.6%；玉米则因种植区天气炎热威胁产量而上涨4.1%。

　　/原因分析/

　　内外交困 A股基本面矛盾重重

　　每经记者 曾子建

　　 本轮全球资本市场的暴跌，直接导火索是评级机构标准普尔下调美国长期主权信用评级所致。美国的长期主权信用评级被下调，将对中国经济产生怎样的影响，目前A股市场的基本面又面临怎样的危机？

　　美国信用评级下调

　　 上周五晚间，国际评级机构标准普尔将美国长期主权信用评级由“AAA”下调至“AA+”，这也是美国历史上首次遭遇“下调”评级。这一史无前例的重大事件，对全球资本市场而言，无疑惊起了千层浪。尤其是对中国而言，作为美国国债最大的海外持有国，必然将因此遭受重大损失。资料显示，截至今年5月中国持有1.16万亿元美国国债。那么，此次下调美国信用评级事件，将对中国产生怎样的影响？

　　 有专家指出，要想将损失降到最低，中国有两种选择，一是让人民币大幅升值，二是继续购买美债。但如果让人民币大幅升值，则会打击中国出口，因此可能的情况是继续购买美债。分析人士指出，不论中国如何应对美债问题，受到的伤害都是较为直接的。中信证券分析师指出，中国所持有的美国资产将因为美元贬值和国债收益率上升，蒙受双重损失 （即汇兑损失和资产减值损失）。

　　 国泰君安的分析师指出，受外围经济恶化影响，下半年经济增速将继续下滑,国内通胀回落几乎是确定无疑的事情。因此，未来需要关注的不再仅是通胀，更是国内经济增速回落的风险。

　　7月CPI难言见顶

　　 除外部因素的冲击外，内部因素也面临基本面的诸多矛盾。

　　 招商证券分析师指出，由于中国汇丰7月PMI已经跌破荣枯分水岭，经济疲弱迹象十分明显。

　　 今日(8月9日)国家统计局将公布包括CPI、PPI在内的一系列经济数据。从各大机构普遍的预测来看，认为7月CPI继续处于高位的机构占据主导。尤其是美国主权信用评级遭下调后，一旦美国推出QE3，则肯定引发中国新一轮的输入性通胀。因此，在这样的局面下，不少机构开始倾向于8月再次加息可能出现。

　　 海通证券的高级宏观分析师李明亮指出，在通胀没有出现确认性的下行趋势前，央行几乎不可能改变紧缩的货币政策。

　　 在一连串不利因素的困扰下，无疑加大了管理层保增长控通胀的难度，中国A股市场未来将面临怎样的基本面？

　　 华融证券的分析师肖波指出，预计7月份宏观经济数据工业增加值增速在14.4%左右，出口增速可能在16%左右，投资和消费保持稳定。在国际机构开始下调全球经济增速的背景下，如果国内8月数据不乐观，可能加重市场对经济增长的担忧。但从中国经济的内生增长动力来看，中国未来经济保持稳定增长的目标依然能够实现。

　　 目前市场普遍预期7月份CPI在6.3%左右，如果符合预期，市场对CPI拐点出现的预期可能强化，如果高于一致预期过多，政策收缩的预期也将加重，将继续制约市场的上行空间。

　　/后市展望/

　　2500点难言底 或预警新一轮金融危机？

　　每经记者 曾子建

　　2008年8月8日，上证指数暴跌4.47%，创出熊市以来新低。接下来一个交易日，上证指数再跌5.21%，股指2500点关口告破。可以说，“8·8暴跌”不仅打开了股市下跌的空间，也进一步预示着次债危机将迎来更猛烈的风暴。同年9月15日，美国雷曼兄弟申请破产保护，次债危机进入最惨烈的阶段。而接下来，在全球各国救市政策的推动下，经济才终于见底回升。

　　 那么，此次“8·8暴跌”是否也意味着新一轮全球性金融危机的爆发，A股市场何时才能见底回升？

　　政策底何时到来

　　 其实，当暴跌发生后，人们必然会关注此次暴跌是否会引发更加恶劣的危机出现，换言之，就是关心大盘还会下跌多久，何时才是底部。然而，要回答这样的问题，首先必须清楚的是，市场底部来临之前，必须要有政策底部的出现，政策底部何时才会到来？

　　 国泰君安分析师指出，金融市场大有山雨欲来风满楼的迹象，而发达经济体大多开始放松政策，例如日本央行上周增加资产购买总额，欧洲央行上周也软化了立场，瑞士央行降低了货币市场利率目标。此外，美国也很可能步其后尘，未来推出QE3的预期在不断提升。

　　 不过，国泰君安认为，央行会吸取2008年的教训，留有一定的时间观察，不会贸然行事。

　　 国泰君安认为，并不期望再会有投资拉动的财政刺激政策，更多地预期是偏重于经济转型的刺激政策出台。基于对市场底部特征的研究可以看出，这一轮由于经济刺激后资源错配下的市场调整，预期的底部并不扎实，必须要等到政策底部的明显出现，并且业绩从中位下滑到低位的时候，市场一般比较痛苦，而这个比较痛苦的过程，可能就是目前正在经历的阶段。

　　2500点难言见底

　　 2500点附近能否成为市场底部？

　　 招商证券的分析师认为，目前海外市场对A股的冲击主要存在于心理层面，一旦美国经济再次衰退，那么市场对QE3的预期会显著升温，短期内市场极可能因此而重新获得提振；同时，美国经济衰退会加剧国内经济回落预期，从而会加速国内紧缩政策松动的可能性。不过，短期市场仍处于经济回落但政策尚未放松的纠结状态，后市已经无法乐观。预计在9月份，随着通胀下行、库存调整逐步接近尾声，实体经济和流动性对股市的支撑力度将逐步转强。

　　 民族证券分析师徐一钉认为，此前投资者一直预期本轮调整为二次探底的过程，但当股指跌破2610点后，就已经不是二次探底了。从对美国股市的判断来看，道琼斯指数自2009年5月以来的大级别反弹已结束。而从A股市场来看，目前A股处在第二次大调整向下的探底阶段，一旦走完将探出第三次大轮回的起点。但这最后的下探，不是短期能结束的，投资者也要经历严峻的心理考验。至于2500点是不是底部，徐一钉认为，在总体调整市道下，只能走一步看一部，不要人为设定底部，但2500点应该不是中期底部。