金价强者恒强 关注铝板块阶段性机会

　　 上周基本金属大幅下挫，LMEX指数跌幅达8.94%。欧、美、中国相继公布的制造业数据继续疲弱，特别是美国PMI指数下降至50.9，大幅低于预期，基本金属市场需求下降的预期渐浓。

　　 另一方面，由于经济复苏不力，欧洲宣布维持利率水平不变，而日本则进一步追加量化宽松规模10万亿日元 （1276亿美元），使得美元再次“被动上涨”。上述两因素使基本金属价格受到重挫。

　　黄金价格强势将延续

　　 上周金价总体震荡走强，上周五COMEX期金报收1651.8美元/盎司，周涨幅1.26%。全球经济低迷使各国政府不得不维持宽松的货币政策，流动性的进一步释放也使得纸币的风险继续累积。黄金作为对冲信用货币风险的资产，价格强势必将延续。上周金价震荡主要受美元爆涨的短期扰动。

　　 下半年经济复苏整固期的波动与各国货币政策的博弈将会持续，金属价格难以出现趋势性的下跌或上涨。从资产属性的角度，中信建投倾向于认为，在全球宏观经济不出现二次探底的前提下，宽松的流动性仍会支撑基本金属价格保持相对强势。因此，基本金属价格的后续走势不必过于悲观。

　　库存回落 铝板块有机会

　　 美、欧经济数据不振严重打击了外围股市，道琼斯指数上周跌幅高达5.75%，海外矿业股指数上周跌幅达10.34%。国内有色板块受到拖累而继续调整，上周跌幅2.79%。由于金价表现坚挺，黄金板块成为唯一上涨板块，幅度达2.1%。目前，国内有色板块相对估值仍偏高。

　　 鉴于铝行业库存持续回落以及下半年需求回升预期强烈，铝价有望在中期内延续强势。建议把握铝板块的阶段性机会。重点推存业绩弹性较大，生产成本具有优势的焦作万方。

　　 近期重点推荐铜陵有色（业绩高速增长，资源注入预期强烈）中科三环（业绩环比持续向好，成本转嫁能力强）东方锆业（资源自给率上升，下半年业绩增长提速）。

　　中信建投