业绩连年增长 海联讯再启上市进程

　　信息早报 陈敏 2011-8-10

　　 2002年拟在境外上市，受2003年SARS爆发影响，终止上市计划。2009年拟登陆创业板，因此前境外上市的红筹模式被否……海联讯（全称“深圳海联讯科技股份有限公司”）的上市进程可谓一波三折。

　　 今年7月22日，这家主营业务突出，业绩连续五年持续增长的企业，顺利通过证监会审核，成功过会。

　　位居行业第一集群 业绩连年增长

　　 海联讯是一家专注于电力企业信息化服务解决方案的提供商，公司主营业务包括系统集成、软件开发与销售、技术及咨询服务三个方面。

　　 近年，随着智能电网概念的提出，电力企业信息化市场逐年稳步扩大。国际巨头埃森哲、国内上市企业东软集团、远光软件等均加大该领域市场拓展的力度。目前该市场总体还处于分散态势，据《中国电力电气》公布的数据显示，2009年电力企业信息化领域，重点企业市场占有率基本在1%-2%左右，重点企业合计占13.7%的市场份额。这其中，埃森哲市场占有率暂列第一，海联讯排名第四，与排名二三位的企业相差不到半个百分点，位于第一集群。

　　 同时，从财务指标看，最近3 年，海联讯营业收入年均复合增长率为19.05%，净利润年均复合增长率为34.01%，产品综合毛利率保持在30%左右。若比照2009年披露资料，可以看到，2006——2010年，海联讯的净利润分别为1118万元、2137万元、2698万元、3554万元和4846万元，公司始终保持较好盈利能力，业绩稳步增长。

　　详披红筹架构 表明上市诚意

　　 2011年7月，海联讯再次启动上市进程，与此前不同，此次其在招股书中详细披露了曾被媒体广泛关注的红筹架构形成和解体过程。

　　 红筹架构本质上是一种控制权模式，是在国内资本市场诞生不久、上市指标管理严格的情况下，部分国内企业寻求国外上市所采用的私募股权结构。

　　 2002年，海联讯拟在海外上市，遂于2003年进行股权调整，根据红筹海外上市模式，设置BVI控股结构。但2004年，由于突然爆发的SARS影响，海联讯停止海外上市计划。

　　 2009年，海联讯意图回归A股，但未能通过证监会审核，据业内人士猜测，此次失利很可能源于其当初为谋求海外上市而构筑的红筹架构，但其从外资转内资复杂的股权变动，成为其登陆资本市场的阻碍。

　　 针对红筹架构回归上市需要达到解除、清晰和披露三个基本要求，在新版招股书中，海联讯详细阐述了包括TEAMWEALTH、MOTION等涉及红筹架构的境外公司的出资来源及其合法性问题，介绍了骆东的入股背景及退出过程，并说明了由外商独资企业变更为内资企业补缴企业所得税的问题，充分表现了其上市诚意。

　　 此次海联讯拟发行1700万股，募集资金将用于信息应用系统研发升级项目和技术支持中心项目。随着今后“坚强智能电网”规划下的电力企业信息化建设的进一步深入开展，海联讯等在电力企业信息应用系统建设中具有先发优势的企业将面临更多的机遇。